當升科技（300073）公司將充分受益于新能源汽車行業景氣度將大幅提升。公司的主營業務是小型鋰電和動力鋰電正極材料的研發、生產和銷售業務。日本三洋、三星SDI、LG化學、日本SONY和比亞迪等是公司的長期戰略伙伴。
目前國內電動車正極材料是以比亞迪所用的磷酸鐵鋰為主流,但是磷酸鐵鋰能量密度偏低,電池體積較大,而且低溫循環性能不好,不適合家用車。鋰電池正極材料目前的發展方向是高能量密度、高電壓、長壽命和低成本,未來三元正極材料的鋰電池將成為新能源汽車市場的主流。國外電動車市場領頭羊特斯拉和豐田均使用正極材料分別是NCA和NCM,均為三元材料,其他車企使用的正極材料以錳酸鋰為主,未來雪鐵龍、通用、福特、寶馬等車企已確定將向三元材料方向改進。
公司目前研發和生產的動力鋰電正極材料是NCM。與NCA相比,NCA是一款成熟產品,它的鎳含量比較高導致容量較高,但由于NCA制作工藝復雜、且控制上有一定難度,導致成本較高。NCM的穩定性強,能量密度比NCA略低,成本卻是NCA的一半。降低鋰電池的成本是新能源汽車的必經之路,未來有望成為正極材料市場主流。
公司自2008年開始研發多元材料,產品率先出口日本和韓國市場。公司借助多年與日韓鋰電客戶的緊密合作優勢,奠定了在多元材料方面國內的技術領先地位,有助于公司進一步邁向大型動力鋰電市場。從生產工藝來看,目前當升是第一個按照現在日韓最先進的裝備水平上的設備,核心關鍵設備都是進口的。
公司是國內產能規模較大的鋰電正極材料供應商。擁有各類擁有各類鋰電池正極材料產能9000噸,前驅體8000噸。其中,2000噸正極材料和8000噸前驅體為江蘇海門項目新建產能,目前已處于試生產階段,公司爭取明年利用海門全部產能,未來還將繼續擴產。海門工廠的自動化率有所提高,產品性能和一致性有所保障,為未來生產高端正極材料做好準備。
看好公司新產品所帶來的業績推動,短期看好公司運用于小型鋰電的高端鈷酸鋰銷售放量,長期來看,公司提前布局發展用于動力鋰電的三元材料,技術領先于市場,未來電動車全面啟動帶來的鋰電池正極材料需求大幅增長,公司作為國內鋰電池正極材料龍頭企業,業績彈性將明顯放大。預計公司2014、2015年EPS至0.19、0.7元,給予公司“推薦”評級。
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