行業近況
4月份國內新能源乘用車銷量同比增長149%。根據乘聯會統計，2016年4月新能源汽車銷量2.07萬輛，同比增長149%，環比增長33%。其中插電混合動力車6,923輛，同比增長119%，環比增長37%；純電動車13,780輛，同比增長167%，環比增長30%。
1~3月份鋰動力電池出貨量同比增長454%。第一季度中國鋰電池動力電芯產量為7.5GWh，同比增長454%，環比下滑21%。
評論
電池材料需求倍增，上市公司盈利大幅增長。1Q16鋰電材料產量：
正極材料/負極材料/電解液/隔膜分別為2.86萬噸/2.09萬噸/2.05萬噸/1.85億平米，同比分別增長69%/71%/96%/88%。其中，正極與電解液由于上游資源漲價，產品價格同比分別上漲約30%與10%，電池材料龍頭上市公司凈利潤增長平均超過200%。
2季度鋰動力電池出貨量或將繼續受新能源車銷量疲弱影響。根據統計，2013~15年新能源車產銷量中上半年占全年的比例平均為27.5%，同時國務院調查新能源車騙補與補貼調整方案仍未有定論，我們預計2Q動力電池出貨量環比可能繼續下滑，2016年新能源車銷量70萬輛與動力電池出貨量28GWh，同比增長84%與72%，下半年開始鋰電池與材料同環比增速有望大幅改善。
政策微調不會改變行業長期向上趨勢。預計短期新能源車補貼調整、騙補調查、暫停三元鋰電池客車應用等政策微調的負面影響還將持續，長期看新能源車至2020年年均復合增速超過35%，能夠提供高品質的鋰電池材料公司將持續受益行業高速成長。
估值與建議
重點推薦鋰電池材料龍頭公司：滄州明珠、新宙邦，建議關注國軒高科、天賜材料。
滄州明珠（002108CH）：2016/17年EPS0.52/0.69元，目標價22.10元，對應16年P/E43倍，維持“確信買入”評級。
新宙邦（300037CH）：2016/17年EPS1.04/1.35元，目標價61.00元，對應16年P/E59倍，維持“推薦”評級。
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