2014年，國內鋅價將在14300-15200元/噸之間。國內生產不足仍會刺激進口，但精鋅進口減少。鉛市受到前期持續上漲的影響，短期會出現波段性下行調整。關注主力合約在13800元/噸一線的支撐有效性，在此價位附近可以適量做多。
精鋅供應保持穩定增長
10月份已經接近鋅消費旺季的尾聲，11月份隨著天氣的轉冷，逐漸進入了鋅的消費淡季。10月份我國精鋅產量繼續穩步回升。根據國家統計局數據，10月份我國精鋅產量是49.86萬噸，達到今年月度的最高產量，同比增加22%，較8月份環比增加10.30%。2013年前10個月我國精鋅累計產量440.35萬噸，同比增加13.42%，環比增加12.63%。10月份我國精鋅產量以及全年累計產量相對于2011年同期也出現了小幅的增產。由此可見，我國的精鋅產量已經走出去年減產的陰影，雖然復蘇步伐較慢，但是進入了一個穩步增長的過程。10月份中下旬鋅價主力合約基本處于15000上方，現貨對主力合約升水逐步收窄，一度達到平水甚至小幅貼水。因此，冶煉廠普遍出貨意愿較高，并保持出貨。冶煉廠的開工率也較前期有所上升，維持在今年較高的水平。此外，部分冶煉廠為了在年底完成今年的生產計劃，也在淡季結束前的10月份加緊生產，促進了產量的增加。行業方面，株冶鋅錠生產線10月檢修結束，鋅錠產量回歸至8000噸；白銀集團西北冶煉廠持續檢修以及甘肅成州持續停產；陜西商洛9月檢修結束，10月開始加大生產量；內蒙古興安銅鋅9月中旬檢修完畢，10月開始產量明顯恢復；10月西部礦業檢修結束，拉升小型企業開工率；四川漢源錦泰安排有檢修，沒有產量，11月初檢修結束。11月份雖然鋅價出現回調，但是上游企業依然在現貨市場上保持出貨，可見11月的產量也能保持相對穩定。
10月份，在旺季的提振下，我國精鋅產量和進口量都出現了增加。進口的增幅相對于產量，更為驚人。根據海關總署數據顯示，10月份我國精鋅進口量為74391噸，同比減少126.47%，環比增加23.09%。今年1月到10月累計進口48.93萬噸，同比增加19.89%。去年三季度是我國經濟低谷，下游消費不振，訂單大量減少，對精鋅的需求也大幅下降，國內精鋅減產，進口也出現了大幅下滑。
總體看來，10月是鋅市消費旺季，11月份旺季逐漸結束，國內精鋅產量逐漸企穩。一方面是10月份鋅價反彈，上游企業生產積極性由此增加；另一方面也是部分冶煉廠9月份檢修結束，逐漸恢復產量。今年年末，基本面上，即使精鋅下游逐漸進入淡季，鋅的供應將整體表現穩定增加態勢。
鋅下游消費穩步增長
三季度我國經濟復蘇狀況向好，大大的提振了鋅的下游消費。2013年我國全年GDP目標定在7.5，三季度GDP實現7.8%。鋅作為重要的工業原材料，廣泛的應用于各行各業；實際上宏觀經濟的興衰就決定了鋅下游消費的強弱。鋅市整體還是一個弱勢局勢，但相對平穩。四季度鋅市基本面會較前期有一定的好轉，但恐將維持過剩的弱勢局面。在市場信心得到提振的前提下，鋅價未來或將保持震蕩向上的行情。
鍍鋅行業是鋅最重要的消費行業，占鋅的消費量的比重達到50%。10月份，鍍鋅板行業依然維持增長。根據國家統計局數據顯示，10月份我國鍍層板產量是364.27萬噸，同比增長16.17%；2013年前10個月我國鍍層板的累計產量是3509.34噸，同比增加11.73%。10月份，鍍鋅企業開工率小幅下降。部分原因是，鍍鋅企業下游公路防護、路燈桿等道路基建接單量減少；部分鍍鋅結構件出口面臨對歐美、泰國等國的反傾銷起訴；國內消費旺季不旺，整體訂單不佳，企業開工率較低。此外，10月份正值天津東亞運動會期間，天津及其周邊鍍鋅企業由于環保壓力大，停產或限產較多，該地區鍍鋅產量有一定減少。11月天津及其周邊鍍鋅企業開工率有所回升，但是產量回升較為有限。加之考慮到四季度電網投資增長規律，預計11月鍍鋅企業開工率保持小幅上升。
再看我國鋅終端消費領域。十八屆三中全會多處提及房地產相關政策，建立城鄉統一的建設用地市場，完善主要由市場決定價格的機制等會對后續房地產市場產生明顯影響。目前看來，10月份，我國房地產開發投資創年內增速最低點。根據國家統計局數據顯示，2013年1~10月份，全國房地產開發投資68693億元，同比增長19.2%，增速比1~9月份回落0.5個百分點。1~10月份，房地產開發企業土地購置面積26658萬平方米，同比下降3.6%，降幅比1~9月份擴大0.3個百分點；土地成交價款6434億元，增長11.7%，增速回落2.9個百分點。
今年我國汽車行業表現良好。中國汽車工業協會數據顯示，10月，汽車生產191.60萬輛，環比下降0.55%，同比增長20.74%；銷售193.26萬輛，環比下降0.16%，同比增長20.34%。其中：乘用車生產159.18萬輛，環比增長0.97%，同比增長24.34%；銷售160.57萬輛，環比增長0.77%，同比增長23.62%。商用車生產32.42萬輛，環比下降7.40%，同比增長5.68%；銷售32.69萬輛，環比下降4.49%，同比增長6.48%。即使面對大氣污染、排放標準升級、節能補貼門檻提高等諸多不理因素，車市需求依然強勁釋放。工信部近期還公布了零量產企業公示，對提高產業集中度，鼓勵集團企業做大做強，淘汰無生產能力的企業，在汽車行業建立落后企業退出機制，意味著汽車行業備受詬病的生產資質“終身制”正被打破。
總體看來，10月的鋅市雖然旺季不太旺，但是整體消費還是相對前期的淡季市場有所起色，對鋅價的回升能夠起到一定的支撐作用。但是供給過剩的弱勢鋅價一時難改區間震蕩的命運，在11月出現了下行調整。
10月鉛錠供應明顯增加
根據統計局數據，10月份我國鉛錠產量42.37萬噸，同比增加2.64%。2013年國內1~10月累計鉛產量為384.99萬噸，較去年同期上漲6.11%。10月、11月逐漸進入消費旺季，我國精鉛生產扭轉9月份的同比減產的窘境，相對于2012年同期出現增產。據悉，10月原生鉛煉企開工率創今年新高。10月份大型企業包括湖南金貴銀業和濟源金利鉛業，在經歷了之前2~3個月的斷斷續續檢修之后，生產恢復正常，共計增加電解鉛產量將近1萬噸。此外，副產品白銀重歸跌勢，難以彌補煉企虧損，因此冶煉廠很難全力開工。國有色金屬工業協會鉛鋅分會數據顯示，今年1到7月，鉛鋅工業實現利潤74.5億元，同比僅增0.5%，占規模以上有色金屬企業實現利潤的10.9%。其中，606家采選企業實利潤約72.5億元，而482家冶煉企業利潤約2億元，僅為采選企業的零頭。
行業準入趨緊，2013年年底前將完成再生鉛核查。當前，實現綠色發展、防治重金屬污染是鉛鋅行業的重中之重，環保治理已然成為鉛鋅企業生存和發展的生命線。為建設生態文明社會和美麗中國，全社會對重金屬污染防治工作愈發重視，對鉛鋅行業的環保提出了更高的要求。“在國家公布的14個重點防控區域中，其中有10個區域都跟我們鉛鋅行業的采選、冶煉有很大的關系。”2011年，國務院發布的重金屬污染綜合防治“十二五”規劃中，鉛、汞、鉻、鎘、砷等5大金屬被列為重點防控污染物，而重有色金屬冶煉業被列為重點防控行業。此后，環保部于2012年公布實施了鉛鋅冶煉工業污染防治技術政策。
今年我國鉛礦的生產表現相對不好。今年多個月份，我國的鉛礦砂產量持續出現了同比減產的狀況，但9月份我國鉛選礦產量出現了較大幅度的增產。根據國統局數據，10月份我國鉛礦產量是28.59萬噸，同比增加13.73%，環比出現減產；1月~10月累計生產鉛精礦262.41萬噸，同比增產10.54%。由于旺季逐漸到來，預計未來我國鉛錠產量將出現相應的增加。
鉛下游需求轉暖
鉛的下游消費主要應用于鉛酸蓄電池行業。目前環保問題是我國面臨的一個重要問題，作為污染物的重金屬鉛一直備受矚目。目前根據電池業協會消息顯示，鉛酸蓄電池行業征收消費稅已定局，相關方面已經收到財政部征稅的征求意見稿，蓄電池行業將面臨洗牌。據悉，目前市場征收條件尚不成熟，建議到2015年行業各項法律法規完善、鉛酸蓄電池行業整頓完成后再征收。目前鉛酸蓄電池龍頭企業可以實現小幅盈利，進行價格戰逼迫小企業退出市場，同時70%的中小型企業處于虧損狀態，主要原因是產能過剩。鉛酸蓄電池企業很難盈利。
進入四季度之后，鉛酸蓄電池的消費旺季逐漸到來。根據國統局數據，10月份國內鉛酸蓄電池產量是1823.54萬千伏安時，同比增加了16.21%，較9月份也出現了小幅下滑。2013年國內1~10月累計鉛酸蓄電池產量為16594.52萬千伏安時，較去年同期增長12.96%。電動車電池企業開工率在10月份加速下滑。動力型企業開工率自7月份旺季達到高點后加速下滑，而起動型企業開工率在9月份有較明顯的提升。
10月30日至11月1日，中國國際鉛鋅年會在北京召開。會議上表示受全球經濟衰退的憂慮，鉛鋅的市場價格從4月中旬起持續下跌，其中，滬鉛噸價最低降到13640元，創下上市以來最低水平。而滬倫鉛最低1938美元，也創下6個月的低點。而鋅的噸價最低降到14350元，為去年6月份以來的新低，倫鋅最低也降到1817美元，同樣創下了去年8月以來的新低。
2014年國內鋅價將漲跌兩難，將在14300~15200元/噸之間。國內生產不足仍會刺激進口，精礦或者精鋅，估計精鋅進口減少，精礦進口保持80萬噸水平。另外，國內冶煉廠開工不足支持鋅價，但過剩產能始終是鋅價最大的壓制力量，因而出現“漲跌兩難”的境況。目前看來，接近年末且鋅市已經逐漸進入消費淡季，基本面上難以出現重大利好，但是整體維持平穩。年末鋅價將維持弱勢震蕩，震蕩區間繼續收窄。建議在14500~15500元/噸范圍內短線操作。
今年全年精鉛產量約為460萬噸左右，基本與2012年持平；而鋅產量約為508萬噸，約比2012年增長5%，基本接近2010~2011年的水平。我國鉛、鋅產量約占世界總產量的43.8%、38.3%。隨著基礎設施建設和建筑行業穩定增長可保證鋅消費保持5%左右的增長，預計2014年新消費593萬噸左右。冬季到來，鉛市已經逐漸進入消費旺季，中長期鉛價重心將有所上移,震蕩上行思路對待。受到前期持續上漲的影響，短期會出現波段性下行調整。關注主力合約在13800元一線的支撐有效性，在此價位附近可以適量做多。
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