“鋰”直氣壯：看看涉鋰產業的市場機會和繁榮指數
據媒體報道稱，特斯拉CEO艾隆·馬斯克（Elon Musk）將于3月底訪華。受此消息影響，近日新能源汽車概念股再度呈現走強跡象。
新能源汽車之所以能成為A股熱點，是因為未來國家將異常重視新能源汽車的發展。國際上，隨著特斯拉的崛起，汽車行業勢必迎來如蘋果智能手機對于傳統手機業般革命性的浪潮。
與2009 年國家支持新能源汽車相比，目前中國發展新能源汽車面臨以下幾個契機：1、目前環境問題日益嚴重、中國原油對外依存度不斷上升逼迫汽車行業轉型升級；2、海外新能源汽車在2013 年已經看到規模化生產的跡象，2013 年或許是新能源汽車的拐點年；3、十二五期間國家對新能源汽車的政策扶持已經到了實質階段，新能源汽車推廣的城市也由2009 年的13 個擴展到近期的40 個；4、從2009 年以來國家各個層面的企業已經努力探索新能源汽車產業，并且已有部分成果，這給未來打下堅實基礎。
近期，Tesla 公布了Gigafactory（千兆鋰電池工廠）計劃，標志著Elon Musk 向儲能的布局，從而鋰電池將實現Tesla 和Solarcity 的無縫對接，實現電動車、光伏的共振，新能源將作為一個整體真正挑戰傳統能源，形成第三次工業革命—能源革命。我們認為，鋰電池將是這一輪新能源汽車行情的主軸，是我們最看好的細分板塊。
關于新能源汽車的技術路線（燃料、鎳氫、超級電容等）一直有爭議，但千兆鋰電池工廠的開工，至少說明兩個事情：第一，Tesla 對鋰電池中期內有信心。Musk 原來也說過超級電容可能是未來的方向，但目前用自己的行動表明，至少在2020 年之前是最看好鋰電池的；第二，跟隨者會帶動產業加速進步。盡管可能會有企業跳出Tesla 的框架另起爐灶，但不可否認的是，更多的國家和企業（尤其是中國）會作為跟隨者和模仿者參與其中，而產業的進步速度往往與參與者的數量正相關（光伏即是一例，晶硅從薄膜、聚光中脫穎而出），我們認為技術路線的基本確定，會加速產業的集群，產業集群會加速技術進步，并且由于鋰電池的產業鏈已經比較成熟，而且分工明確，成本下降空間大，Tesla 規劃2020 年相比目前成本減少30%以上，我們認為是完全可行的；
鋰電池是現今公認最安全、產業化后成本最有可能為消費者接受的汽車動力電池。目前各大電池生產廠商都在加大對鋰電池的投資，以期解決技術瓶頸，降低成本，增加性價比，從而在新能源汽車動力問題上占據制高點。
鋰電池產業鏈的上游為鋰礦資源；中游為電芯原材料（包括正極材料、負極材料、電解液、隔膜、粘結劑等等）；下游為電芯制造和封裝。
上游：非“鋰”莫屬
2.原材料：鋰需求彈性最大
相較于鋰電紛繁復雜的技術路線選擇，鋰的需求非常明確，只要是“鋰電池”就需要鋰，不論是碳酸鋰、氫氧化鋰，甚至是金屬鋰。不論是從需求彈性還是供給彈性，彈性最大的非“鋰”莫屬。
2.1鋰：礦石提鋰直接受益鋰電增長
2002～2012年間，全球鋰需求年均增速大約8%，其中最大的拉動因素來自于鋰二次電池，其年均增速更是達到了20%以上。2000年，鋰電需求僅占鋰消費的4%左右，但是到了2013年，鋰電消費占比已經躍升至36%。鋰電對鋰整體消費的拉動越來越明顯。目前鋰電尚主要以移動設備為主，占整體消費的80%左右。
需求驅動轉向電動汽車。隨著純電動汽車的市場化，鋰電將迎來爆發式增長，畢竟前者的碳酸鋰單耗為50～60公斤，是手機單耗3克的20000倍！安永預計2011～2015年鋰電池需求CAGR將到達45%。
目前全球1年鋰的消費量大約是16萬噸碳酸鋰當量，其中有5萬噸應用于電池領域。按照60KWH車型計算，如果產量達到50萬輛的水平，那么相當于電池級碳酸鋰/氫氧化鋰需求增加50%。而2013年全球新能源汽車（PHEV+EV）銷量已達到18萬輛。
世界鋰資源以液體礦床形式存在為主，礦石為輔。在目前的技術水平下，鹵水提工業級碳酸鋰成本占優，而礦石提鋰在生產電池級碳酸鋰及以上純度產品方面，具有成本優勢，進而直接應用于電池領域。
隨著鋰電的快速發展，國內正極材料企業對電池級碳酸鋰提出更高的要求，未來礦石提鋰企業將更直接分享鋰電行業高景氣。
全球鋰資源供給呈高度壟斷態勢，三大鹵水廠商：SQM、Rockwood、FMC合計占據了全球鋰市場45%的份額，鋰精礦供應商Talison依托中國強勁需求成功二期擴產，市占率2012年躍居首位，高達35%。三份鹵水+一份礦合計供應了全球80%的市場。
全球鋰供給與需求基本持平。基于對電動汽車增長的預期，不論是原有四家寡頭，還是新進入者，均有產能擴張計劃。但是，由于資源品位不同、自然環境差異、融資進展以及開發工藝試驗等方面的不確定性，新進入者規劃的產能并不能迅速轉化成產量，因此在中短期內，供給仍主要由四家寡頭控制。
由于資源呈寡頭壟斷，所以實際鋰供給維持略微偏緊狀態，各主體得以保持高利潤空間。
鋰電推升碳酸鋰高純度化，國標將提升
碳酸鋰主要根據其主成分含量高低，分成技術領域和化學領域兩類。技術領域應用的碳酸鋰含少量鐵雜質，廣泛應用于鋼連鑄保護渣、電解鋁添加劑、溴化鋰空調、玻璃陶瓷、釉、琺瑯、特種及光學玻璃，同時也是制備其它鋰鹽的基礎原料。而化學領域應用的碳酸鋰直接應用領域是鋰電池。
從下圖可以看出，越向“EVPlus級”靠攏，就需要更高的碳酸鋰純度：工業級碳酸鋰含量低于99%，技術級碳酸鋰純度99%，而電池級碳酸鋰純度99.5%，涵蓋了75%的鋰電市場，售價在6500美金/噸。純電動車級碳酸鋰純度99.9%，覆蓋了15%的鋰電市場，售價8500美金/噸。EVPlus級碳酸鋰純度則達到了99.99%，占據10%鋰電市場，售價15000美元/噸。
20世紀80年代，世界鋰鹽開發以偉晶巖鋰資源為主，主要生產國包括美國、智利、德國、前蘇聯和中國。但是1997年SQM鹵水提鋰成功后，其低廉的價格極大的沖擊了礦石提鋰企業。但是在中國例外，作為亞洲鋰電中心，中國仍然主要從鋰輝石生產碳酸鋰，在制備高純度碳酸鋰方面具有成本優勢。
采用鋰輝石制備碳酸鋰有2個優點：一是采礦和選礦過程可以使礦石中鋰的含量從1.86%富集到3.49%；二是通過硫酸浸出提高了生產碳酸鋰的效率。但是含鋰礦石的品位與制備碳酸鋰有非常重要的關系，低的礦石品位將會影響采礦和選礦的過程，增加選礦的復雜程度，而且采用硫酸浸出會產生大量的硫酸鹽和其他重金屬鹽，這些都增加了提鋰工藝的難度。
隨著下游鋰電行業的快速發展，國內主要正極材料企業對電池級碳酸鋰需求越來越高，特別對Fe3+、Cl-的要求更為明顯，如果產品中Fe3+含量過高，會嚴重影響鋰電池的安全性能；Cl-是設備腐蝕的主要原因。
因此根據目前生產水平情況、市場需求及國內外客戶使用需要，我國擬對原標準的技術要求進行調整，增加了對磁性物質、有害物質的限定，調整了產品中Mg、Si、Fe、Cu、Pb、Ni、Mn、Zn、Al、Cl-、粒度、水分十二個指標的含量。
對比FMC的電池級碳酸鋰參數與新國標，我們發現其中雜質Na、Ca、SO42-、Cu、Zn、Cl-的含量偏高，這也是普遍鹵水提鋰產品的特點，由鹵水資源構成決定的。
2.2鈷：電池是核心需求
2013年全球精煉鈷產量增長將近10%至84500噸。金屬鈷（不包括粗制鈷粉）的產量占總產量的38%，產量較2012年略增長896噸。鈷化學品和特種產品產量較2012年增長13%至45800噸。2013年中國全年鈷供應量為4.58萬噸，相比2012年的3.73萬噸增加了22.8%。
盡管2013年全球經濟依然復蘇乏力，但是鈷的主要消費領域電池用鈷增長明顯，因此預計全球鈷的消費量將達到7.8萬噸，同比增長4%，增速有所放緩，中國仍是驅動全球鈷消費增長的主要動力。
由于鈷價格高，所以正極材料發展方向是盡可能減少鈷的使用。目前鎳鈷錳三元材料主要仍是和鈷酸鋰、錳酸鋰等摻雜使用于手機、平板電腦及小型動力電池領域，未來的市場份額預計將進一步提高，新能源汽車領域將成為其主要市場之一，而鈷酸鋰的市場份額將減少。
根據安泰科數據顯示，就特斯拉的松下3.4Ah的18650型電池而言，需要17克三元正極材料，該正極材料里鎳的平均含量約50%，鈷含量約10%，從而計算出需要8.5克鎳，1.7克鈷。一輛特斯拉電動車需要約7000個電池，可以推算每生產一輛特斯拉電動車需消耗約12千克鈷。
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