法拉電子（600563）公司2012年實現營業收入1231.94百萬元,同比下降7.04%,實現歸屬于母公司所有者的凈利潤242.03百萬元,同比下降13.57%，實現EPS1.08元。公司2012年去庫存化較為成功,2013產能利用率將會提升。公司2012年存貨下降5127萬元左右,其中主要是原材料和商品。在2012年去存貨化明顯,存貨下降20%左右。2012是公司傳統業務谷底,2013年LED照明開啟會為公司帶來更高附加值,2013年行業競爭格局將穩定,公司業績增長率可穩定達到20%。
新能源業務布局將可帶來驚喜:公司早在2009年即開始積極布局新能源市場,并確定其作為公司未來發展的主要方向。目前公司大功率薄膜電容技術儲備處于行業領先,并與比亞迪等整車廠商建立了密切合作關系。國家十二五規劃將新能源作為重點,風能太陽能中都不可缺少薄膜電容,新能源汽車也將帶動薄膜電容的增長。未來新能源市場將給目前公司低估值帶來成長驚喜。
新能源市場增長確定,將顯著提升大功率電容需求:大力發展新能源汽車、風電和太陽能發電,是構成國家“十二五”規劃實現節能減排目標的重要部分,將持續受到國家政策扶持;大功率薄膜電容在新能源汽車、風電和太陽能發電設備中均是不可或缺的關鍵器件,將伴隨國內新能源市場快速成長獲得巨大新增市場空間,預計至2015年,僅新能源汽車領域就將帶來10億元新增需求。
公司薄膜電容的傳統下游應用領域非常廣闊,包括變頻家電、通訊等行業。下游應用市場更新換代周期變短,增長空間穩定:變頻家電的更新需求恒定,通信標準國際化推動3G/4G基站的建設。公司下游客戶是家電和通訊業龍頭,將保持行業穩定增速。
預計2013-2015年公司將實現凈利潤291.34、347.11和412.08百萬元,同比分別增長20.37%、19.14%和18.72% ,對應的EPS為1.295、1.543、1.831元。公司目前股價低于電子行業平均估值水平,盡管短期傳統市場低迷,但新能源需求增長和公司新能源業務發力將極大提升公司估值,給予公司“買入”評級,目標價25.9元,對應20倍2013年PE。
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