歐洲汽車市場是全球三大市場之一，歐盟的碳排放標(biāo)準(zhǔn)和部分歐洲國家的支持政策正在不斷強化，有望帶動歐洲電動車銷量持續(xù)攀升。歐洲新能源汽車政策持續(xù)加碼，中國電動化供應(yīng)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)已具備全球競爭力，進入全球供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)有望直接受益。
歐洲是除中國外第二大新能源汽車市場，在碳排放新規(guī)的推動下增長迅猛。
2019年歐洲市場共銷售56萬輛電動乘用車，占全球的27%，遠高于去年20%的市場份額。歐盟碳2015年的排放標(biāo)準(zhǔn)為130g/km，2021年標(biāo)準(zhǔn)為95g/km（2020年需95%汽車達到此標(biāo)準(zhǔn)），而2018年實際碳排放120g/km，與2020年目標(biāo)尚存在很大差距。根據(jù)中信證券預(yù)測，中性預(yù)期下歐盟11家主要車企2021年售出插混汽車31.4萬輛，純電汽車71.4萬輛，但對應(yīng)罰金仍高達128億歐元。
歐洲各國新能源汽車扶持力度和手段不盡相同，中信證券選取具有代表性的挪威、德國和英國進行介紹：
挪威是全球新能源汽車推廣最成功的國家，主要依靠高額的稅費減免。與中國、德國、英國等主要依靠補貼不同，挪威主要依靠稅費減免支持電動汽車，具體包括增值稅、注冊稅和日常道路稅。據(jù)計算，燃油車的稅費可以高達裸車價的50%-100%，且越是大排量的豪華車型稅費比例越高；而電動車基本無需繳納這些稅費。而且，挪威還對燃油征收高稅率，更加凸顯了電動車的成本優(yōu)勢。
德國大幅上調(diào)新能源汽車的補助標(biāo)準(zhǔn)，并明確表示補貼將持續(xù)到2025年底。德國計劃到2020年時累計注冊60萬輛電動汽車，因為新能源汽車推廣進度不及預(yù)期，達到這一目標(biāo)完成難度較大。不過德國2020年2月宣布，全面上調(diào)電動汽車補貼標(biāo)準(zhǔn)，幅度為25%-50%不等。根據(jù)新標(biāo)準(zhǔn)，4萬歐元以下純電動車型可獲6,000歐元補貼，4-6.5萬歐元純電動車型可獲5,000歐元補貼。而且德國政府承諾補貼將至少持續(xù)到2025年。
英國計劃2035年禁售燃油車，但因為此前曾兩次減弱對電動車的支持，若想完成這一目標(biāo)或需延長補貼期限并提高標(biāo)準(zhǔn)。2020年2月宣布英國政府宣布，計劃到2035年完全禁售傳統(tǒng)汽油和燃油車，比之前的目標(biāo)提前了5年。不過英國政府近年兩次減弱對電動車的支持：1）2018年11月將純電動汽車的補貼上限從4,500英鎊下調(diào)至3,500英鎊，并取消了插混車型的補貼；2）2017年4月調(diào)整汽車消費稅，降低了燃油車的稅收，變相弱化了電動車的優(yōu)勢。英國目前的補貼額度已經(jīng)低于德國和法國，且將于2020年底到期。中信證券認為英國若想完成2035年禁售燃油車的目標(biāo)，需要延長補貼期限并適當(dāng)提高補貼標(biāo)準(zhǔn)。
歐洲政策加碼電動車，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈有望受益。
歐洲未來三年在碳排放新規(guī)要求下，歐洲電動車需求有望加速增長，中信證券預(yù)計2020-2021年分別實現(xiàn)銷售75/110萬輛，增速達+40%。經(jīng)過近些年發(fā)展，中國已經(jīng)具備全球最為先進和完善的新能源汽車供應(yīng)鏈，包括下游整車、充電樁，中游電池、電機和電控等“三電”領(lǐng)域，以及中游材料環(huán)節(jié)，上游設(shè)備、金屬資源等相關(guān)環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)頭部企業(yè)，并且具備全球競爭力，開始逐步走向全球化進程，例如，璞泰來、三花智控、恩捷股份、等在相關(guān)領(lǐng)域已經(jīng)是具備全球競爭力，正在加速向海外客戶供應(yīng)。
風(fēng)險因素：
政策力度低于預(yù)期風(fēng)險；新能源汽車銷量不達預(yù)期；終端價格競爭加劇；成本降幅不達預(yù)期；技術(shù)進步不及預(yù)期；原材料價格波動。（中信證券研究/楊帆 宋韶靈 陳俊斌 于翔）
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