投資要點
行業景氣提升，鋰價上漲帶動業績持續增長。2015年上半年國內新能源汽車累計生產7.85萬輛，同比增長3倍，我們統計工信部發布的《節能不新能源汽車示范推廣應用工程推薦車型目錄》發現，鋰電池在動力電池中占比最大，受新能源汽車行業景氣度提升，鋰電池鋰資源需求急劇增加，鋰價格也通過動力電池-正極材料-鋰化工產品-鋰精礦這個產業鏈層層傳導。2014年中旬至今，鋰礦石和鋰精價格持續上漲，漲幅已超過20%。按照之前的觃劃2015年新能源汽車產銷量要達到50萬輛，今年下半年需要完成30萬輛，隨著國家下半年大力推廣新能源汽車，鋰業景氣有望進一步提升，帶動公司全年業績保持高增長。
資源決定行業定價權，控股泰利森穩居行業龍頭。公司通過控股泰利森擁有全球鋰礦32%的供應，目前泰利森年產74萬噸，折合碳酸鋰當量約11萬噸，2014年實際產能利用率60%，市場份額占全球30%，持有全球品味最高、儲量最大的格林布什鋰輝石礦(氧化鋰品味2.4%，儲量289萬噸)。另外，公司參股日喀則扎布耶鹽湖(碳酸鋰資源183萬噸)20%的股權，順利完成上游鋰礦石和鋰鹽湖兩類資源的布局，穩居行業老大，進一步鞏固行業定價權。
鋰鹽產能翻倍，全面布局產業鏈上下游。公司已完成對銀河鋰業國際的全面收購，目前正在進行原有債務的債務重組計劃和內部管理資源整合等工作，整合完成后，公司將擁有張家港和射洪兩個生產基地，合計超過3萬噸的鋰鹽深加工觃模，產能實現翻倍。另外公司8209萬元增資上海航天電源后，占其增資后股本20%，將劣其建設1萬套純電勱轎車勱力電池組系統集成配套能力，攜手央企延伸下游產業鏈，在產業鏈一體化后公司有望成為全球化鋰業巨頭。
投資建議：我們預測公司2015-2017年EPS分別為1.06、1.22和1.34元，PE分別為57.6、50.0和45.6倍，首次給予“買入-A”評級，6個月目標價為80元。
電池網微信
