美都能源（600175.SH）業(yè)務范圍涵蓋地產、石油、金融、新能源、商貿、酒店等，堪稱一家靠并購撐起市值的公司。
2013年,正值美國頁巖油氣如火如荼之際，其影響力甚至撼動了掌管世界石油命運的歐佩克，美都能源趁此機會開啟了海外油氣業(yè)務。
然而好景不長，在經歷了短暫的盈利之后，美都能源的油氣業(yè)務連年飽受油價低迷的拖累，至今未恢復曾經的繁榮。
2013年至2016年間，美都能源把并購伸向金融業(yè)，陸續(xù)收購了典當、擔保類公司的部分股權，2016年，公司嘗試收購信達財產保險股份有限公司，結果以失敗告終。而公司對發(fā)放貸款及墊款的壞賬準備計提頗為寬松，不論小額貸款、擔保還是典當相關業(yè)務，一律將金額1000萬元以上(含)且占發(fā)放貸款及墊款賬面余額10%以上的款項作為單項金額重大的判斷依據或金額標準。同時，公司還出售個別房地產業(yè)務子公司以回籠資金，但因披露不合規(guī)遭到上交所批評，且其出售的中新力合股份有限公司（下稱“中新力合”）在尚未變更工商登記的情況下從年報里消失。
2018年4月28日，上交所就美都能源未按時披露2017年年報向其發(fā)送了監(jiān)管工作函。5月3日，公司的年報姍姍來遲，當年實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤由2016年的-7391萬元增長至2017年的1.64億元，其中，交易對方的業(yè)績補償款貢獻了1.19億元，使公司實現了扭虧為盈。
2017年正值國內新能源行業(yè)蓬勃發(fā)展之際，美都能源一口氣并購了數家產業(yè)上下游公司，并接受了交易對方數億元的業(yè)績承諾，但2018年一季度，公司僅實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤4505萬元，比上年度只增加了1429萬元。可見2018年度公司的原有業(yè)務業(yè)績大概率依舊不會太好。
眼看新能源的業(yè)績可能要化為泡影，公司近日突然發(fā)布重大資產出售暨關聯交易預案（下稱“《預案》”），擬向實際控制人所控制的公司轉讓其房地產業(yè)務主要子公司的相關股權和美都能源（新加坡）有限公司的全部股權。
靠并購與變賣資產擴充業(yè)績似乎已成為公司的慣用招數，投資者應該清楚的是，2017年，新能源上游龍頭企業(yè)加速產能布局，2018年碳酸鋰價格大幅下跌，這些對于剛入行的美都能源來說都是無法破解的難題。
油氣收益慘淡
2013年，美都能源實施了首次跨行業(yè)的海外并購，完成了對美國油氣開發(fā)公司 Woodbine Acquisition LLC的100%股權收購，正式涉足原油及天然氣行業(yè)，交割現金對價為1.35億美元。該并購被描述成 “歷史性的抉擇”，公司由此化身為一個 “并購玩家”。
2014年12月,公司在美國境內的全資子公司美都美國能源有限公司（MD American EnergyLLC，下稱“MDAE”）以1.45億美元的總價，相繼收購了Devon油田區(qū)塊和Manti油田區(qū)塊；2016年一季度，MDAE以1990萬美元的價格，陸續(xù)收購了位于美國德克薩斯州Madison郡鷹灘(Eagle Ford)地區(qū)的 Silver Oak和Devon(2016)油田區(qū)塊。上述資產組成了目前公司油氣業(yè)務的運營主體。
為了給油氣業(yè)務募集資金，美都能源分別于2014年和2016年兩次非公開發(fā)行股票。第一次募集資金凈額22.63億元，其中，17.73億元用于Woodbine油田產能建設項目，4.91億元用于補充流動資金；第二次募集資金凈額61.94億元，其中，9.41億元用于2015年美國油田產能建設擴建項目，33.31億元用于償還境外金融機構借款，19.35億元用于償還境內借款。
如此高昂的投入創(chuàng)造的收益卻沒能持續(xù)太長時間。從主要子公司、參股公司財務狀況披露來看，2014年MDAE的凈利潤為1.58億元，2015年該金額為-8972萬元，2016年該金額為-2.53億元，2017年，美都能源未披露MDAE的凈利潤，但“MD American Inc（合并）”當年的凈利潤為-1.48億元，但以往年報中并未披露MD American Inc與MDAE的關系。另一方面，從油氣經營業(yè)績來看，2014年至2017年，美都能源該業(yè)務的稅后利潤依次為1.58億元、-8383萬元、-2.42億元、-1.48億元。
如果將美都能源2015年至2017年油氣業(yè)務的慘淡歸咎于國際油價不振似乎無可厚非，但2018年上半年，石油市場明顯繼續(xù)回暖，美都能源的表現卻遠遜于同行。根據國際能源署（IEA）的研究報告，2018年3月，國際標準原油的現貨價格平均比2017年同期增長25.6％；2018年二季度，原油現貨價格從2017年二季度的低位穩(wěn)步增長。
另一份報告則顯示，石油勘探活動受2014年至2016年油價下跌和美國頁巖油氣產量暴增的影響很大。一方面頁巖油氣供給增加，另一方面資金壓力使預算緊張，各公司因而大幅減少了原油勘探活動，預計全球2018年的勘探支出總額510億美元，比2017年下降6％，僅占上游原油業(yè)開支的11％，達到有史以來最低。2017年發(fā)現的常規(guī)石油和天然氣資源量已然很低，總發(fā)現量低至68億桶油當量（BOE），而2016年為72億桶，僅相當于本世紀頭15年每年260億桶油當量的四分之一。
石油市場回暖從具有海外油氣業(yè)務的上市公司的財務報告中可見一斑。洲際油氣（600759.SH）在一季報中稱營業(yè)收入增長的部分原因為“得益于國際油價上升”。惠博普（002554.SZ）在半年報中提到，隨著2018年國際油價的快速回暖，油服行業(yè)整體經營好轉，國際市場油氣投資活動不斷回升，公司上半年參與的投標活動大幅增加，前期的市場布局效應正逐步顯現。
通源石油（300164.SZ）在半年報中表示，2018年上半年，國際原油價格持續(xù)維持在60美元/桶以上，美國原油產量持續(xù)增長，公司美國子公司工作量大幅增加，實現收入、利潤亦大幅增長；報告期內，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6572萬元，同比增長15.1倍。通源石油還在一季報中披露，隨著國際原油價格穩(wěn)步回升，公司國內外業(yè)務增長態(tài)勢凸顯，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤360萬元，同比增長126%，結束一季度虧損局面。
美都能源的業(yè)績表現則相形見絀，一季度，公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4822萬元，同比增長42%。一季報未提及油價增長對油氣業(yè)務的提振作用，公司的油氣資產金額為62.97億元，占總資產的38%。自涉足海外油氣業(yè)務以來，公司從未對油氣資產計提減值，如果在行業(yè)全面復蘇的情況下公司的油氣業(yè)務業(yè)績未有大的起色，相關資產是否面臨巨額減值呢？
值得玩味的是，美都能源自2015年起對油氣資產折耗基數進行變更，對油氣資產折耗基數原按美國油氣標準的探明儲量改為現按中國油氣標準的探明經濟可采儲量計提折耗，此項會計估計變更采用未來適用法，對公司2015年度合并凈利潤的影響為4.08億元。
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