6.電解液：降價促進國產化
6.1上游六氟磷酸鋰大幅降價利好電解液行業
鋰電池電解液，是鋰離子電池中是作為帶動鋰離子流動的載體，對鋰電池的運行和安全性具有舉足輕重的作用。鋰離子電池的工作原理也就是其充放電的過程，就是鋰離子在正負極之間的穿梭，而電解液正是鋰離子流動的介質。
6.1.1原料六氟磷酸鋰地位穩固
電解液是電池正、負極之間起傳導作用的鋰離子導體，為鋰離子提供一個自由脫嵌的環境，對電池的安全性、充放電效率、循環壽命等性能有關鍵性影響。電解液是由高純有機溶劑、電解質鋰鹽和必要的添加劑等配制而成的非水溶液，其中電解質鋰鹽環節與隔膜類似，是電池國產化和降成本的關鍵環節，目前主要為日系企業壟斷。
電解質材料中六氟磷酸鋰相對于其他鋰鹽優勢明顯，盡管六氟磷酸鋰熱穩定性不佳且易水解，但憑借其良好的電導率、電化學穩定性及突出的氧化穩定性，六氟磷酸鋰已成為目前應用最廣泛的電解質。
6.1.2六氟磷酸鋰擴產帶來成本大幅下降
電解液由鋰鹽（六氟磷酸鋰）、溶劑、添加劑組成，其中六氟磷酸鋰是電解液成本最重要的組成部分，約占到電解液總成本的43%。
2011年之前，國內可實現量產的六氟磷酸鋰生產企業僅日本森田化學（張家港）和天津金牛兩家，本土的天津金牛2010年產能僅250噸，六氟磷酸鋰幾乎全部依賴日本，當時StellaChemifa、關東電化學工業、森田化學等幾家日本企業壟斷了全球90%的市場份額。
六氟磷酸鋰原本是電解液產業鏈條中技術壁壘最高的產品，但隨著國內廠商技術的突破，多氟多、九九久為首的國內廠商快速擴張產能，使得原本具有高壁壘高毛利率的六氟磷酸鋰盈利能力大幅下滑。
6.1.3受益于上游大幅擴產，電解液盈利能力平穩
盡管電解液也存在擴產的情況，產能向國內的轉移也引起了電解液價格的下降。但我們下節將要提到，電解液擴產比較理性，擴產速度與需求增速基本匹配。
六氟磷酸鋰在近兩年的快速擴產，電解液產品價格下降，但隨著規模效應帶來的成本下降、以及國內市場地位的提升，電解液毛利率或將平穩下滑。
6.2進入日韓電芯供應體系的企業將受益，產能向國內轉移
日韓是電芯供給的主力軍，韓國廠商發展快速，日本動力電池實力雄厚，松下是特斯拉的合作供應商。消費類電芯使用的原材料正在向國內轉移，而電動車的大發展將帶動配套原材料發展。低端材料國產化，電解液和負極材料最為受益。
鋰電池電解液在過去一直是日韓廠商的天下，但隨著中國電解液廠商的成長，尤其是六氟磷酸鋰國產化以后，電解液產能持續向中國轉移。
6.3電解液部分重點個股
杉杉股份：公司主要從事服裝、鋰電池材料和投資三大主營業務，其中鋰電池業務是最主要的利潤來源。公司鋰電池材料業務覆蓋全面，包括正極材料、負極材料、電解液和隔膜。其中正極材料、負極材料和電解液的產銷量排名國內前三，公司已經成為全球綜合規模最大，種類最齊全的鋰離子電池材料專業供應商之一。
受到鈷價格下跌影響，公司前驅體業務虧損拖累整體業績，公司于2013年6月將前驅體業務進行了剝離，預計2013年由于前驅體業務虧損帶來的影響將有所減少；另外由于原材料價格趨于穩定，正極材料價格有所回升，公司正極材料業務有望得到大幅改善。
目前公司電解液的總產能在3600噸/年左右，計劃擴產到5000噸/年，預計隨著日本電解液產能向中國的轉移以及國內電動汽車市場的帶動，公司電解液出貨今年將會維持小幅的增長。
不確定性分析：產品價格下跌風險；鋰電池出貨量不達預期；新能源汽車政策低于預期。
江蘇國泰：主營外貿和化工新材料兩大主業：母公司外貿業務主要從事紡織、服裝、機電、輕工、化工等商品的進出口貿易；控股子公司～～華榮化工主要從事鋰離子電池電解液和硅烷偶聯劑的研發、生產和銷售。
華榮化工所生產的鋰電池電解液銷量連續多年保持國內第一、全球前三的地位，在技術和規模方面具有領先優勢，國內市場占有率約有30%左右。下游客戶覆蓋全球前十名及國內主要電芯企業，包括LG、索尼、ATL、力神等。
公司六氟磷酸鋰項目將于2014年量產，添加劑、動力用正極材料有序推進，未來將有多個新的利潤增長點：公司的六氟磷酸鋰項目已經由中試進入到量產階段，估算300噸/年項目達產后將給公司帶來至少4500萬元的營收、1000萬元左右的凈利潤，長期來看將進一步提高公司化工業務毛利。同時，子公司國泰鋰寶投資建設1100噸/年的正極材料，產品定位于動力電池領域，目前正積極進行市場推廣。
在即將快速增長的電動車輛市場，動力鋰電池100%都來自于日本、韓美電池廠商，公司作為上游電池材料行業的龍頭企業，可通過為全球鋰電芯巨頭供貨，成為全球新能源汽車訂單國產化轉移第一批受益者。
不確定分析：行業競爭加劇風險；新能源汽車發展不達預期；產品價格下滑風險。
新宙邦：公司主營電容器化學品和鋰電池化學品，具體包括鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液四類，下游是消費電子、家用電器、信息通訊、汽車電子、電動自行車、新能源汽車等。根據資料，公司電容器化學品中國市占率40%左右，國際市占率10%左右；鋰電池電解液國內市占率20%左右。
切入國際供應鏈。2011年，公司鋰離子電池電解液取得SONY、松下等一批國際高端客戶的合格供應商承認；2012年，又通過了韓國三星SDI的認證并實現批次交貨。
截止目前，全球前四大鋰電廠商中，松下、索尼、三星都是公司客戶，LG也在進行相關認證中。隨著下游國際廠商在新能源汽車領域的快速拓展，新宙邦作為為其配套的材料企業，也將持續受益。預計2013～15年EPS分別為0.71、0.87和1.12元，“增持” 評級。
不確定性分析：市場開拓風險；日元持續大幅貶值風險；技術替代風險。
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