定增詳情，采取配套募資。馳宏鋅鍺發行價為9.56 元/股，交易標的估值26.2 億元，鎖定一年。本次交易中，公司擬向不超過10 名符合條件的特定對象非公開發行股份募集配套資金，配套融資金額不超過6.7 億元（不超過交易總金額的25%），其中6.1 億元作為交易對價支付給蘇庭寶先生，剩余部分扣除發行費用后用于補充榮達礦業的營運資金。本次募集配套資金以發行股份購買資產為前提條件，但本次募集配套資金成功與否并不影響本次發行股份購買資產的實施。
實際控制人不變。本次交易前，冶金集團直接持有本公司49.74%的股份，為本公司的控股股東。本次交易完成后，冶金集團的持股比例約42.61%（假設以底價發行股份募集配套資金）。本次交易前后，冶金集團均為本公司控股股東，云南省國資委均為本公司實際控制人。
榮達礦業主業分析：鉛鋅產品的勘探、采選和冶煉。榮達礦業目前年采選鉛鋅礦石約100 萬噸，年產鉛鋅精礦約5 萬噸（金屬量），是公司建設中的呼倫貝爾20 萬噸鉛鋅冶煉項目未來生產原料的重要保障。本次收購期剩余49%的股權至100%控股，貫徹公司在大東北地區的整體經營戰略。
榮達礦業持續盈利能力逐漸下降。2011 年、2012 年凈利潤分別為2.85 億元、3.63 億元；2013 年受礦山安全事故部分采礦系統停產的影響，凈利潤下降到1.19 億元； 2014 年前三季度的凈利潤為0.4 億元。而這也與近年來鉛鋅價格的走勢相似。
盈利預測及評級。根據2013 年報顯示，2014 計劃實現營業收入180 億元，其中：自產產品實現營業收入61 億元，商品貿易實現營業收入119 億元，計劃實現4 億利潤總額。鉛鋅價格在3 季度上漲明顯，假設穩定擴產且價格在最新價格區間水平按照年均5%上漲，2014-16 年自產鉛鋅礦分別為35、40 和45 萬噸，預計14-16 年EPS 分別為0.16、0.22和0.28 元。
估值方面，鑒于當前國內降息事件（融資成本下降將改善企業盈利及行業需求）以及滬港通（A 股鉛鋅企業市值在全球范圍內明顯偏低）刺激，整體鉛鋅板塊將得到推動。按照行業整體45 倍估值進行溢價（降息及滬港通帶來的投資機會），給予公司2015 年EPS60 倍估值，對應目標價13.2 元，維持買入。
主要不確定性。鉛鋅產品價格和鉛鋅精礦價格的大幅度波動將會影響公司利潤。同時，伴隨公司會澤16 萬噸冶煉項目和呼倫貝爾20 萬噸冶煉項目的逐步投產，公司將會增加鋅原料（主要為鋅精礦、鋅焙砂）和鉛原料（主要為鉛精礦、粗鉛）的對外采購量將增大，公司利潤受鉛鋅價格影響明顯。
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