第5屆鋰電“達(dá)沃斯”論壇現(xiàn)場
鋰電“達(dá)沃斯”-中國電池網(wǎng)11月24日訊（張倩 梁小婧 廣東汕頭 圖文直播）11月23日，一年一度的全球電池行業(yè)盛會——第5屆中國（廣東·汕頭）鋰電新能源產(chǎn)業(yè)國際高峰論壇（ABEC2017，鋰電“達(dá)沃斯”）在廣東汕頭隆重開幕，來自全球鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈的礦產(chǎn)資源、正負(fù)極材料、隔膜、電解液、設(shè)備、檢測、電芯制造及組裝（PACK）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、新能源汽車、充電樁、儲能等700多位重量級貴賓、行業(yè)企業(yè)家出席。
中國國際金融有限公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理陳泉泉
24日下午，中國國際金融有限公司投資銀行部執(zhí)行總經(jīng)理陳泉泉在論壇上做了主題演講，分享了《中國鋰電行業(yè)資本市場運(yùn)作分析》，中國電池網(wǎng)摘選了其部分精彩觀點(diǎn)，以饗讀者：
陳泉泉首先介紹了2012-2016年A股鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購市場數(shù)據(jù)，91家樣本公司近5年并購交易合計金額578.54億元，47.51%是與鋰產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的并購，非相關(guān)的并購金額達(dá)到303.68億元，部分上市公司切入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的同時，也在其他行業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張，主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)象。另外，85起鋰電產(chǎn)業(yè)鏈并購案例中，20起采用發(fā)行股份購買資產(chǎn)形式完成，65起以現(xiàn)金收購形式完成，采用發(fā)行股份購買資產(chǎn)形式的并購案例平均交易規(guī)模為13.68億元，采用現(xiàn)金收購形式的并購案例平均交易規(guī)模為2.38億元。
陳泉泉介紹，較高市值是并購交易發(fā)生的誘發(fā)條件之一，陳泉泉認(rèn)為，作為市值占比最大的板塊，過去5年動力電池板塊的并購重組占據(jù)行業(yè)內(nèi)總額40%左右，是上市公司較為青睞的標(biāo)的行業(yè)，但隨著國內(nèi)主要企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模上初具規(guī)模，動力電池未來將走向?qū)I(yè)化、規(guī)模化、品牌化，目前行業(yè)并購整合進(jìn)入下半程，未來上市公司希望通過跨行業(yè)并購切入動力電池板塊的難度在逐漸增加。
碳酸鋰及鎳鈷板塊合計市值規(guī)模在4000億元，是僅次于動力電池的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈第二大板塊，過去五年兩者合計占行業(yè)內(nèi)并購比重的20%左右，由于兩者行業(yè)較好的盈利水平，未來可以預(yù)測到更多的鋰電龍頭企業(yè)會向資源端布局。
“長久以來，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈越往上游供給（資源）的話語權(quán)越高，反之越往下游需求（市場）的話語權(quán)越高，因此造成了電池材料行業(yè)在整體產(chǎn)業(yè)鏈中相對弱勢的地位（體現(xiàn)在賬期與議價能力）。”陳泉泉分析稱，隨著下游動力電池行業(yè)格局初現(xiàn)端倪，以及動力電池對能量密度和穩(wěn)定性能要求的不斷提升，都對上游電池材料行業(yè)在技術(shù)和規(guī)模上提出了更高的要求，技術(shù)優(yōu)秀、客戶優(yōu)質(zhì)、資本市場勢力強(qiáng)的企業(yè)將進(jìn)步一在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)大市場占有率（并購或自建）；剩余企業(yè)將成為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他進(jìn)行上下游延伸并購理想標(biāo)的。
陳泉泉認(rèn)為，并購可以幫助企業(yè)快速鎖定行業(yè)內(nèi)具備發(fā)展?jié)摿Φ墓荆瑢ξ磥砀偁幐窬诌M(jìn)行提前布局，充實(shí)公司盈利能力，但是并購交易難度在于雙方對交易對價具備較高的共識，并且在并購?fù)瓿珊竽軌虼_保標(biāo)的持續(xù)穩(wěn)定的快速發(fā)展。
在A股鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司再融資方面，陳泉泉介紹，2012-2016年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司再融資募集資金投向中有55.39%投向鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)項(xiàng)目，合計826.04億元；有44.61%投向其他行業(yè)，合計665.27億元，上市公司跨行業(yè)投資現(xiàn)象明顯。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈再融資的規(guī)模基本與各版塊總市值呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性；隔膜行業(yè)作為電池材料行業(yè)中盈利能力最強(qiáng)的板塊，募投項(xiàng)目金額超過了碳酸鋰、正負(fù)極、鎳鈷板塊。
2016年下半年以來，增發(fā)審核日趨嚴(yán)格，2017年1-9月增發(fā)融資規(guī)模僅為2016全年增發(fā)規(guī)模的三分之一左右。2012-2016年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司共有50次未能實(shí)施的定增預(yù)案，涉及募集資金規(guī)模達(dá)772.60億元，占同時期再融資計劃募集金額總額的29.04%，即近三成的定增計劃未能成功；此外，截至目前有24個定增預(yù)案仍在進(jìn)行中，占再融資總規(guī)模的14.91%；僅有56.05%的定增項(xiàng)目成功執(zhí)行。陳泉泉透露，再融資方面，配股及可轉(zhuǎn)債所受限制相對較少，2017年1-9月發(fā)行的配股及可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模分別為2016年全年數(shù)據(jù)的72%和129%，可考慮作為再融資的主要工具。
陳泉坦言，雖然再融資是公司大力進(jìn)行內(nèi)生發(fā)展的有效資本驅(qū)動工具，但是再融資的募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益需要一定的周期，難以在短期內(nèi)對公司業(yè)績產(chǎn)生重大的影響。
陳泉泉還介紹了鋰電池企業(yè)A股IPO動態(tài)，2012~2017年，通過A股IPO上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共26家，合計首發(fā)融資119.02億元。其中，2016~2017年，通過A股IPO上市的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共9家。可以看出，9家公司從首次申報到正式上市平均歷時約兩年，對企業(yè)的質(zhì)地、持續(xù)經(jīng)營能力等提出了更為嚴(yán)苛的要求。受制于目前證監(jiān)會實(shí)行的發(fā)行市盈率不超過前一年度經(jīng)審計的凈利潤23倍，所以普遍IPO企業(yè)發(fā)行融資數(shù)額較小，但是A股成功上市為企業(yè)未來融資奠定了良好的基礎(chǔ)。
（以上觀點(diǎn)根據(jù)論壇現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)發(fā)言者本人審閱。）
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