編者按：《電動車用鋰離子電池產品規(guī)格尺寸》6月1日起正式實施。該標準的實施有望改觀目前各企業(yè)車型所使用的鋰電池不同，標準不統(tǒng)一導致鋰電車質量參差不齊的現(xiàn)狀，據(jù)此鋰電自行車產業(yè)漸現(xiàn)曙光。
鋰電池國標將至利好
比亞迪
(002594)等行業(yè)龍頭股
據(jù)了解，鋰離子電池作為世界上最先進的二次電池(充電電池)，它具有體積小、重量輕、能量密度高、使用壽命長、無記憶效應、環(huán)保、安全可靠等優(yōu)點。特別是在電壓和容量相同時，與鉛酸電池比較，鋰離子電池的體積降為一半，重量降為四分之一，而壽命卻是鉛酸電池的三倍。
分析人士認為，從歐美等發(fā)達國家的經驗看，鋰電池代表著未來電動自行車行業(yè)的發(fā)展方向。
公開數(shù)據(jù)顯示，目前國內鋰電池電動車的市場份額在2.5%左右。預計三年之內，鋰電自行車的市場份額將達到20%。
長城證券建議關注相關上市公司：鋰礦資源：西藏礦業(yè)(000762,股吧)(000762)、中信國安(000839,股吧)(000839)、天齊鋰業(yè)(002466,股吧)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)(002460)；正負極材料：當升科技(300073,股吧)(300073)、杉杉股份(600884,股吧)(600884)、中國寶安(000009,股吧)(000009)；隔膜：南洋科技(002389,股吧)(002389)、滄州明珠(002108,股吧)(002108)；電解液及電解質：江蘇國泰(002091,股吧)(002091)、多氟多(002407,股吧)(002407)；電池制造：德賽電池(000049,股吧)(000049)、比亞迪(002594,股吧)、成飛集成(002190,股吧)(002190)；充電站(樁)：奧特迅(002227)、動力源(600405,股吧)(600405).
鋰電池產業(yè)或迎來爆發(fā)期
美國特斯拉(Tesla)汽車公司最新發(fā)布的公告顯示，其ModelS電動車交貨量超出預期，預期第一季度將首次取得盈利。特斯拉是全球鋰電池汽車研發(fā)的先行者，今年第一季度公司生產的ModelS電動車銷量達4750輛，超過2月份預計的4500輛的銷量目標。該消息為鋰電池電動車的擴大應用打開了想像空間。
傳統(tǒng)燃油汽車是目前大氣污染的主要排污來源之一，通過提高排放標準等手段只能緩解污染程度，并不能從根本上杜絕污染源頭。新能源汽車產業(yè)歷來是汽車行業(yè)乃至各國政府熱衷投資的行業(yè)，根據(jù)相關報告預測，2020年電動汽車產量將達到1314萬輛，是2010年的5.5倍。其中，插電式混合動力汽車產量將會增長35倍達到140萬輛，純電動汽車產量將會達到75萬輛，增長75倍。
由于鋰是所有金屬中質量最小，電極電位最低，所以由鋰組成的電池具有開路電壓高、高能量比和容量大的特點，鋰電池一直以來都是新能源汽車廠商青睞的動力電池。由于電動汽車需要的是大功率電能，在實際使用過程中，往往使用上千個電芯串聯(lián)成電池組以保證能量的供應。根據(jù)相關的行業(yè)報告測算，一臺純電動汽車需要40-50公斤的正極材料和電解液，是單個手機電池耗用量的一萬倍左右。因此電動汽車行業(yè)的興起無疑將給國內的鋰電池行業(yè)帶來數(shù)十倍的需求增長。
鋰電池主要由4部分構成，分別為電極、電解液、隔膜和包裝材料。目前國內包裝材料和石墨負極技術相對成熟，成本占比不高。鋰離子電池的核心材料主要是正極材料、電解液和隔膜。正極材料占鋰電池成本的40%，電解液和隔膜成本占比分別為10%和20%。目前國內鋰電池行業(yè)上市公司較多，具備較高的技術水平的公司有當升科技、杉杉股份、中國寶安、中信國安、江蘇國泰、多氟多等。
特斯拉一季度實現(xiàn)首次盈利充分體現(xiàn)了鋰電池電動汽車在剔除政府補貼外已具備商業(yè)生存能力，意味著鋰電池電動車的商業(yè)化之路走上正軌。特斯拉目前的產品定位于高端用戶群，與國內新能源汽車龍頭比亞迪的定位有顯著區(qū)別，特斯拉的成功將有助于推動比亞迪(002594)的估值進一步提升。此外松下是特斯拉的電池供應商，新宙邦(300037,股吧)(300037)則為松下提供電解液，新宙邦或將成為全球新能源汽車發(fā)展的直接受益者。
東興證券：汽車循環(huán)利用蓄勢待鋰電池長期向好
報廢汽車循環(huán)利用行業(yè)蓄勢待發(fā)，設備需求將率先啟動。我國報廢汽車行業(yè)將在2015年迎來第一個高峰，預計年報廢量將達到1000萬輛水平。報廢汽車中蘊含著大量的可循環(huán)利用物質，對報廢汽車進行循環(huán)利用將是大勢所趨。行業(yè)啟動，政策先行，即將出臺的新版《報廢機動車回收拆解管理條例》將為行業(yè)整體發(fā)展奠定基礎，同事掀起行業(yè)發(fā)展的大幕。目前我國正規(guī)報廢汽車處理能力不足100萬輛，產能缺口巨大，行業(yè)啟動將首先拉動報廢汽車相關處理設備的需求，百億設備市場蓄勢待發(fā)。
補貼政策調整將帶來新能源汽車行業(yè)發(fā)展的新契機。2012年底我國新能源汽車補貼政策到期，新版政策呼之欲出。考慮到老版政策存在的忽視節(jié)能汽車和為破除地方保護的缺陷，新版政策有望針對上述兩點進行重大調整。破除地方保護將極大利好行業(yè)龍頭覆蓋區(qū)域的擴展，同時促使主要車企加大在新能源汽車方面的投入；重視節(jié)能汽車，將為混合動力汽車帶來新的發(fā)展機遇。
鋰電池行業(yè)整體長期向好，優(yōu)選個股仍是短期主題。從2012年國內鋰電池行業(yè)整體情況來看，行業(yè)整體已呈現(xiàn)出逐步復蘇的趨勢。考慮到數(shù)碼產品、新能源汽車未來的巨大需求，以及下游應用領域拓展帶來的新市場，鋰電池行業(yè)長期向好值得期待。結合國內鋰電池市場現(xiàn)狀，復蘇將是一個長期的過程，短期自下而上優(yōu)選個股仍是關鍵。
重點公司推薦：華宏科技(002645,股吧)(002645)(國內報廢汽車拆解處理設備龍頭)；億緯鋰能(300014,股吧)(300014)(鋰離子電池領域后起之秀)；比亞迪(新能源汽車行業(yè)絕對霸主)；當升科技(正極龍頭+業(yè)績翻轉)；欣旺達(300207,股吧)(300207)(BMS領域小巨人)；德賽電池(大容量BMS領軍企業(yè)).
鋰電池行業(yè)二季度
投資策略
：抓住產業(yè)鏈確定增長因素帶來的投資機會
類別：行業(yè)研究機構：招商證券(600999,股吧)(600999)股份有限公司研究員：張良勇日期：2013-04-15
電子煙用鋰電池等細分行業(yè)崛起帶來的確定性投資機會。自從美國FDA法規(guī)障礙掃除以來，歐美市場電子煙需求得以釋放，13年需求倍增，國內相關配套產業(yè)鏈有望獲得電子煙行業(yè)快速崛起的成長紅利。億緯鋰能作為國內電子煙用鋰離子電池龍頭，占據(jù)了國內近50%的份額，行業(yè)地位穩(wěn)固，訂單飽滿，未來2~3年有望保持高增速，值得長期持有。
關鍵材料領域“版圖之爭”和“供應鏈之爭”依舊是關注的焦點。六氟磷酸鋰領域的“版圖之爭”和電解液領域的“供應鏈之爭”將繼續(xù)貫穿全年。六氟磷酸鋰的成長性得以驗證，電解液環(huán)節(jié)的盈利水平有所提升。隔膜領域“二次投資”浪潮的實際效果也將在13年得到檢驗。投資標的方面，建議關注六氟磷酸鋰領域的多氟多和九九久(002411,股吧)(002411)，電解液領域推薦新宙邦，隔膜領域建議關注滄州明珠、南洋科技等企業(yè)。
上游礦產價值向上重估以及鋰鹽生產企業(yè)放量帶來的投資機會。13年下半年市場對礦產品價格上浮的強烈預期，價格上浮引發(fā)的礦產價值重估值得關注。
從國內礦產資源開發(fā)進度來看，國內擁有礦產資源的上市公司選礦產能建設也將提速。如果礦石產品價格呈現(xiàn)緩慢上揚態(tài)勢，碳酸鋰企業(yè)盈利也有望得以提升，建議積極關注天齊鋰業(yè)、江特電機(002176,股吧)(002176).
正極材料回暖以及技術路線變遷帶來的投資機會。正極材料盈利回升確認，但12年四季度“旺季”表現(xiàn)略低于預期，一季度盈利大幅提升的態(tài)勢并不明朗，從長期來看，業(yè)績回升的速度依然有賴高端產品占比的提升。從技術路線差異化需求來看，高端鈷酸鋰和三元材料的需求旺盛，建議關注當升科技、眾和股份(002070,股吧)(002070)和杉杉股份.
風險提示：電子煙需求放緩；六氟磷酸鋰價格下跌過快。
贛鋒鋰業(yè)：2012年年報點評穩(wěn)步前行
贛鋒鋰業(yè)002460
研究機構：華泰證券(601688,股吧)(601688)分析師：劉曉，丁靖斐撰寫日期：2013-04-03
公司于2012年仍實現(xiàn)相對強勁增長。贛鋒鋰業(yè)公布2012年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.28億元，同比增長32.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.70億元，同比增長28.29%；對應EPS0.46元，在整體經濟環(huán)境相對疲弱的2012年仍實現(xiàn)強勁增長。
公司于13年產量仍將實現(xiàn)持續(xù)高速增長。產量增長主要來自于三個方面：1)丁基鋰12年產能225噸，尚未滿產，產能利用率80%左右，主要是設備磨合及市場開拓；13年產能將進一步提升，同時通過價格競爭策略實現(xiàn)進口替代(國內市場容量約5000噸，目前多為海外廠商供應)；2)金屬鋰，宜春“年產500噸超薄鋰帶及鋰材項目”擬新增500噸產能(含技改)，目前650噸建成產能已超過100%的產能利用率，下游增速最快的來自于醫(yī)藥領域；3)萬噸鋰鹽項目，2013年2-3季度一期5000噸投產，新增2000噸氫氧化鋰及部分碳酸鋰產能。
公司擬利用非公開增發(fā)募集約5.2億元支撐2014年及以后的持續(xù)擴張，并計劃進入新型三元前驅體材料項目向產業(yè)鏈下游延伸。
公司在鋰資源儲備上也在穩(wěn)步推進。公司從加拿大國際鋰業(yè)所持的4個項目中重點選擇了愛爾蘭Blackstair鋰礦項目，進展樂觀；目前等候加拿大交易所批復，樂觀預期兩年內或將出礦；公司于合適時機也會參與鹵水開發(fā)，但因鹵水項目進展周期長，公司的投資將會更加審慎。
行業(yè)景氣持續(xù)向好。2季度采購旺季臨近，碳酸鋰價格有望進入上漲周期。隨著泰利森宣布提價，此后三大鹽湖鋰巨頭也已悄然跟隨，2月進口鋰鹽價格環(huán)比上漲7%，同比上漲19%，而國內電池級產品也小幅抬升至4.35萬元/噸；2季度采購旺季臨近，國內低價原材料庫存(鋰精礦)亦將消化完全，碳酸鋰價格有望隨即進入上漲周期。
維持“增持”評級：依據(jù)公司的產能釋放進度，預計公司未來3年仍將保持20%以上的復合增長，預測公司2013~2015年EPS分別為0.59、0.72及0.84元，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：公司于3月7日收到法院民事訴訟事項受理通知，或涉嫌使用原告欽雨科技公司的專利和商業(yè)秘密，其相關專利涉及公司擬增發(fā)募投項目三元前驅體材料，或對公司的募投項目及當期盈利(由于訴訟發(fā)生的賠償費用)產生影響，我們將持續(xù)跟進該起訴訟的進展。
華宏科技：大型設備強勢依舊，汽車拆解設備漸起航
類別：公司研究機構：東興證券股份有限公司研究員：弓永峰日期：2013-04-08
事件：
近日，我們赴公司進行實地調研，與公司管理層就公司主營業(yè)務現(xiàn)狀，公司未來發(fā)展等問題進行了深入交流。
主要觀點如下：
1。委托采購拉低12年破碎線毛利率水平，大型設備依舊保持強勢狀態(tài)。
2012年公司大馬力破碎線產品毛利率水平出現(xiàn)一定程度的下降。其主要原因為2012年公司部分大馬力廢鋼破碎線應客戶要求增加了部分周邊設備的委托采購，委托采購部分基本不形成盈利，所以在一定程度上拉低了公司大馬力破碎線毛利率產品的整體水平。另外，公司針對2012年國內廢鋼市場不景氣，積極調整戰(zhàn)略，推出450馬力的廢鋼破碎線產品，對毛利率也起到了一定的抑制作用，但影響較小。整體來看，公司廢鋼破碎線和大型液壓龍門剪產品仍舊保持著前期較高的毛利率水平。從另一個角度來看，即使在2012年國內廢鋼市場整體不景氣的前提下，公司大型設備仍能保持非常高的毛利率水平，充分說明公司在國內大型廢鋼處理設備方面強勢的定價能力，對公司未來業(yè)績的增長意義非凡。隨著國家對循環(huán)經濟行業(yè)的重視程度不斷提升，各地的綜合性循環(huán)經濟產業(yè)園也將進入遍地開花階段，廢鋼處理作為循環(huán)經濟中的重要組成部分之一，大型化、綜合性循環(huán)經濟產業(yè)園將直接催生對公司大型廢鋼處理設備的需求。
2。報廢汽車拆解處理設備小有斬獲，未來空間值得期待。
2012年公司報廢汽車拆解設備以實現(xiàn)銷售，公司目前已經具備報廢汽車處理設備的成套供貨能力。由于廢鋼是報廢汽車中占比最高的物質，所以報廢汽車處理對公司多種設備均將帶來旺盛的需求。除公司自主研發(fā)的報廢汽車拆解設備、大型廢鋼破碎線外，公司拳頭產品大型液壓龍門剪在報廢汽車處理方面也有著廣泛的應用。目前，國內正規(guī)報廢汽車處理產能不足100萬輛，相比我國第一波報廢汽車高峰約年1000萬輛的報廢水平，國內正規(guī)處理產能明顯不足。通常，2萬輛年處理量對應設備投資約為1500萬元，按照未來3年新增800萬輛處理產能計算，對應設備市場需求約為60億元，對應每年20億元。按照公司市占率40%計算，對應營業(yè)收入將達到8億元，公司未來增長空間將被充分打開。
3。中小型設備繼續(xù)保持復蘇，夯實2013年業(yè)績基礎。
2012年受國內廢鋼市場不景氣影響，公司中小型廢鋼處理設備銷售情況不佳，隨著2012年3季度末國內廢鋼價格企穩(wěn)回升，公司中小型設備展現(xiàn)出明顯的復蘇態(tài)勢。目前公司中小型設備產能利用飽滿，市場需求旺盛，中小型設備的穩(wěn)定表現(xiàn)將為公司2013年業(yè)績的增長夯實基礎。
盈利預測
與投資建議
2013年隨著國內報廢汽車處理行業(yè)開始啟動，以及公司業(yè)績快速增長，公司將迎來估值提升業(yè)績提升的雙重利好。我們預計公司13-15年EPS為0.75、1.03、1.41元，對應PE為18.45、13.44、9.82倍。維持對公司“強烈推薦”評級。
投資風險：1、國內廢鋼價格出現(xiàn)大幅波動；2、報廢汽車循環(huán)利用相關政策出臺進度低于預期。
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