早期投資的退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，VC、PE的退出方式以IPO為主：
1）早期投 資市場(chǎng)中，退出方式以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主，案例數(shù)占比 47.5%；其次為回購(gòu)和 IPO，案例數(shù)占 比分別為 21.7%、18.6%。
2）VC 市場(chǎng)中，退出方式以 IPO 為主，案例數(shù)占比 59.4%；其 次為股權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)，案例數(shù)占比分別為 19.9%、13.1%。
3）PE 市場(chǎng)中，退出方式以 IPO 為主，其次為股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購(gòu)，案例數(shù)占比分別為 11.8%、8.5%。
退出行業(yè)方面，以生物技術(shù)/醫(yī)療健康、IT和半導(dǎo)體及電子設(shè)備為主。2020 年全年來 看：
1）生物技術(shù)/醫(yī)療健康退出案例數(shù) 747 筆，占比 19.4%；
2）IT退出案例數(shù) 521 筆， 占比 13.6%；
3）半導(dǎo)體及電子設(shè)備退出案例數(shù) 426 筆，占比 11.1%；
4）機(jī)械制造退出案 例數(shù) 420 筆，占比 10.9%。
以并購(gòu)方式退出收益居前的行業(yè)為半導(dǎo)體及電子設(shè)備、電信及增值服務(wù)，近年來平均退出時(shí)長(zhǎng)在延長(zhǎng)：
1）退出數(shù)量方面，機(jī)械制造、IT、互聯(lián)網(wǎng)居行業(yè)前三，分別為 55筆、 54 筆、32 筆。
2）退出收益方面，平均 IRR 居前的分別為半導(dǎo)體及電子設(shè)備（62.8%）、 電信及增值服務(wù)（45.9%）、IT（38.2%）和互聯(lián)網(wǎng)（38.2%）。
3）平均退出時(shí)長(zhǎng)呈延長(zhǎng)趨 勢(shì)，并購(gòu)方式退出的投資時(shí)長(zhǎng)通常集中在 1~5 年，近年來投資時(shí)長(zhǎng)在 3 年以上的案例數(shù)量 占比逐步增加。
以IPO方式退出收益上升，平均退出時(shí)長(zhǎng)縮短：
1）退出收益方面，2020 年中國(guó)企業(yè) 境內(nèi)上市的平均賬面回報(bào)約 4 倍，同比增長(zhǎng) 10.5%；境外上市的平均回報(bào)約 5.2 倍，同比 下降 6.1%。
2）近年來，隨著資本市場(chǎng)改革深化，注冊(cè)制背景下上市周期大幅縮短，IPO 方式退出的投資時(shí)長(zhǎng)逐步縮短，投資時(shí)長(zhǎng)在 1~3 年的案例數(shù)量占比逐步增加。
四、中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇
我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)經(jīng)過三十多年的蓬勃發(fā)展，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、發(fā)展直接融資、 助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮著重要作用。當(dāng)前階段，股權(quán)投資市場(chǎng)正迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇：
科技創(chuàng)新與“雙循環(huán)”新格局將提升企業(yè)質(zhì)量、造就大量投資機(jī)遇。新時(shí)期的經(jīng) 濟(jì)發(fā)展立足于科技創(chuàng)新、自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略定位和“雙循環(huán)”相互促進(jìn)的新發(fā)展格 局，這為數(shù)量更多、質(zhì)量更高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展提供了肥沃的宏觀土壤，為股權(quán)投 資市場(chǎng)帶來大量投資機(jī)遇，主要集中在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造等領(lǐng)域。
資本市場(chǎng)改革將提供豐富、高效的退出選擇。注冊(cè)制改革、優(yōu)化并購(gòu)重組、再融 資等制度安排能夠暢通多渠道融資體系，助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，加速審核流程， 有效打通一二級(jí)市場(chǎng)，為股權(quán)投資市場(chǎng)提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。優(yōu) 化交易制度、豐富投資工具、改善投資者結(jié)構(gòu)、活躍市場(chǎng)運(yùn)行，能夠充分發(fā)揮資 本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與資源配置的能力，也有助于吸引長(zhǎng)線資金，為股權(quán)投資市場(chǎng) 帶來更多的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。
培育機(jī)構(gòu)投資者的政策導(dǎo)向?qū)⑼貙捹Y金供給。券商私募子公司有望在內(nèi)部研究支 持的助力下，更為廣泛地參與股權(quán)投資市場(chǎng)；理財(cái)子公司目前主要以參股基金、 直投等形式逐步探索股權(quán)投資；在取消了財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制、加大保險(xiǎn) 資金對(duì)各類企業(yè)的股權(quán)融資支持力度的政策指引下，險(xiǎn)資有望成為股權(quán)投資市場(chǎng) 長(zhǎng)線資金的重要增長(zhǎng)點(diǎn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球占比不斷提升，海外資金配置中國(guó)的趨 勢(shì)也有望為股權(quán)投資市場(chǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)能。
4.1.科技創(chuàng)新與“雙循環(huán)”新格局將提升企業(yè)質(zhì)量、造就大量投資機(jī)遇
新時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，供需兩頭兼顧、協(xié)同發(fā)力，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的匹配。
從供給側(cè)來說，通過深化改革，特別是要素市場(chǎng)化改革，向全要素生產(chǎn)率要?jiǎng)恿Γ?不是重復(fù)以前的資本積累、資源消耗或勞動(dòng)力紅利的舊路。
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