與日俱增的光伏電站投資熱均指向一點——遠高于光伏制造業的投資回報收益。
根據理論測算，綜合各種因素，目前西部光伏電站投資回報的內部收益率可達8%-10%，如果投資方對下游的議價能力較強，甚至還有可能更高；只需要20%的自有資金，10%的凈利潤率便唾手可得，投資光伏電站的凈資產收益率甚至高達50%左右。如此算來，光伏電站開發的確是一樁不錯的買賣。
但是，這一收益率水平要兌現是有前提條件的，即：光伏電站所在地區的光照資源優越，項目并網條件便利，更為重要的是，8%-10%的內部收益率是電站穩定運行25年的全壽命周期的平均水平。然而，這些前提條件，在當前國內光伏行業現狀水平下，并不容易實現。因此，所謂的持續穩定的收益率實際上是投資方在自我“畫餅”。
中銀國際證券一位分析師對中國證券報記者表示，事實上，當前眾多資本尤其是“半路出家”的制造業企業積極投身開發電站，并非想長期持有電站來獲得收益，更多的初衷，一是消化自身積壓已久的電池組件庫存，二是寄望于通過BT模式在電站建成后將電站轉讓給運營商以獲得額外收入。“對于他們來說，以最快速度獲得項目核準”路條“，并順利實現并網，然后及時脫手套現，是最現實的考慮。”該分析師說，理論上，當年建成的電站必須在當年內實現并網并轉讓，才可算成功的交易。
根據該分析師的研究，從當前國內企業投建光伏電站的現狀來看，能成功實現并網并售出的電站項目相對集中在國外，且售出率也僅為25%，國內實現成功轉讓的電站項目更是鳳毛麟角，能數得出來的，只有航天機電和中利科技兩家。其中，中利科技于去年6月及今年8月兩次向招商新能源轉讓共計400多兆瓦的光伏電站項目。
而據Solarzoom統計的數據，2011年和2012年國內完工的光伏電站項目量共計近4000兆瓦，但實現成功售出的不足1000兆瓦，這意味著絕大多數光伏電站仍在苦等買主。
據中國證券報記者了解，即便是成功實現售出的光伏電站，其轉讓之路也并非順暢。中利科技去年5月23日公告公司成功向招商新能源轉讓位于甘肅和青海兩地共計120兆瓦的電站項目，而就在同一天，公司另外宣布以4099萬元人民幣認購招商新能源9.1%的股權。彼時，招商新能源正處于港股上市的前夜。這不能不讓人猜想兩者之間可能存在交換關系。
另一家A股上市公司海潤光伏盡管制定了“十二五”建1吉瓦電站的計劃，但根據公司最新公布的2013年中報，其目前正在建設的近500兆瓦國內電站項目，除與國電合作開發的20兆瓦外，其余絕大部分項目目前還未拿到核準開工的“路條”，建成、并網、出售均無從談起。
前述光伏企業證代也向中國證券報記者坦言，他們公司剛簽下的300兆瓦電站建設協議，目前主要工作是爭取盡快拿到當地政府的“路條”，至于后續的并網手續及尋找電站買家，還存在著不確定性。
在中國證券報記者調查中，聽到光伏電站開發商最多的聲音是，期待央企或地方國企大佬及時出手接盤。對此，作為央企代表，國電光伏一位高管告訴中國證券報記者，目前在西北建一座大型光伏電站，全程做下來綜合單價大約是8元/瓦，而2012年以前建成的電站，開發商報出的價格基本都在9元/瓦以上，甚至達12元/瓦，運營商與開發商之間價格談不攏，這是基本事實。“與其高價收電站，還不如自己建電站，而且，很多BT項目，開發商所建電站質量普遍不高，影響后期發電效率。因此，央企收購光伏電站普遍沒有動力。”他說。
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