200MW光伏電站進入建設期,光伏業務開始加速
上半年平穩發展,存貨增長,靜待下半年增長提速
14年上半年公司實現營收5.92億元,同比增長3.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.31億元,同比增長18.73%;實現每股收益0.33元,基本符合預期。公司14H1末存貨達4.97億元,同比增長25%,由于公司產品均按照定制化訂單生產,存貨變動印證上半年訂單增長。
毛利率大幅提升創新高1
14年上半年公司整體毛利率為40.98%,同比上升3.11個百分點,創公司歷史新高。公司電能質量治理產品毛利率達到65.01%,新能源產品毛利率達到36.48%。我們分析,公司電能質量治理產品毛利率大幅提升的原因是其交貨產品結構優化,TWLB銷售增長;新能源產品毛利率提升的原因是由于公司今年開始自行封裝LED產品而非購買。
200MW光伏電站進入建設期,光伏業務開始加速
公司蘭考200MW光伏電站預計項目將于年內竣工,15年正式開始運行。同時,600MW光伏電站項目一期200MW項目已經獲得備案,余下400MW將于2015年動工并投運。公司的光伏項目儲備充足,并且具備繼續挖掘光伏項目的強大潛力。
與中信國安集團密切合作,步步深化
中信國安在地產等領域有著大量的項目儲備,我們認為,隨著雙方合作的不斷深化,公司將借助中信國安的平臺,進一步拓展自身的業務和產品線,在收入增長的同時實現公司“大電氣戰略”的構想。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2014-2016年EPS分別為1.15元、1.83元、2.70元,參考可比公司估值水平,公司合理價值為40元,維持“買入”評級。
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