六氟磷酸鋰價格大幅下滑，公司具有相對成本優勢:九九久、森田(張家港)的擴產，使得六氟磷酸鋰的產能增速過快，價格快速下降。鋰鹽價格從高位的33萬/噸一路下滑，近期六氟磷酸鋰報價已經
六氟磷酸鋰價格大幅下滑，公司具有相對成本優勢：九九久、森田(張家港)的擴產，使得六氟磷酸鋰的產能增速過快，價格快速下降。鋰鹽價格從高位的33萬/噸一路下滑，近期六氟磷酸鋰報價已經到了14萬/噸(含稅)。公司1000噸、九九久1300噸新增產能的靴子尚未落地，加之2013-2014年將是六氟磷酸鋰新增產能放量的階段，我們認為，鋰鹽價格仍處于下降通道。公司擁有螢石礦-氫氟酸-氟化鋰-六氟磷酸鋰垂直一體化的產業鏈，相較于國內同行擁有顯著的成本優勢，有望在這輪行業洗牌中勝出。
無機氟化工業務景氣仍處底部：下游電解鋁受到電價抬升和需求疲軟的影響，經營慘淡。公司用于電解鋁開工的冰晶石開工率已不足50%，氟化鋁開工尚可，但盈利能力仍處底部，所以公司選擇在價格低位停產檢修。
目前只有西部或自備電站的電解鋁企業能夠盈利，公司未來發展的重點，是將冰晶石和氟化鋁向西部轉移，以順應客戶西遷的趨勢。
動力電池有待市場培育，電子級氟化氫、農獸藥中間體將成為新看點：公司動力電池全部采用錳酸鋰的正極材料，錳酸鋰由自己配套生產。由于公司的動力電池是軟包裝型，單塊以10AH為主，所以目前的客戶主要是動力客車和少數低速轎車廠商。公司在建還有5000噸電子級氫氟酸，將于2014年達產。電子級氫氟酸主要用于電子元器件的清洗，新項目達產后，將著力于進口替代。公司在研多種含氟醫藥中間體，用于醫藥和獸藥的生產，尚處于中試階段，未來將成為公司看點。
給予“中性”評級：我們預測公司2013-2014年每股收益分別為0.06、0.08元，目前股價12.14元，對應PE分別為193、156倍，給予“中性”評級。
風險因素：無機氟化工景氣進一步下滑。
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