事項:
近期我們赴江西新余市對公司進行了實地調研，就公司經營情況和未來發展與公司高管進行了交流和溝通，并參觀了年產3000噸礦石提鋰中試生產線項目的實際進展。
主要觀點:
四大產品齊頭并進，募投項目漸發力。公司是我國鋰深加工行業的龍頭企業，是國內唯一擁有“鹵水/含鋰回收料-碳酸鋰/氯化鋰-金屬鋰-兒鋰/電池級金屬鋰-鋰系合金”全產品鏈的企業。產品主要應用于新能源、新藥品及新材料三大領域。公司未來重點打造兒鋰、金屬鋰、鋰電池級材料和鋰離子電池“四大”產品板塊。
公司2010年募投的兩大項目已基本完成。預計2011年公司金屬鋰實際產量超過650噸;氯化鋰產能共計7000噸;氟化鋰產能1500噸;碳酸鋰產能5200噸;兒鋰產能225噸。
目前產能按碳酸鋰折算約為1萬噸水平，比2010年底產能提高30%以上。
未雨綢繆多渠道解決未來原料供應。公司在外購鹵水和回收含鋰料基礎上，利用地方政府財政支持，自主開發了鋰云母礦石提鋰制備電池級碳酸鋰工藝，主要是著眼于未來可充分利用江西宜春地區(“亞洲鋰都”)豐富的鋰云母資源以解決原料供應問題。
超募資金收購或投資下游鋰電，延伸鋰產業鏈。2011年公司利用超募資金除收購9.99%國際鋰業和投建1萬噸鋰鹽外，大部分陸續投資于鋰電池行業，進一步延長公司產業鏈。公司收購了無錫新能(實際年產能60-70噸鋰帶材，供一次電池作負極材料)60%股權;投資安池鋰能2千萬安時二次鋰電池組封裝項目;投資連云港(3.32, -0.12, -3.49%)優派新能源，試水鋰電池三元正極材料前驅體;增資子公司贛鋒鋰動力，投資建設年產2500萬安時新型動力電池項目。
盈利預測及評級。預計2011-2013年攤斌EPS為0.41元、0.54元和0.62元，對應PE分別為46倍、35倍和30倍，在目前弱市下估值仍偏高，暫不評級，關注后續評級報告。
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