新能源汽車旺季到來 電池及材料企業成長性確定

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2018年10月16日目錄

?新能源汽車旺季到來，電池及材料企業成長性確定（太平洋證券）

?電磁屏蔽與導熱受益5G推動，國產龍頭利潤優勢穩定（東方證券）

?快遞龍頭爭相入局零擔市場，重貨成資本逐鹿核心（中信證券）

?航空及地裝三季度漲幅靠前，看好軍工全年業績增長（申萬宏源）

?動力電池產銷齊升，寧德時代三季度業績遠超預期！（東興證券）

1.新能源汽車旺季到來，電池及材料企業成長性確定（太平洋證券）

日前，中汽協發布9月新能源汽車數據，產銷分別完成12.7萬輛和12.1萬輛，同比分別增長64.4%和54.8%。1-9月份，新能源汽車產銷分別完成73.5萬輛和72.1萬輛，比上年同期分別增長73%和81.1%。

太平洋證券認為，得益于新能源乘用車市場的興旺，新能源汽車產銷量創年內新高的12.7萬輛，今年以來，長續航里程的車型不斷上《新能源汽車推廣應用車型推薦目錄》，越來越多的400～500公里車型投放市場，基本能滿足消費者中短途的出行需求。我國新能源汽車市場已經站在由政策驅動向市場驅動的拐點上，四季度仍可能持續旺銷。

從當前新能源汽車技術發展速度來看，成本端降速超預期，尤其是在資源端大幅降價的情況下，動力電池等成本依然有較大下降空間，太平洋證券認為2020年以后，在沒有國家補貼的情況下，新能源汽車與傳統燃油車僅在銷售價格上將基本持平，因此，國家補貼只會短期影響行業發展，長期來看，沒有國家補貼整個產業依然會發展良好。

據報道，美國9月份新能源汽車產銷量達到4.46萬臺，同比增長了110%，1-9月的美國新能源車銷量達到23.5萬臺，同比增長65%，發展速度同樣驚人。特斯拉Model 3已經實現周產6700輛，產能瓶頸得到有效緩解，三季度實現產量8.35萬輛創新高。同時，國際巨頭奧迪、奔馳、寶馬等車企加速新能源汽車進程，其中寶馬、特斯拉和LG等巨頭紛紛向上鎖定資源，全球新能源汽車進程已不可逆。

據起點研究報道，9月份動力電池裝機量5.72GWh，同比增長66.64%，環比增長37.01%，動力電池的增速高于車的增速，這進一步驗證了單車帶電量在大幅提高，平均帶電量已經超過45kWh。動力電池作為新能源汽車最核心、價值量最大的零部件，其集成電化學、材料學、力學、熱力學等學科，技術含量極高，動力電池決定新能源汽車產業成敗，從國內當前數據看，已經形成“一超一強多追趕”的局面，行業競爭激烈，優勝略太和轉型正在上演。

太平洋證券推薦創新股份（002812.SZ）、當升科技（300073.SZ）、星源材質（300568.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、寧德時代（300750.SZ）和億緯鋰能（300014.SZ）。

2.電磁屏蔽與導熱受益5G推動，國產龍頭利潤優勢穩定（東方證券）

5G智能手機傳輸速率、頻率、信號強度等顯著提升，從核心芯片到射頻器件、從機身材質到內部結構，零部件將迎來新的變革，對電磁屏蔽和導熱提出更高要求，未來電磁屏蔽與導熱產品有望進一步呈現多元化、工藝升級、單機用量提升等趨勢，具備更廣闊的的成長空間。

東方證券指出，根據第三方預測，全球EMI/RFI屏蔽材料市場規模將于2021年達78億美元，界面導熱材料將于2020年達11億美元規模，而屬于新興行業的石墨散熱材料，在消費電子領域的市場規模已達近百億元人民幣。

隨著5G時代下游市場的快速發展，單機需求量的提升疊加終端設備數量的增加，將帶來電磁屏蔽和導熱材料和器件的巨大增量需求，東方證券認為2021年以后，電磁屏蔽與導熱材料市場有望實現更快速的增長。

目前電磁屏蔽及導熱領域已經形成了相對穩定的競爭格局，在5G到來之際，國內領先的電磁屏蔽與導熱供應商主要采用差異化戰略，為高端客戶提供定制化產品，注重技術升級和應用領域創新，伴隨終端國產化趨勢，憑借快速的服務響應和產能擴充能力迅速搶占增量的市場份額，同時，海外巨頭無力持續重點布局，東方證券認為電磁屏蔽和導熱產業將呈現出顯著的國產化趨勢。同時當前國內領先廠商毛利率水平為30%左右，已是近年來市場充分競爭的結果，未來有望保持穩定。