中炬高新：年報再次超預期，調味品業務持續高增長
來源： 齊魯證券 撰寫時間： 2014-01-26
事件：中炬高新披露2013年年度業績預增公告，預計2013年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長70%左右。凈利潤約2.14億元；每股收益0.27元左右。主要原因：1、子公司廣東美味鮮調味食品有限公司主營業務收入、凈利潤保持穩定增長；2、子公司廣東中匯合創房地產有限公司首次實現主營業務收入。
凈利潤同比增長70%左右，超出市場預期，預計調味品業務利潤同比增長約37%。主要原因是調味品業務持續高速增長，預計2014調味品業務收入增速保持在27-30%左右，全年收入約為20.5億元-21億元，預計毛利率將持續改善，預計公司2013年調味品業務利潤在2.2-2.3億元左右，同比增長約37%。五大重點區域收入增速保持在20-38%。東北、華北等地區收入增速均在40%左右，顯示公司全國化布局和渠道定點突破不斷取得成果，預計未來公司全國化布局將進一步深入，最終品牌與渠道均實現深度全國化。草根調研顯示，公司東北、華北區域有望在2014年成為公司第六個重點區域，預計公司公司在2014年將積極推進新品市場投放和新區域的開拓（如上海等）。
業績預告分析顯示，調味品凈利潤率繼續提升至10.6%左右，高于半年報10.07%的水平（2012年為9.13%）。再次證明了公司調味品進入了良性的發展軌道，在經歷收入增長，品牌力提升后已進入穩定的利潤增長超過收入增長的階段。隨著未來規模效應、效率的進一步顯現，與海天、李錦記同行相比，我們堅定認為公司凈利潤率還有大幅提升空間。
我們預計公司未來將不斷推出新的重點產品，近期將圍繞高端醬油做進一步的深挖。未來公司將充分利用廣東特別是陽西的優勢資源圍繞調味品主業發展，我們預計未來陽西基地建成后，公司將在調味、佐餐食品上持續發力。
基于調味品業務持續超預期，預計公司2013-2015年EPS分別為0.27/0.34/0.48元，重申“買入”評級，目標價17元，考慮到春節后海天味業即將上市，調味品板塊市值將大幅提升，建議投資者積極關注中炬高新持續快速成長的機會，長期持有，享受傳統調味品的黃金十年。
長城電工：產品結構調整，營業外收入增加
來源： 長城證券 撰寫時間： 2013-07-22
投資建議：
公司裝備升級，加快新產品產業化進程，完成公司“縱向產業升級、橫向延伸產業鏈”的發展思路，并依據當地政府的大力支持，未來收益或可期。
預測公司2013-2014年攤薄EPS分別為0.31元和0.50元，對應PE分別為23.7倍和14.8倍，首次給予公司“推薦”的投資評級。
要點：
業績高于市場預期：2013年半年度，公司實現營業收入10.57億元，比去年同期增加8.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4392.42萬元，比去年同期增加94.99%；扣除非經常性損益的凈利潤2657.79萬元，比去年同期增加44.44%。公司業績高于市場預期。
公司產品結構調整，營業外收入增加：公司2013年半年度營業利潤較去年同期增長38.89%，主要原因有：公司積極調整產品結構，毛利率高、盈利能力強的產品銷售比重增加。其中接觸器、斷路器等元件的毛利率為33.75%，營業收入比去年同期增長30.66%，該產品營業利潤增加2080.21萬元，增長29.06%；公司營業外收入大幅增加。公司2013年半年度營業外收入1979.8萬元，較去年同期增加277.86%，主要是公司獲得政府補助大幅增加。公司本期獲得政府補助1870.26萬元，較去年同期增長535.54%。
政府補助成公司利潤主要增長點：公司2013年半年度與去年同期相比，凈利潤增加2160萬元，其中營業外收入增加1456萬元，占凈利潤增加額的67%，可以說是公司2013年半年度凈利潤增長的絕對主力。公司營業外收入的主要來源是政府補助，公司2013年半年度主要獲得工業強市獎勵資金167萬、126-252KV開關柜與SF6斷路器項目補助430萬、智能環保型工業控制電器改造補助253萬。
公司加快產業鏈升級，未來收益或可期：公司通過加快科技創新、實施項目建設、推進管理創新，進一步提升核心競爭力。公司正在實施的智能化新領域中高壓開關設備產業化建設項目、智能低壓電器技術升級及產業化建設項目已開工建設，計劃年底開始試生產，將推動公司裝備升級，加快新產品產業化進程，完成公司“縱向產業升級、橫向延伸產業鏈”的發展思路，并依據當地政府的大力支持，未來收益或可期。
風險因素：新產品研發失敗，政府補助減少，市場競爭加劇。
同濟科技
公司與中科院上海有機化學研究所、上海神力科技公司組建中科同力化工材料公司，同濟科技持有36.23%的股權。中科同力化工質子膜事業部主要致力于質子交換膜燃料電池關鍵材料與部件研發。同時，該事業部還承擔了多項國家科技攻關任務，研制出具有我國自主知識產權的低成本質子交換樹脂和質子交換膜。
由于背靠同濟大學，又作為學校重要的技術轉移平臺及科研成果產業化基地，公司在發展壯大主營業務、拓展新興業務方面具有得天獨厚的優勢。
長城電工
公司與中科院大連化學等共同設立大連新源動力股份公司，持股近10%，主要從事質子交換膜燃料電池開發生產。大連新源動力依托中科院大連化物所自有知識產權的質子交換膜燃料電池技術，將建成可年產5500KW燃料電池堆用關鍵部件的批量生產線，成為我國第一個燃料電池材料及部件的產業化生產基地。
該公司還承擔了國家科技部“863”燃料電池重大專項燃料電池轎車發動機系統研制和中科院“質子交換膜燃料電池的開發”等國家重大項目。
金龍汽車
公司是我國新能源客車制造領域應用的主要代表，2012年期間公司新能源客車及天然氣客車銷量同比增幅高達96%、105%，高于行業平均水平。另外，09年公司和清華大學聯合研制的新一代氫燃料電池城市客車在蘇州下線，最高車速達到85公里、持續行程400公里以上，標志著國家‘863計劃十一五攻關項目：節能與新能源汽車’-氫燃料城市客車研發項目取的新突破。
電池網微信
