2016年以來，全球鎳供需平衡由多年過剩轉為短缺，鎳價自低位反彈，截止11月底，鎳價反彈近48%，展望2017年，由于供需缺口持續，鎳價波動重心有望繼續抬升。
全球原生鎳產量增速有望逆轉。淡水河谷、嘉能可等產量繼續保持增長，而俄鎳、住友等產出下滑，中國NPI、電鎳產量同比減少，僅硫酸鎳產量有所增加，2016年全球原生鎳產出減量大于增量，產出下滑1.5%至193.4萬噸，2017年，由于中國在印尼投資的項目進程加快，全球原生鎳產量有望重新回歸增長，預計產量增長6.7%至206萬噸。
菲律賓環保政策沖擊紅土鎳礦供應。考慮環保政策以來新投產礦山、部分建議關停礦山通過審查繼續供礦，預計2016年菲律賓鎳礦供應下滑20%，2017年多數中小鎳礦將被動減產，但通過審查的企業可能進一步增產，菲律賓鎳礦供應可能會再降15-20%。
全球需求增長放緩。2016年隨著全球流動性寬松經濟逐步回暖，原生鎳需求增加，中國依舊高居全球鎳消費首位，受益于不銹鋼產業低庫存和火爆的房地產市場，不銹鋼需求增加傳導至鎳需求增加，但中國房地產全面收縮政策將導致明年鎳需求放緩，預計今明兩年全球原生鎳需求增長5.8%和4%。
去庫存仍需時日。LME鎳庫存當前穩定在37萬噸附近，國內庫存因電解鎳進口量激增導致庫存自2015年開始累積并維持較高水平，2016年11月底國內電鎳總庫存（保稅區+國內倉庫）20萬噸附近，電鎳庫存可供全球使用3.4個月左右，去庫存仍需一定時間。
供需缺口持續，鎳價重心抬升。當前受全球央行維持流動性寬松經濟逐步回暖、菲律賓礦業整頓等影響，全球市場趨于短缺，鎳價自底部震蕩反彈，2017年，供需缺口仍將持續，鎳價有望逐步回升。
風險提示：菲律賓環保政策反復，印尼項目投產進度不及預期。
一、2016鎳行情回顧
倫鎳在年初中國春節期間創下歷史低點7550美元/噸之后，做空情緒得到有效釋放，獲利回補下，鎳價重歸前期底部盤整區間8200-9500美元/噸。
節后由于不銹鋼市場的供需錯配，以及產業低庫存，在補庫需求帶動下，不銹鋼產量在5月份創下年內高點，傳導至原料端，增加了鎳的需求，鎳價反彈并一度突破盤整區間上沿9500美元/噸。
6月份，菲律賓新總統杜特爾特宣誓就職，并宣布對礦山進行環保整治，市場認為紅土鎳礦供應將出現縮減，中國鎳生鐵企業原料面臨短缺，全球鎳供需缺口擴大，鎳價反彈突破前期盤整區間，進入新的區間9500-10800美元/噸。
國慶節前后，受運輸治超、焦炭價格暴漲、環保日趨嚴格等影響，鎳生鐵企業冶煉成本回升，抬高鎳價底部，鎳價于11月突破區間9500-10800美元/噸，并創下年內新高12145美元/噸，進入新的盤整區間10800-12100美元/噸。
預計后期鎳價維持區間盤整走勢，但盤整區間有望逐步上移。
二、供應收縮有望逆轉
印尼項目崛起，全球產出重歸增長
2016年可預見的增量12.1萬噸。淡水河谷、英美資源等企業產量繼續保持增長。淡水河谷前三季度累計產量22.8萬噸，同比增加9.7%；英美資源第三季度鎳鐵產量1.13萬金屬噸，南非鉑業項目第三季度精煉鎳產量7100噸，合計1.84萬噸，前三季度產量總計5.25萬噸，同比增長39%；印尼新建的NPI企業產量也在釋放，2016年印尼項目產量預計達10.4萬噸，較2015年增加7萬噸。全球可預見的產量增量12.1萬噸。
2016年可預見的減量13.2萬噸。QNI關停，俄鎳上半年產量12.2萬噸，同比下滑7%，2016年中國NPI、電解鎳均出現下滑，通用鎳表現平穩，僅硫酸鎳產量出現增加，預計原生鎳產量同比下滑6.8%至58萬噸。全球可預見的產量減量13.2萬噸，大于全球可預見的產量增量，2016年全球原生鎳供應出現下滑。
成本開始出現抬升。按照今年三季度均價10294美元/噸計算，全球33%的產能是虧損的，而在4月份，這一數據是60%。由于2014-2015年，能源價格的大幅下跌，以及主要鎳產出國本幣兌美元貶值，成本曲線有所下移，全球平均成本從2015年年中以來下降了20%，從2014年年中以來下降了40%，但今年以來，尤其是下半年，成本已經開始回升，預計2017年在礦和能源成本的帶動下平均成本可能會有大幅上漲。
2017年原生鎳產量回升。中國在印尼投資的含鎳生鐵項目逐漸達產，預計2017年新增鎳金屬供應15萬噸，將達到25萬噸，主要是德龍在印尼項目的快速崛起，受此影響，全球原生鎳產量有望逆轉自2014年以來下降趨勢，重新回到增加的軌道上。
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