正海磁材：新能源汽車永磁電機 產能全國第二

正海磁材（300224）：稀土永磁行業正在逐漸進入景氣期。憑借技術進步以及原材料、成本的優勢，中國稀土永磁公司正逐漸在國際市場上取代日本、歐美公司。低端稀土永磁材料目前已經是紅海競爭，毛利率較低；而高端稀土永磁材料則在全球范圍受到下游生產廠商的追捧。作為國內三大稀土永磁制造商之一，公司擁有業內一流的制造工藝以及完善的產品線，有望充分享受國內行業升級帶來的紅利。

新能源汽車將成產業“催化劑”。鑒于稀土永磁材料的特性，新能源汽車的同步電機大量需要永磁材料，目前市場上暢銷的幾款混合動力汽車均使用了永磁同步電機。一旦新能源汽車的銷售打開，行業有望迎來爆發。

解除海外市場專利障礙，公司將進入海外高端稀土永磁材料新藍海。公司在2013年解決了海外銷售專利的訴訟，產品在美國的銷售將再無障礙。目前公司海外業務的毛利比國內業務高10個百分比，且近3年公司海外業務利潤占比低于競爭對手10個百分點以上。預計公司的海外市場業務將在2014年開始爆發。

公司產能規模已經躍居國內第二，但市值/產能比大幅低于主要競爭對手。隨著2014年公司IPO的新增產能的投產，公司的產能規模將超越寧波韻升一舉躍升行業第二。鑒于在高端稀土永磁產品領域，三家公司的技術并無太大差距，且公司還擁有產品的流水線相對較新（生產次品率更低）的優勢。公司目前市值/產能比要遠低于其他兩家競爭公司，隨著公司的產品結構不斷優化，公司的市值具有較大提升空間。

二級市場上，股價在底部盤整之后，目前已經突破了壓力位，如果成交量同步放大，則可能連續上漲。建議短中線關注。