當8月3日收到深交所同意恢復上市的回函時，上海超日太陽能科技股份有限公司(以下簡稱ST超日)的破產重整重組終于“收官”，出人意料地以這種皆大歡喜的方式結局。
不僅因“11超日債”事件破國內債市違約紀錄，ST超日高達58億的債務黑洞甚至一度引發行業性風險，如果重組不成而進入清算程序，債權人的償債率不足4%。“我們一度做了最壞打算，但股票復牌讓我們又看到解套的希望。”一位債權銀行人士告訴記者，債務都有倪開祿的擔保或股票質押，倪開祿父女名下有3.7億股股票，債權人有望隨著股價上漲而解套。
在法院去年6月裁定ST超日破產重整后，協鑫集團聯合8家財務投資者進入，ST超日改名ST集成后扭虧。記者在采訪中發現，重組背后不僅有負責產業整合的光伏巨頭協鑫，有中民投和國家航空基金這樣的大型產業基金，更有身為國家隊的金融央企——長城資產管理公司全程參與。
“真正操盤重組的是長城資產，沒有AMC(資產管理公司)處置債權的牌照和平臺優勢，誰也不可能解開ST超日的債務死扣，更不可能盤活這個‘窟窿’。”重組參與方一位高管如此評價。
ST集成復牌債權銀行解套有望
8月3日，ST集成公告，深交所批復其復牌，股票8月12日起恢復上市。
ST集成此前于6月19日召開的臨時股東大會已通過重組方案。上市公司將被注入協鑫旗下的組件資產和運維資產，將成為輕資產、高附加值的系統集成服務商，為客戶提供包括設計、采購、管理運維、項目融資在內的全方位光伏電站解決方案。
“終于等到股票復牌這一天。”一位在債權人會議上投了贊成票的債權人代表給記者算了一筆賬，倪開祿父女名下有3.7億股股票，如果股價恢復到13元，所有債權銀行都能解套。
對于協鑫而言，這家在前端材料和終端電站領域優勢頗多的光伏巨頭，不僅整合了處于行業中游的ST超日，把其改造成旗下組件供應商，更在A股搭建了資本運營平臺。
“ST超日的重組絕對是多贏。”協鑫集團副董事長、ST集成董事長舒樺對《經濟參考報》記者說。不過，在長城資產一年半前第一次接洽時，協鑫對重組ST超日的興趣不高，畢竟誰也說不清“坑”究竟有多大。“當時誰也沒有底，沒有長城資產的統籌運作和極力說服，我們不可能參與其中。”
58億債務黑洞的投行機會
第一個接觸ST超日的是長城資產管理公司上海辦事處。2013年11月，長城上海辦在收購不良資產包的過程中發現，數家金融機構都在試圖出售擬ST超日的不良債權。
彼時的超日危及重重。ST超日2010年11月在深交所中小板掛牌，2012年3月7日，發行10億元五年期公司債，即著名的“11超日債”。
發債之時，ST超日已陷入困境。在2010年上市當年錄得2.19億凈利后，上海超日旋即陷入虧損被ST處理。2011年至2013年，ST超日分別虧損460,585.95萬、166,845.92萬、5,478.88萬。2013年中，因2億元貸款未能償付，進出口行將ST超日訴至法院。即便沒有訴至法院，其他債權銀行也在尋求退出之道。
“長城上海辦接觸ST超日時，其已出現嚴重的流動性困難，貸款逾期、主要銀行賬戶和資產被凍結。”長城上海辦投行部副高級經理趙明說。
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