國軒高科總裁方建華（左）接受中國電池網創始人/CEO、鋰電“達沃斯”秘書長于清教的專訪
近日，公司相繼公布2015年年報和2016年一季度業績預告。2015年，公司母凈利潤5.9億元，同增長133.3%。2016年公司一季度歸母凈利潤約為3.0億元-3.2億元，同比增長約320%-350%?？梢哉f公司的業績驚喜不斷。
從具體業務來看，1）2015年，公司鋰電池業務完成出貨量約3.1億安時，同比增長138.2%,主要是得益于國內新能源汽車的爆發式增長，公司今年2月份連續簽署兩個超過10億元的重大合同，為2016年的業績定調；2）公司原有的輸配電業務2015實現營收5.5億元，主要是因為反向購買的原因，原有業務只計入了八個月的營收，如果按全年算，原有輸配電業務應該是平穩增長，相信2016年該業務的收入規模將得以恢復。
公司已經在合肥、蘇州、南京和青島布局了相關的電池生產線，并且靠近其主要的客戶，如安凱、中通、南京金龍、蘇州金龍和北汽新能源等，能夠及時響應客戶需求。截止2015年末，公司鋰電池產能達到7.5億AH；合肥三期和青島一期預計三季度將建成投產，屆時公司產能將提升至20億AH左右。今年2月，公司與南京金龍、中通客車簽訂的重大合同按現時的鋰電池價格測算，鋰電池供貨量就將達到3億AH左右，幾乎相當于2015年全年的出貨量，這兩個大單奠定了2016年業績高增長的基調。鋰電池行業競爭正在加劇，按我們的測算，2015年公司鋰電池的銷售價格為6.8元/AH,同比下滑約10%,但公司的鋰電池銷售價格仍高于同業，我們認為這體現了公司在鋰電池業務領域較強的技術水平和議價能力，有利于公司在競爭中獲取客戶和盈利能力。
我們認為，擁有核心競爭力的鋰電池企業需要具備完善的產業鏈和穩定的客戶。
受益于激烈的市場競爭和大規模生產，鋰電池價格必將快速步入下降通道，企業競爭能力的體現就在成本，而據我們測算，正極材料和隔膜的成本占鋰電池生產成本的比重高達50%，公司已經布局的正極材料和隔膜項目能夠滿足公司自給的需要，能夠在成本上獲得競爭優勢，這也是公司毛利率一直高企的原因。
此外，我們也注意到，公司的客戶集中度不高，不會受單一客戶的控制，但公司與部分客戶的關系較為緊密，有利于公司獲得穩定的訂單。
業績預測與估值：我們上調公司2016-2017年每股收益分別至1.35元和1.77元，維持我們對公司的“買入”評級。
風險提示：新能源汽車市場銷量不及預期，電池生產成本控制或不及預期等。
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