從2012年的20億元到2014年的60億元，廣汽集團(tuán)(601238.SH；02238.HK)兩年間先后兩次擬發(fā)可轉(zhuǎn)債的金額增長(zhǎng)了兩倍。
6月23日晚間，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，擬向公司原A股股東優(yōu)先配售，發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債總額不超過60億元，期限為不超過6年，票面年利率及初始轉(zhuǎn)股價(jià)待定。而在此之前的2012年9月，廣汽集團(tuán)A股擬發(fā)行不超過20億元可轉(zhuǎn)換債券。然而，時(shí)隔一個(gè)月后的2012年10月，廣汽集團(tuán)稱由于宏觀環(huán)境變化和公司股價(jià)狀況，將發(fā)債計(jì)劃取消。
取消并不等于結(jié)束。延遲兩年后，廣汽集團(tuán)的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃再次提上日程，而這一次，大幅上升發(fā)債金額之后，廣汽集團(tuán)整體謀局也隨之浮出水面。
再現(xiàn)大手筆融資
6月30日廣汽集團(tuán)召開的股東大會(huì)中，并未審議發(fā)行可轉(zhuǎn)債事項(xiàng)。“昨天的股東大會(huì)主要審議了2013年度報(bào)告、2013年度董事會(huì)工作報(bào)告等8項(xiàng)議案，并未涉及擬發(fā)行融資60億元的議案。關(guān)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債相關(guān)議案后續(xù)將擇機(jī)提交股東大會(huì)討論審議。”7月1日，廣汽集團(tuán)董秘辦對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者回應(yīng)。
盡管60億元可轉(zhuǎn)債暫未正式通過，但在廣汽集團(tuán)計(jì)劃表中，本次可轉(zhuǎn)債的募集資金用途已明晰。“將用于廣汽豐田汽車有限公司漢蘭達(dá)換代建設(shè)項(xiàng)目、廣汽菲亞特汽車有限公司廣州分廠項(xiàng)目、廣州汽車集團(tuán)股份有限公司自主品牌乘用車產(chǎn)能(20萬輛/年)擴(kuò)建項(xiàng)目、廣汽傳祺GA5換代車型(A68)項(xiàng)目、廣汽集團(tuán)A28車型項(xiàng)目、廣汽集團(tuán)AL車型項(xiàng)目、廣汽豐田汽車有限公司擴(kuò)大產(chǎn)能及增加新品種建設(shè)項(xiàng)目、廣汽商貿(mào)融資租賃增資項(xiàng)目、眾誠(chéng)汽車保險(xiǎn)股份有限公司增資擴(kuò)股九大項(xiàng)目建設(shè)，以及提供補(bǔ)充流動(dòng)資金。”廣汽集團(tuán)公告顯示。
“（廣汽乘用車擴(kuò)產(chǎn)）項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)展的差不多了，預(yù)計(jì)今年10月份投產(chǎn)。”7月1日，廣汽乘用車相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴本報(bào)記者，“目前10萬輛升至20萬輛的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)展順利，現(xiàn)在正在進(jìn)行生產(chǎn)線切換環(huán)節(jié)。”上述負(fù)責(zé)人同時(shí)透露，A28項(xiàng)目和AL項(xiàng)目均屬廣汽乘用車，“A28是A級(jí)平臺(tái)上的SUV，AL是C級(jí)平臺(tái)的轎車，預(yù)計(jì)明后年相繼上市。”
而位于廣州南沙區(qū)的廣汽豐田的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目及漢蘭達(dá)換代建設(shè)項(xiàng)目，也已于2011年12月和2013年1月先后通過廣東省發(fā)改委項(xiàng)目核準(zhǔn)后，開始按計(jì)劃推進(jìn)。此外，位于廣州番禺廣汽乘用車工廠內(nèi)產(chǎn)能20萬輛的廣汽菲亞特廣州分廠，已在今年6月份完成奠基儀式，預(yù)計(jì)2016年投產(chǎn)Jeep國(guó)產(chǎn)車型。
本報(bào)記者從相關(guān)渠道獲悉，廣汽乘用車擴(kuò)產(chǎn)、廣汽菲亞特廣州分廠以及廣汽豐田三個(gè)產(chǎn)能擴(kuò)建/新建項(xiàng)目中，總計(jì)劃投資分別為42.23億元、47.37億元和35.47億元；漢蘭達(dá)換代建設(shè)項(xiàng)目、廣汽乘用車GA5換代車型項(xiàng)目、A28及AL四個(gè)車型項(xiàng)目總投資分別為7.28億元、4.8億元、5億元和6.77億元。除此之外，廣汽商貿(mào)和眾誠(chéng)保險(xiǎn)兩大增資項(xiàng)目總投資分別為4.15億元和10億元。
廣汽集團(tuán)此次發(fā)債融資60億元，無疑將作為上述項(xiàng)目總投資中廣汽集團(tuán)部分的有力補(bǔ)充。那么，這60億元將如何分配在上述項(xiàng)目之中？
從本報(bào)記者獲悉的一份募集資金投資計(jì)劃表中，具體分配比例已經(jīng)確定——漢蘭達(dá)換代建設(shè)項(xiàng)目、廣汽菲亞特廣州分廠項(xiàng)目及廣汽豐田擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，廣汽集團(tuán)擬投資金額分別為1.21億、8億元和5.91億元，將全部來自募集資金；而在廣汽乘用車擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目中，廣汽集團(tuán)擬投資的14.4億元中，將有10.54億元來自募集資金。除此之外，廣汽傳祺的GA5/A28/AL三大車型項(xiàng)目的12.4億元廣汽集團(tuán)擬投資中，91.79%來自募集資金；而廣汽商貿(mào)和眾誠(chéng)保險(xiǎn)兩大增資項(xiàng)目的10.15億元廣汽集團(tuán)擬投資中，募集資金比例達(dá)98.52%。
內(nèi)外驅(qū)動(dòng)力
事實(shí)上，此次廣汽集團(tuán)的60億元融資發(fā)債計(jì)劃，并不是廣汽集團(tuán)登陸資本市場(chǎng)以來的首次公開融資活動(dòng)。在此之前的2012年，廣汽集團(tuán)曾計(jì)劃發(fā)行40億元境內(nèi)公司債及20億元可轉(zhuǎn)換債，用于集團(tuán)增產(chǎn)、研發(fā)、流動(dòng)資金補(bǔ)充及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
只不過，后者并未最終落地。“通常情況下，發(fā)債計(jì)劃在經(jīng)過董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過后，上報(bào)證監(jiān)會(huì)審批，審批通過之后，一年之內(nèi)必須完成發(fā)債。”證券分析師曹鶴告訴本報(bào)記者。或也因如此，廣汽集團(tuán)在權(quán)衡宏觀環(huán)境變化和公司股價(jià)狀況后，于2012年10月宣布將20億元可轉(zhuǎn)債發(fā)債計(jì)劃取消。顯然，這一“取消”并未完全打消廣汽集團(tuán)的融資念頭，不到兩年后，廣汽集團(tuán)再度規(guī)劃可轉(zhuǎn)債融資時(shí)，融資金額已是當(dāng)初的三倍。
從不超過20億元到不超過60億元的可轉(zhuǎn)債，加上2013年1月證監(jiān)會(huì)審批通過的60億元公司債（原計(jì)劃40億元公司債，后調(diào)整為60億元公司債），短短一年多時(shí)間中，廣汽集團(tuán)發(fā)債融資計(jì)劃金額已高達(dá)120億元。廣汽集團(tuán)為何一再大手筆融資？
綜合此前公開資料，2009年，廣汽耗資10億元收購長(zhǎng)豐汽車；2010年，廣汽集團(tuán)再次投入6.4億元收購吉奧汽車，并承諾投入60億元；同年，總投資65億元的廣汽菲亞特成立，股權(quán)占比50%的廣汽集團(tuán)需投入相應(yīng)比例資金。而到2012年，廣汽集團(tuán)又斥資17億元收購了廣汽三菱100%股權(quán)，并計(jì)劃對(duì)廣汽三菱投入38億元資金。
大力度投資的同時(shí)，廣汽集團(tuán)造血能力仍呈正增長(zhǎng)狀態(tài)。2013年，廣汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量分別較 2012年增長(zhǎng)49.81%和52.89%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為9.78億元，較2012年略增2.33%。2014年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量較2013年同比分別增長(zhǎng)52.42%和49.15%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.53億元，較 2013年同期的-0.57億元亦有所改善。“現(xiàn)金流入規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金能力強(qiáng)，現(xiàn)金流狀況良好。”6月24日，聯(lián)合資信發(fā)布研報(bào)如是評(píng)價(jià)。
與此同時(shí)，廣汽集團(tuán)盈利表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。今年一季度，廣汽集團(tuán)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為8.49億元，同比增長(zhǎng)77.57%；營(yíng)業(yè)收入為47.5億元，同比增長(zhǎng)19.85%；基本每股收益為0.13元，較上年同期增幅更高達(dá)85.71%。
現(xiàn)金流相對(duì)健康、盈利可觀狀態(tài)之下，廣汽集團(tuán)仍繼續(xù)大手筆融資，這背后除近年來大幅擴(kuò)容的資金消耗外，更是廣汽集團(tuán)整體未來進(jìn)一步發(fā)展的資金需求。單從產(chǎn)能上來看，2013年，廣汽集團(tuán)乘用車銷量超過98萬輛，同比大幅增長(zhǎng)46%。相應(yīng)地，乘用車綜合產(chǎn)能利用率較上年增長(zhǎng) 22.06%，達(dá)到74.06%，產(chǎn)銷規(guī)模高增長(zhǎng)使進(jìn)一步融資擴(kuò)充產(chǎn)能成為必然。
未來三駕馬車
不僅如此，對(duì)于廣汽集團(tuán)而言，選擇發(fā)債和選擇發(fā)可轉(zhuǎn)債同樣經(jīng)過細(xì)細(xì)考量。
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