2011年9月，雙星新材（002585.SZ）IPO募投項目“年產30000噸新型功能性聚酯薄膜項目”已于近日調試完成，投入生產。資料顯示，該項目總投資6.62億元，預計達產后年增營業收入6.67億元、凈利潤1.01億元。
而在此之外，雙星新材在上市之時還打算使用IPO時的超募資金13.87億元投資建設“年產12萬噸新型功能性聚酯薄膜及18萬噸功能性膜級切片項目”。
但是2012年，聚酯薄膜產業處于供過于求的階段，也給雙星新材“年產12萬噸新型功能性聚酯薄膜及18萬噸功能性膜級切片項目”蒙上了一層陰霾。
2012年，“年產30000噸新型功能性聚酯薄膜項目”實現累計收益5337.35萬元，低于承諾累計收益。
預期增利3.64億元
2011年6月2日，雙星新材上市，預計募集資金6.62億元，而實際募集資金28.60元，超募金額為21.98億元，在當年滬深兩市上市公司超募資金最多的上市公司中位居第四位。
雙星新材主要從事新型塑料包裝薄膜的研發、生產和銷售，產品主要包括聚酯薄膜、鍍鋁膜以及PVC功能膜，也是國內少數能夠規模化生產8μm厚度以下聚酯薄膜的生產企業之一。截至2010年年底，雙星新材已具備12.8萬噸/年聚酯薄膜產能，1.5萬噸/年鍍鋁膜產能，0.60萬噸/年PVC功能膜產能，其中聚酯薄膜產能位居國內第二，2010年市場占有率為7.70%，鍍鋁膜產能位居國內第一，市場占有率為4.12%。
雙星新材決定將超募資金中的13.87億元用于建設“年產12萬噸新型功能性聚酯薄膜及18萬噸功能性膜級切片項目”。
雙星新材決定投資這一項目的動機，是因為近年來，全球聚酯薄膜的需求急劇增長，聚酯薄膜產業處于高速成長期，我國的聚酯薄膜產業規模也迅速擴大。2010年全球聚酯薄膜的總產能約在320萬噸左右，當年需求約260萬噸；國內2010年產能為102.5萬噸。據專業咨詢機構英國PCI預測，2014年全球需求將達到450萬噸。
而項目產品中的連續法功能性聚酯薄膜主要應用于電子電器、電子材料和元器件、光學薄膜、裝飾薄膜，屬聚酯薄膜高端產品，附加值極高；另一產品功能性膜級切片，為光伏產業和光學薄膜配套，提供原料。目前市場上這兩類產品主需求前景廣闊。
一位跟蹤雙星新材的分析師曾在2011年表示：項目建成后，將擴大公司的功能性聚酯薄膜項目實施后，公司生產的聚酯薄膜產品將覆蓋電子、電氣絕緣材料、LCD、太陽能電池等應用領域高端特種聚酯薄膜，預計完全達產后，年可實現年銷售收入105341.88萬元，凈利潤10930.53萬元；新型功能性聚酯薄的生產能力，預計完全達產后，年可實現年銷售收入347008.55萬元，凈利潤25476.8萬元。綜上所述，兩項目達產后，公司每年可增加銷售收入逾45億元，增加凈利3.64億元。
產能過剩之困 然而，市場變幻莫測
“年產12萬噸新型功能性聚酯薄膜及18萬噸功能性膜級切片項目”，建設期為2年，達產又需要2年，截至2012年，累計投資11.8億元，投資進度為85.08%。
2011年，有分析師認為，目前，國內聚酯薄膜需求總量超過了100萬噸，未來兩年內預計將達到150萬噸，發展空間廣闊。
事實上，近年來聚酯薄膜產業處于高速成長期，中國聚酯薄膜產業規模也迅速擴大，產能逐年大幅增長，由此而產生了產能過剩乃至產品價格下跌等問題。
在《江蘇裕興薄膜科技股份有限公司年產10000噸功能性聚酯切片建設項目可行性報告》中，提到：“2007年以來，BOPET行業一直處于投資增速期，據BOPET行業協會統計，2007年國內產能僅為67.2萬噸，到2010年已猛增至100萬噸，預計2012年將達到187萬噸，同比增加87%，占全球總需求量的50%，高居世界首位，中國已成為全球最大的聚酯薄膜生產基地。而聚酯薄膜全球需求量的年均增幅僅為5.5%，遠遠小于產能的擴張速度，因此目前聚酯薄膜行業已顯現出嚴重的產能過剩，預計2012年和2013年，國內聚酯薄膜的產能過剩將超過30%。”
其實，海通證券（行情，資金，股吧，問診）就曾在雙星新材上市初期表示，BOPET行業的暴利帶來產能的大幅擴張，據不完全統計，2011-2012年的兩年時間驟增新生產線36條，新增產能87萬噸，增加了近87%，供給的增速或已遠大于需求增速，因此，未來行業將有可能面臨著競爭的加劇。
可以佐證的例子是“年產30000噸新型功能性聚酯薄膜項目”并未達到預計累計收益，公司解釋說：一是公司募投項目建成后，由于受到整體經濟下行影響，環保型熱收縮聚酯薄膜的市場開拓和市場需求的增長均需要一定的時間；二是項目在達產后公司產能利用率和產銷率都已達到預期，但由于全球經濟持續低迷，經濟增長乏力；國內經濟受到大環境的影響增速下滑，市場競爭更加激烈，導致公司主要產品聚酯薄膜的價格出現了較大的波動，產品價格下降幅度超過原材料的下降幅度，項目實現效益未達預期。
2012年，雙星新材主要產品聚酯薄膜的銷量超過了18萬噸，較2011年增長了40%以上，差異化產品的比例超過了30%，達到了計劃目標。全年實現銷售收入21.05億元，較上年增長7.61%。
但是，公司凈利潤較上年同期減少了68.97%，公司稱原因是受到經濟下行的影響，市場競爭激烈，產品單價下降幅度較大，使得公司2012年度利潤總額、所得稅費用相應減少。
公司在2012年報中承認，由于大環境導致公司所處的聚酯薄膜行業整體低迷的影響，公司2012年度經營業績受到一定影響。
不過，雙星新材認為，我國塑料包裝薄膜行業集中度較高，目前行業的規模化和優勝劣汰的市場機制已初步形成，規模小、產品質量差的企業將逐步退出市場。目前我國大部分企業還處于在普通膜領域進行同質化的競爭，國內生產的聚酯薄膜70%以上為普通膜，大多用于食品包裝等方面。而高附加值的差異性產品、特種功能性薄膜的推廣將成為塑料薄膜行業發展的趨勢。
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