一直專注于做清潔技術投資的青云創投，也許是國內比較另類的投資機構。成立十年來始終堅持投資清潔技術，但投資的領域卻又橫跨新能源、節能環保等多個行業，而且往往成為市場熱點，比如中電光伏，又如賽維LDK。
近期，針對新能源和清潔環保領域的投資熱點話題，青云創投董事總經理林霆接受了證券時報記者專訪，講述了一家另類創投機構的中國投資故事。
特斯拉其實也虧錢
證券時報記者：特斯拉火了之后，純電動汽車概念又開始風靡全球，國內資本市場也跟著熱炒，怎么看待這種現象？
林霆：新能源汽車方面，國外在推燃料電池汽車、氫能源汽車，純電動汽車也有一些市場化做得比較成功的，比如特斯拉。特斯拉目前比較火，但實際上還是概念炒作。如果把特斯拉從美國政府那里拿到的補貼扣除，實際上它虧錢還是虧得比較厲害的。主要是人們都比較看好特斯拉的創始人Musk，他有過多次成功的創業經歷。特斯拉火起來，國內的電動車概念也跟著火，這有點莫名其妙。其實，特斯拉的消費者群體和國內電動車的消費群體不太一樣。
證券時報記者：現在業內比較認同的觀點是，特斯拉成功的秘訣在于它解決了電池應用方面的一個關鍵問題，可以把幾千組電池完美組合在一起，這一點是其他電動車廠商難以做到的，您對此怎么看？
林霆：特斯拉的電源管理系統（BMS）確實具有優勢。國內其實也有這方面技術做得比較好的企業。我們也投了兩家做BMS的企業，一家在硅谷，另一家在國內，國內這家是跟二汽一起投的。目前在電動車方面，國內的主流汽車廠商其實也都研發了很多年，做了很多技術儲備，但在推向市場時都還是很謹慎的。畢竟，還有很多現實問題沒有解決。比如充電的問題、市場接受度等。日本汽車制造商尼桑去年有一款電動車上市，原計劃銷售5萬輛，實際上只賣了4000輛。
退出賽維獲6倍收益
證券時報記者：通常認為，青云只投清潔技術，但這些年我們看到青云在新能源，比如光伏發電領域也有一些投資？
林霆：我們實際上是以“環境友好”這條主線穿越整個投資。我們認為，一個行業要能持續發展，一定要環境友好。環境不友好，持續不了。
證券時報記者：您對國內新能源領域，包括現在關注度很高的光伏、LED這些行業怎么看？
林霆：這個領域長期來看，投資機會很多，但比較考驗專業性，貿然進去虧錢的概率很高。做這個領域的投資，一定要有平臺去研究，要考慮國家政策、中國國情、行業周期性等。一些機構追求頂尖的技術，但不一定就能得到很好的發展。國內目前還是存在以市場為導向的問題，一定要跟市場結合比較緊，要有客戶資源，這樣的公司會比較有機會冒出頭來。
證券時報記者：青云在這方面的投資情況怎樣？我們注意到，青云曾經投過賽維LDK和真美麗？
林霆：在賽維的投資中，我們算是退得最好的吧，退出時的收益大概6倍多。2010年投資做LED的真美麗時點不是太好，整個市場下滑得很厲害，但今年市場又起來了。主要是這個行業的整體成本下降了。新能源和環保行業都存在一個現象，就是產品很貴。這些企業要真正發展起來，產品要能大賣，有兩個前提：要么成本降下來，要么政府大量補貼。
證券時報記者：在環保節能領域，青云去年投了哪些企業？
林霆：投了兩家做綜合節能的企業。綜合節能是我們認為會大力發展的一個子行業，將來會有很多投資機會。這也是我們國家產業政策重點在推的一個方向。
不看估值看成長
證券時報記者：青云對于投資的企業，一般認為給多少倍的估值（PE）比較合理？
林霆：我們不會單純用PE多少倍來評估，這還是一個靜態的方法。我們會看這個公司的潛力，然后倒推來算。比如，看一家公司3～5年之后，如果做到上市的規模能值多少錢，這樣再倒推回來算現在的估值。所以，有時候看起來會投得比較貴。比如去年我們投了一家做綜合節能的企業，主營業務是給一些大型電廠做脫硝。前年年底剛剛成立，去年才開始做業務，我們就給了它2億元的估值。很多人看不懂，但是我們覺得這個團隊非常有潛力，能夠把這個企業做得很好。事實上也是如此。我們投進去的第一年，這家公司就簽了3個多億的合同；今年又簽了5.8億元的合同。
證券時報記者：青云在投資時會否以上市作為主要的考量標準？
林霆：一直以來，我們的投資邏輯主要是看成長性。我們投資的大多數公司，都是剛開始利潤在1000萬～2000萬元，這樣的公司如果成長到能夠上市，利潤增長4～5倍，也就是說投資就增值4～5倍，如果再加上二級市場的定價差異，那回報就很可觀了。即使沒有二級市場的定價差異，4～5倍的回報也不算低了。
證券時報記者：新股發行通道受阻，很多創投機構都受到不同程度的影響，您對此怎么看？
林霆：本土私募（PE）一直都是以二級市場退出為主的投資模式。我個人認為這是本末倒置的，你只要投資了非常好的公司，同時保證進入時的成本，那到時不管是上市還是并購退出，都不用發愁。
本文來源：證券時報網 作者：彭瀟瀟
電池網微信
