2014年、2015年和2016年，公司資產(chǎn)減值損失分別為17.49萬元、10.47萬元和51.20萬元。2016年，壞賬損失金額較大是由于公司應(yīng)收賬款增加，導(dǎo)致計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加所致。
寒銳鈷業(yè)，報(bào)告期公司通過中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司對(duì)外貿(mào)銷售應(yīng)收賬款進(jìn)行了投保，保險(xiǎn)金額1,760.00萬美金，并于2014年10月對(duì)內(nèi)貿(mào)客戶銷售應(yīng)收賬款進(jìn)行了投保，保險(xiǎn)金額1.5億元，公司于2015年對(duì)內(nèi)外貿(mào)應(yīng)收賬款進(jìn)行了續(xù)保，加強(qiáng)了應(yīng)收賬款回收保障。報(bào)告期公司加大了對(duì)應(yīng)收賬款的回收力度，賬齡結(jié)構(gòu)處于合理水平。
存貨余額較大 原材料在途時(shí)間較長(zhǎng)
2014年末、2015年末和2016年末，寒銳鈷業(yè)的存貨余額分別為28,380.35萬元、30,359.15萬元和26,693.91萬元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為50.41%、54.05%和50.32%。
寒銳鈷業(yè)表示，公司存貨余額較大，主要是因?yàn)楣驹牧蠌膭偣ń穑┑絿?guó)內(nèi)的運(yùn)輸周期較長(zhǎng)。剛果邁特收購(gòu)鈷礦石，經(jīng)過選礦和初步加工成鈷精礦后，分別經(jīng)陸運(yùn)、海運(yùn)運(yùn)至國(guó)內(nèi)，鈷精礦在國(guó)內(nèi)濕法精煉成鈷鹽后，再由公司精加工為鈷粉產(chǎn)品。存貨中用于銷售的鈷精礦運(yùn)回目的地港口后對(duì)外出售，為了保證整個(gè)供應(yīng)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，需要保持較大的庫存量，同時(shí)隨著公司銷售規(guī)模的逐年擴(kuò)大，公司需要加大原材料采購(gòu)數(shù)量以滿足生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)需要。
寒銳鈷業(yè)認(rèn)為，公司存貨余額較大，存在維護(hù)庫存安全的風(fēng)險(xiǎn)；如果不加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，存在資產(chǎn)流動(dòng)性降低的風(fēng)險(xiǎn)；原材料在途時(shí)間較長(zhǎng)，存在價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
券商定價(jià)：36.4元-40.95元
興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，布局海內(nèi)外，募投項(xiàng)目帶動(dòng)業(yè)績(jī)更上一層樓。公司募集資金用于鈷粉生產(chǎn)線技改和擴(kuò)建項(xiàng)目，投產(chǎn)后鈷粉產(chǎn)能將翻一倍提升至3000噸，有效解決產(chǎn)能瓶頸，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步擴(kuò)大；投資建設(shè)剛果邁特5000噸電解鈷生產(chǎn)線，投產(chǎn)后公司鈷粉的前道工序?qū)⒃趧偣瓿桑磥韺p少近90%的運(yùn)費(fèi)成本，帶動(dòng)盈利水顯著提升。
關(guān)于盈利預(yù)測(cè)，興業(yè)證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)寒銳鈷業(yè)2017~2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09億元、1.88億元、2.99億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.91元、1.57元、1.91元。根據(jù)可比公司估值比較法，我們認(rèn)為給予公司40~45倍PE是合理的，對(duì)應(yīng)股價(jià)為36.4~40.95元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、鈷、電解銅需求不如預(yù)期；2、海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
川財(cái)證券研報(bào)認(rèn)為，寒銳鈷業(yè)下游擁有優(yōu)質(zhì)客戶群體：公司的下游客戶分為合金、電池、防腐和磁材，主要客戶包括韓國(guó)TaeguTec、德國(guó)Betek-Simon、日本東芝、以色列Iscar、德國(guó)E6、IMC國(guó)際金屬（大連）、廈門春保森拉天時(shí)、自貢硬質(zhì)合金、廈門鎢業(yè)等中外一流企業(yè)。公司未來將會(huì)繼續(xù)深度開發(fā)鈷產(chǎn)品，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。
根據(jù)wind一致預(yù)期，預(yù)計(jì)寒銳鈷業(yè)2017年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50-60%，公司當(dāng)前PE為26倍。
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