鋰電銅箔 中國電池網資料圖
我們12 月2 日參加了《第七屆中國電子銅箔技術·市場研討會》，并在近期集中拜訪了各銅箔龍頭企業。新能源汽車政策遲遲未落地，最近兩個月一直困擾著銅箔市場，但這是最應該擔心的么？
一、銅箔行業現況怎么樣？
標準銅箔嚴重短缺。根據覆銅板協會數據月短缺3300 噸左右，比我們統計的值略大。嚴重缺貨毋庸置疑——部分大型CCL 廠無法拿到足夠的銅箔來滿足正常生產/擴建需要。
鋰電銅箔亦供應不足。新能源汽車政策遲遲未落地，下游企業經營生產不正常，尤其是轉產以適應“高能量密度”要求，消費提前進入“淡季”。但消費電子需求強勁，整體上仍偏供應不足。
二、政策擾動或使得投產節奏放緩
受到國內新能源汽車政策擾動，投資又較大、設備采購周期過長（價格也在飆漲）、環保更加趨嚴等因素影響，企業擴建更加謹慎和理性。更進一步，三星手機等出現質量問題、蘋果手機制造或將進一步向內地遷移等，韓國等企業擴建相對于內地企業明顯要謹慎許多。
三、必須關注鋰電銅箔結構性需求變化
1、為提升“能量密度”，使用更薄的鋰電銅箔是大趨勢，不排除在17 年就大面積鋪開的可能性，如9μm→8μm，8μm→6μm，附加值更高（6μm 加工費已經超過7 萬、噸，8μm 則為4.5 萬/噸）、生產供應更加困難（國內能生產6μm 企業為諾德、靈寶）。
2、海外銅箔企業擴建意愿不強，海外如Tesla、BMW 等的新增鋰電銅箔需求不容小覷，海外巨頭轉向開發內地銅箔企業或不可避免。
四、2017 年銅箔（包括鋰電銅箔和標準銅箔）會嚴重短缺
預計2017 年銅箔缺口或將進一步擴大，尤其是鋰電銅箔缺口或達到1000 噸/月。相較于行業內普遍存在的新能源汽車政策擔心，我們最擔心的是一切回歸正常后，銅箔將出現更深層次的短缺。
五、投資建議：走在曲線之前，抓住“上車”機會
銅箔企業股價已經反應了新能源汽車遲遲未落地的負面影響，伴隨著行業政策的逐漸明朗，股價也將穩步抬升。走在曲線之前，抓住“上車”機會，繼續強烈推薦銅箔龍頭企業，諾德股份、銅陵有色！
風險提示：新能源汽車政策遲遲不落地、需求大幅低于預期，以及企業擴建超預期等風險。
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