投資建議
央行定向降準0.5個百分點，或推動金屬價格全面反彈。新能源汽車持續(xù)快速放量，5月份新能源汽車產(chǎn)量同比增長80%，電池用量同比增長2倍，下游需求逐步改善；推薦高鎳化進程持續(xù)受益的鎳品種，推薦標的：新疆新鑫礦業(yè)（港股）、謝里特國際（加拿大）。
行業(yè)回顧
由于鈷鋰產(chǎn)品價格進入下行周期，雖然原材料均已處于安全庫存水平線下（鈷20-30天，鋰15天），但產(chǎn)業(yè)鏈不再急于補庫，行業(yè)進入高頻小幅補庫狀態(tài)。下半年，原材料庫存周期或繼續(xù)模糊化。
行業(yè)觀點
鎳：環(huán)保停產(chǎn)驅(qū)動價格上行。本周SHFE鎳價上漲1.69%至117000元/噸。鎳價上漲的長期邏輯是：市場看好新能源汽車放量帶動硫酸鎳需求大增，進而擔心制備原料（鎳板/硫化礦）不足，提前備貨導致庫存量快速下降。鎳價上漲的短期邏輯是：6月環(huán)保核查導致內(nèi)蒙古、山東、江蘇等地的鎳鐵冶煉廠停產(chǎn)，影響了短期產(chǎn)量，加劇了短期缺口。我們持續(xù)看好高鎳化帶動的鎳需求，推薦標的：新疆新鑫礦業(yè)（港股）、謝里特國際（加拿大）。
稀土永磁：環(huán)保停產(chǎn)驅(qū)動價格上行。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的報價，氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑價格分別上漲至34.5（+0.5）、309.5（+2）、118（+0.5）萬/噸。受環(huán)保核查影響，內(nèi)蒙古包頭和贛州地區(qū)部分冶煉分離廠停產(chǎn)，6月氧化鐠釹產(chǎn)量下降約50%。6月環(huán)保停產(chǎn)壓力有望持續(xù)推動稀土價格上行，維持板塊的買入評級，推薦標的：盛和資源。
鈷：小幅下行。本周MB報價小幅下行，mb低等級金屬鈷報價為40.35（-0.15）-41.25（-0.35），mb高等級金屬鈷報價為40.35（-0.15）-41.25（-0.5）。據(jù)上海有色網(wǎng)報價，本周電解鈷、鈷鹽價格繼續(xù)小幅下滑，電解鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價格分別下降2.6%、0.85%、2.2%至56、11.65、43.5萬/噸。截止本周，騰遠鈷業(yè)、江鎢鈷業(yè)、優(yōu)美科、凱力克等公司，相繼因環(huán)保原因停產(chǎn)，影響產(chǎn)量超過2000噸。但這些廠商目前仍能用庫存維持原有銷量，故減產(chǎn)對價格影響有限。考慮到下半年原料加庫存動力有限，我們下調(diào)鈷板塊評級至中性。
碳酸鋰：小幅下行。本周鋰鹽市場小幅下行。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)報價，電池級碳酸鋰成交價下跌至12.5萬元/噸；工業(yè)級碳酸鋰成交價下跌0.3萬元/噸至10.45萬元/噸。下游采購積極性不足，碳酸鋰價格供過于求局面尚未充分改善，價格繼續(xù)小幅下滑。維持板塊的中性評級。
風險提示：補貼退坡力度超預期，導致鈷、稀土、鋰在新能源汽車領(lǐng)域的需求量下行。宏觀經(jīng)濟增長乏力導致需求下滑，導致鈷、稀土、鋰在其他領(lǐng)域需求下行。
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