在股權投資市場從“量增階段”邁向“質升階段”的過程中，市場持續優勝劣汰，投后管理能力將成為核心競爭力，投后管理的重要性與日俱增。經濟衰退前期和后期階段，無投后團隊項目的 IRR 與有投后團隊項目的 IRR 差異不大，但 在經濟衰退期間，有投后團隊項目的平均 IRR為 22.8%，遠高于無投后團隊項目的平均 IRR （17.8%）。在市場集中度不斷提升的進程中，內容涵蓋更為豐富、專業性更強的投后管理 能力將成為機構能力建設的重中之重。
隨著股權投資市場的不斷發展，投后管理的重要性和專業性越來越被重視。良好的投 后管理能夠與投前決策形成閉環、互相促進，根據中國證券投資基金業協會的調查，約 68% 的管理人表示將進一步強化投后管理工作：
1）約 40%的管理人表示將轉變現有投后管理 方式，投入更多人力和時間，幫助企業實現業績與效率提升；
2）約 28%的管理人表示將 新設投后管理團隊或擴充現有團隊。
投后管理涵蓋廣泛，為被投企業提供的增值服務日益豐富。上下游客戶推介、開拓融資渠道和企業戰略規劃是投后服務中最為核心的三項內容，根據中國證券投資基金業協會 的調查：
1）超過 70%的管理人會幫助被投企業推介上下游客戶；
2）約 64%的管理人會 幫助被投企業開拓融資渠道；
3）約 62%的管理人會協助被投企業制定戰略規劃。此外， 投后管理服務還包括人才引薦、退出方式指引、品牌推介等多個方面。
3.5.退出：投資案例以IPO方式退出占比增加，新上市企業VC/PE滲透率提高
2014 年以來，歷年股權投資市場的累計退出筆數呈上升趨勢。2014~2016 年期間， 退出筆數不斷增長，但 2017~2018 年期間，退出筆數基本穩定。2019 年以來，資本市場 改革持續加速，助力創新創業公司發展，有效打通一二級市場，累計退出筆數顯著提升， 其中 IPO 方式退出的占比也不斷上升。
2020年全年股權投資市場累計退出 3842 筆，同比上升 30.3%。在全部 3842 筆退出 案例中：
1）IPO 退出成為主流方式，全年 IPO 退出 2434 筆，同比大幅上升 54.7%；
2） 并購/借殼退出數量占比下降，全年并購/借殼退出 340 筆，同比下降 22.7%。
資本市場深化改革不斷提速，IPO退出案例數占比不斷提升。2020 年全年 A 股 IPO 規模達 4699.6 億，為近 10 年的最高水平，接近 2007 年、2010 年的峰值水平。2011 年 以來，A 股 IPO 規模通常在 1000~2000 億左右的水平，2020 年顯著提升至 4700 億。在 此背景下，IPO 退出案例數占比不斷提升，2018 年為 40.2%，2019 年上升至 53.3%，2020 年進一步提升至 63.4%。
全面注冊制背景下，VC/PE 滲透率長期呈上升趨勢，近兩年迫近 7成。2019 年以來， 隨著科創板、創業板注冊制的陸續實行，VC/PE 支持的 IPO 數量顯著提升，VC/PE 滲透 率也不斷上升。2020 年全年 VC/PE 支持的 IPO 數量達 348 家，新上市企業的 VC/PE 滲 透率達 65%。
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