從2012年的20億元到2014年的60億元，廣汽集團(601238.SH；02238.HK)兩年間先后兩次擬發可轉債的金額增長了兩倍。
6月23日晚間，廣汽集團發布公告擬公開發行可轉換公司債券，擬向公司原A股股東優先配售，發行A股可轉債總額不超過60億元，期限為不超過6年，票面年利率及初始轉股價待定。而在此之前的2012年9月，廣汽集團A股擬發行不超過20億元可轉換債券。然而，時隔一個月后的2012年10月，廣汽集團稱由于宏觀環境變化和公司股價狀況，將發債計劃取消。
取消并不等于結束。延遲兩年后，廣汽集團的可轉債計劃再次提上日程，而這一次，大幅上升發債金額之后，廣汽集團整體謀局也隨之浮出水面。
再現大手筆融資
6月30日廣汽集團召開的股東大會中，并未審議發行可轉債事項。“昨天的股東大會主要審議了2013年度報告、2013年度董事會工作報告等8項議案，并未涉及擬發行融資60億元的議案。關于發行可轉債相關議案后續將擇機提交股東大會討論審議。”7月1日，廣汽集團董秘辦對《華夏時報》記者回應。
盡管60億元可轉債暫未正式通過，但在廣汽集團計劃表中，本次可轉債的募集資金用途已明晰。“將用于廣汽豐田汽車有限公司漢蘭達換代建設項目、廣汽菲亞特汽車有限公司廣州分廠項目、廣州汽車集團股份有限公司自主品牌乘用車產能(20萬輛/年)擴建項目、廣汽傳祺GA5換代車型(A68)項目、廣汽集團A28車型項目、廣汽集團AL車型項目、廣汽豐田汽車有限公司擴大產能及增加新品種建設項目、廣汽商貿融資租賃增資項目、眾誠汽車保險股份有限公司增資擴股九大項目建設，以及提供補充流動資金。”廣汽集團公告顯示。
“（廣汽乘用車擴產）項目已經進展的差不多了，預計今年10月份投產。”7月1日，廣汽乘用車相關負責人告訴本報記者，“目前10萬輛升至20萬輛的產能擴建項目進展順利，現在正在進行生產線切換環節。”上述負責人同時透露，A28項目和AL項目均屬廣汽乘用車，“A28是A級平臺上的SUV，AL是C級平臺的轎車，預計明后年相繼上市。”
而位于廣州南沙區的廣汽豐田的擴產項目及漢蘭達換代建設項目，也已于2011年12月和2013年1月先后通過廣東省發改委項目核準后，開始按計劃推進。此外，位于廣州番禺廣汽乘用車工廠內產能20萬輛的廣汽菲亞特廣州分廠，已在今年6月份完成奠基儀式，預計2016年投產Jeep國產車型。
本報記者從相關渠道獲悉，廣汽乘用車擴產、廣汽菲亞特廣州分廠以及廣汽豐田三個產能擴建/新建項目中，總計劃投資分別為42.23億元、47.37億元和35.47億元；漢蘭達換代建設項目、廣汽乘用車GA5換代車型項目、A28及AL四個車型項目總投資分別為7.28億元、4.8億元、5億元和6.77億元。除此之外，廣汽商貿和眾誠保險兩大增資項目總投資分別為4.15億元和10億元。
廣汽集團此次發債融資60億元，無疑將作為上述項目總投資中廣汽集團部分的有力補充。那么，這60億元將如何分配在上述項目之中？
從本報記者獲悉的一份募集資金投資計劃表中，具體分配比例已經確定——漢蘭達換代建設項目、廣汽菲亞特廣州分廠項目及廣汽豐田擴產項目中，廣汽集團擬投資金額分別為1.21億、8億元和5.91億元，將全部來自募集資金；而在廣汽乘用車擴產項目中，廣汽集團擬投資的14.4億元中，將有10.54億元來自募集資金。除此之外，廣汽傳祺的GA5/A28/AL三大車型項目的12.4億元廣汽集團擬投資中，91.79%來自募集資金；而廣汽商貿和眾誠保險兩大增資項目的10.15億元廣汽集團擬投資中，募集資金比例達98.52%。
內外驅動力
事實上，此次廣汽集團的60億元融資發債計劃，并不是廣汽集團登陸資本市場以來的首次公開融資活動。在此之前的2012年，廣汽集團曾計劃發行40億元境內公司債及20億元可轉換債，用于集團增產、研發、流動資金補充及財務結構調整。
只不過，后者并未最終落地。“通常情況下，發債計劃在經過董事會、股東大會審議通過后，上報證監會審批，審批通過之后，一年之內必須完成發債。”證券分析師曹鶴告訴本報記者。或也因如此，廣汽集團在權衡宏觀環境變化和公司股價狀況后，于2012年10月宣布將20億元可轉債發債計劃取消。顯然，這一“取消”并未完全打消廣汽集團的融資念頭，不到兩年后，廣汽集團再度規劃可轉債融資時，融資金額已是當初的三倍。
從不超過20億元到不超過60億元的可轉債，加上2013年1月證監會審批通過的60億元公司債（原計劃40億元公司債，后調整為60億元公司債），短短一年多時間中，廣汽集團發債融資計劃金額已高達120億元。廣汽集團為何一再大手筆融資？
綜合此前公開資料，2009年，廣汽耗資10億元收購長豐汽車；2010年，廣汽集團再次投入6.4億元收購吉奧汽車，并承諾投入60億元；同年，總投資65億元的廣汽菲亞特成立，股權占比50%的廣汽集團需投入相應比例資金。而到2012年，廣汽集團又斥資17億元收購了廣汽三菱100%股權，并計劃對廣汽三菱投入38億元資金。
大力度投資的同時，廣汽集團造血能力仍呈正增長狀態。2013年，廣汽集團經營活動現金流入量和流出量分別較 2012年增長49.81%和52.89%，經營活動現金凈流入為9.78億元，較2012年略增2.33%。2014年一季度，公司經營活動現金流入量和流出量較2013年同比分別增長52.42%和49.15%；經營活動現金流量凈額為0.53億元，較 2013年同期的-0.57億元亦有所改善。“現金流入規模大，經營活動獲取現金能力強，現金流狀況良好。”6月24日，聯合資信發布研報如是評價。
與此同時，廣汽集團盈利表現也可圈可點。今年一季度，廣汽集團歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.49億元，同比增長77.57%；營業收入為47.5億元，同比增長19.85%；基本每股收益為0.13元，較上年同期增幅更高達85.71%。
現金流相對健康、盈利可觀狀態之下，廣汽集團仍繼續大手筆融資，這背后除近年來大幅擴容的資金消耗外，更是廣汽集團整體未來進一步發展的資金需求。單從產能上來看，2013年，廣汽集團乘用車銷量超過98萬輛，同比大幅增長46%。相應地，乘用車綜合產能利用率較上年增長 22.06%，達到74.06%，產銷規模高增長使進一步融資擴充產能成為必然。
未來三駕馬車
不僅如此，對于廣汽集團而言，選擇發債和選擇發可轉債同樣經過細細考量。
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