中國電池雜志-中國電池網11月14日訊（武月 楊陽 成都報道）在成都召開的2014年第二屆中國（成都）鋰電新能源產業國際高峰論壇上，中國國際金融有限公司研究部副總經理高兵做了《鋰電池化學品的空間廣闊》的專題報告。以下是高兵的演講報告：
高兵：大家好，我演講的題目是鋰電池化學品空間廣闊。我的報告主要分幾個部分。
第一個是整個新能源汽車行業產值大，時間周期長。蘋果推出第一代iPhone以后打響消費電子行業變革，而后三星小米群魔亂舞，行業龍頭迅速成長。特斯拉經過十年積累推出了Mode1S，打響汽車行業變革，寶馬奔馳大眾迅速跟上。汽車工業變革產值更大，持續周期將更強，呈現脈沖將是投資機會。今年是新能源元年，明年我們預測是十萬輛。整個純電動驅動戰略不變。
第二個是整個產業鏈的并購潮涌現，行業整合加快，無論是上市資本還是并購，都出現了全產業鏈風起云涌的浪潮。到2016年，中國四大材料產值將占全球的比例由目前的46.6%提升到52.9%，中國企業在全球產業鏈中迅速崛起，有效承接了電池材料、電芯以及部分新能源汽車環節的全球產業轉移，我們認為中國必將涌現大市值的新能源產業鏈企業。我們當時也測算過，從上市公司看，主要市值區間是40-70億。所有的A股上，打包放在一起不到1000億市值。豐田現在是4000億市值，寶馬是3000億市值。其實整個來看，中國的局面是小而散。
第三個是新能源汽車全產業鏈百花齊放。這是整個產業鏈所有的公司，我們在這里面選秀，中間的箭頭是供應鏈的關系。可能五年以后回過頭來看，大企業并不在現有的上市公司或者龍頭里面，有可能后面會冒出黑馬。關鍵是下游的需求，之前主要是消費電子帶動，現在主要是動力汽車。動力電芯占比依然較低，呈現低基數、高增速的特點。
我們的核心問題還是產業鏈研究，比較簡單的是看你到底能傍上哪個大款，汽車行業的變革是帶來電池電機電控一系列變革。從量上看，我們認為供給端是無限的，有效供給是有限的。鋰電池化學品全行業競爭激烈，有效供給僅30%。下游電芯增長一倍，這30%的有效供給就有3倍空間，3倍杠桿。什么是有效供給？其實就是能夠傍上大款的，能夠供給國際國內一線的廠商的需求。這個30%代表著一個杠桿，如果需求增長一倍，這一倍的需求空間由30%的產能來提供，這就是3倍的杠桿。從整個量上看，包括鋰電池材料在內，都有往中國轉移的趨勢。市場上看，日韓巨頭都跑來中國建電芯場，無論是進入新能源汽車補貼目錄或免征購置稅，都是加強了腳步。從成本和安全上看，我們需要優秀的本土企業進入市場。從數據上看，對應的材料拉動是非常可觀的。全球的消耗量達到100萬，所有四大材料的需求量都會在這個基礎上翻倍。但這個翻倍不靠中低端產能實現。這個龍頭的企業未來需求的杠桿是比較高的。從量上來看是快速增長，有方向感的過程。從價格上看，整體行業的趨勢是回落的。2013年價格降得非常厲害，大家都比較悲觀，但是我們發現整個現象都是趨緩的，再降的話，可能管理費用就降了。這個肯定有一個過程，現在看，目前這個時點也是一樣，今年股價翻了兩倍，但目前的時點又是如此。目前看，后續新能源汽車的起來，到明年這個量起來了以后，中期的邏輯還是成立的。所以目前的時點從股價上來看不要太悲觀，買點可能會出現。從鋰電池化學品上市公司的特點來看，大約有五個：一個是大多轉型切入鋰電池材料領域。第二個是分化明顯，強者恒強，進入國際巨頭供應鏈。第三個是成本核心動力在產能快速擴張，無論是內延擴張還是外延并購，都是在一個并購的過程中，放量會帶來利潤的增長。產品同質化的，客戶粘性很低的企業競爭會加劇。所以我們客戶也在問，如果看這個行業的供給曲線，大家覺得這個行業沒法兒干，其實不是這樣的。第四個是小市值、高增長的上市公司的特點，主要市值區間在40-70億，鋰電池化學品業務增速在20-40%的區間，對應的估值大概30%-35%左右。如果后續企業想做，自己也OK，還是有很大的空間。第五個是并購潮加劇，我們的結論就是在需求杠桿和資本杠桿下，國內的鋰電一定會出現大的迅速崛起。
我們推薦的公司簡單講兩個，首先是新宙邦，是國內的電子化學品龍頭，無論是公司質地還是個人素養，確實很難找到這么好的標的。同時公司也在加大電子化學品的力度，只要公司有這個平臺，想要做，市場認可，就可以到市場拿錢。同時也能切入頂尖電池廠商的供應鏈體系，獲得相對穩定的盈利能力，三星對它的評價非常高。其次是江蘇國泰，類似新宙邦一樣，沿著電子化學品的路來走，包括電解液、添加劑還包括超級電容器這些化學品。另外就是杉杉股份，目前布局全產業鏈，不斷優化產品結構，正極材料剝離了低盈利的前驅體輕裝上陣，負極和電解液快速擴展，公司積極布局隔膜產品，體系日漸完善。滄州明珠也是我們重點推薦的標的，滄州這一塊主要還是看傳統的薄膜業務，深厚的技術積淀，同時也是比亞迪優秀的供應商。傳統業務上也提供了非常穩定的現金流，公司成長是非常穩定的。我們看好它未來在國內市場尤其是比亞迪隔膜的快速增長。
我的報告就是這些，謝謝各位！
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