繼先后結(jié)束紙張貿(mào)易、LED及生化產(chǎn)業(yè)后，廣東甘化將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目光鎖定軍工板塊。公司17日披露重組草案，擬6.6億元收購(gòu)升華電源100%股權(quán)。本次交易完成后，公司將形成食糖貿(mào)易和軍工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)共同發(fā)展的雙主業(yè)發(fā)展模式。受累原有主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力減弱，廣東甘化2017年及今年上半年均處于虧損狀態(tài)，此番升華電源能否成為公司轉(zhuǎn)型的一根“救命稻草”，頗值得關(guān)注。
根據(jù)重組草案，廣東甘化擬支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)馮駿、彭玫、升華共創(chuàng)、升華同享持有的升華電源100%的股權(quán)，交易價(jià)格為6.6億元。根據(jù)收益法評(píng)估，升華電源在評(píng)估基準(zhǔn)日2018年4月30日歸屬于母公司所有者所有者權(quán)益賬面值為7820.43萬(wàn)元，評(píng)估值為6.6億元，評(píng)估增值率高達(dá)744.48%。
據(jù)了解，升華電源專(zhuān)業(yè)從事高效率、高可靠性、高功率密度電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于機(jī)載、艦載、彈載等多種武器平臺(tái)，下游企業(yè)主要為軍工企業(yè)、軍工科研院所和軍工廠等。公司針對(duì)軍方客戶需求，積極承擔(dān)科研任務(wù)和軍品生產(chǎn)任務(wù)。
近兩年，廣東甘化原有業(yè)務(wù)盈利能力減弱，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型謀求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)已成為上市公司的既定發(fā)展戰(zhàn)略。2017年以來(lái)，廣東甘化先后結(jié)束了紙張貿(mào)易、退出了LED產(chǎn)業(yè)、并停止了生物中心生產(chǎn)。在此背景下，公司2017年及今年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-2.83億元、-3703.54萬(wàn)元。
在綜合考慮上述情況后，廣東甘化確立了在穩(wěn)定現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，圍繞軍工、新材料、高端制造、大健康等領(lǐng)域積極實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與布局的發(fā)展戰(zhàn)略，尋求快速和高質(zhì)量發(fā)展。升華電源成為廣東甘化向軍工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的切入點(diǎn)。
那么，升華電源能否助力廣東甘化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并提升公司盈利能力呢？
盡管升華電源股東作出業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)升華電源在2018年、2019年和2020年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元。不過(guò)，記者注意到，升華電源近兩年實(shí)際盈利情況似乎并不理想，甚至有下滑跡象。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，升華電源2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6563.62萬(wàn)元、6925.8萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2519.5萬(wàn)元、562.02萬(wàn)元。今年1月至4月，升華電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3921.2萬(wàn)元，凈利潤(rùn)則虧損4890.34萬(wàn)元。
在此背景下，本次交易可能給上市公司帶來(lái)的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)不得不引起注意。
鑒于本次交易作價(jià)較標(biāo)的公司的賬面凈資產(chǎn)存在較大增值，本次交易完成后，上市公司將新增商譽(yù)約6.1億元。若標(biāo)的公司未來(lái)期間經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)到本次交易中以收益法評(píng)估測(cè)算所依據(jù)的各期凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值，上市公司將會(huì)因此產(chǎn)生商譽(yù)減值損失，從而對(duì)上市公司當(dāng)期損益造成不利影響。
記者還注意到，受軍工行業(yè)特點(diǎn)影響，升華電源存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)重組草案顯示，2016年度、2017年度和 2018年1月至4 月，升華電源對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售收入分別為6504.98萬(wàn)元、6746.02萬(wàn)元和3863.25萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為99.11%、97.40%和98.52%。
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