隔膜作為新能源汽車四大關鍵材料，在動力電池中隔絕正負極，其性能關鍵程度，直接影響到電池的使用壽命和安全性。新三板中目前有五家已掛牌隔膜企業，包括鴻圖隔膜、惠強新材、紐米科技、旭成科技、金力股份。本文以此五家掛牌新三板隔膜企業的財務和技術路線對隔膜行業作一些探討，了解行業生態。數據全部來自全國中小企業股份轉讓系統公開披露信息。
盈利能力上，由于隔膜行業整體發展階段處于前期，除了鴻圖隔膜，其他四個掛牌企業都是虧損， 以金力股份虧損最為嚴重， 達-1746.97萬元。
掛牌隔膜行業虧損嚴重， 主要因為存在以下四方面：
●資產方面， 前期生產設備投入大， 大部分前期投資會形成固定資產， 持續折舊；
●生產方面， 產品從小樣到量產， 市場還會有一段推廣期， 無法有效利用產能， 屬于發展前期；
●技術方面， 如果企業設備無法穩定運行， 較低的良品率， 也是降低盈利能力的因素；
●經營方面， 由于貨款周期， 流動資金需求巨大， 大部分企業都會向銀行尋求貸款， 形成較大的債務壓力。
雖然新三板不設財務門檻， 支持創新性、成長性、創業型企業， 但持續的虧損， 影響企業的可持續經營能力。而行業前期，隔膜企業又如何提高可持續經營能力？提高企業盈利水平？下面分享幾個隔膜行業的觀點回答隔膜行業的問題或者解決這些問題。
市場推廣需要過程，行業快速發展
由于市場前期試樣到量產有一個過程， 還處于推廣階段：
●總資產周轉率處于低位水平， 有巨大上升空間
目前五家掛牌企業的總資產周轉率都很低，周轉率最高的鴻圖隔膜2015年全年產能利用率達到70%， 總資產周轉率還有10%的上升空間。其他大部分掛牌隔膜企業總資產周轉率偏低， 河北最低7.72%， 上升空間巨大。
●營業收入快速增長， 加速產能釋放
相比2014年的營業收入，最高旭成科技達到605.84%的增長率，行業平均營業收入增長率達到50%以上，快速發展趨勢明顯。
掛牌隔膜企業，大部分都是2011年前后進入隔膜市場，但真正開始生產，還是在2015年前后。其中，惠強新材2015年1-6月份重點調試產品， 7-9月生產線基本處于穩定，10月以后才開始送樣測試； 金力股份2015年11月設備技改才結束， 開始實現穩定生產，年報披露，2016年金力股份1-2月已實現營業收入482萬元， 業績快速提升。因此， 對于五家掛牌隔膜企業，2015年屬于推廣年，2016年才是發展年。
盈利能力趨勢明顯， 與設備有關， 與技術沉淀有關
除了金力股份的特殊情況，2015年幾乎全年技術改進，安裝調試， 未批量生產導致生產成本太大，主營業務毛利潤率-92.26%，其他四家掛牌企業，以旭成科技最高，達到57.76%。其中五家企業的技術和設備數據如下：
●產品技術選擇對盈利影響不大
五家掛牌隔膜企業采用技術上沒有明顯區別，以干法、濕法為主，也沒看到芳綸、纖維素隔膜的研發預期， 中期內技術與盈利能力關聯度不大。
●設備選型很關鍵
相比之下，設備來源與盈利能力關系巨大，其中旭成科技和鴻圖隔膜的選擇最有代表性。選擇設備要考慮成本（安裝成本、購置成本和調試時間成本），考慮設備穩定性， 考慮產能效率， 是一個非常謹慎、核心的事情， 如果設備選擇不好， 將導致巨大的后續經營災難。
其中，旭成科技使用國內定制設備，一方面降低初期購買成本，比國外設備便宜，也能根據自己的需求購置適合國內下游電池廠商的產品，前提需要強大的技術支撐力量（此時技術泛指工藝和設備安裝調試技術）；另外鴻圖隔膜采用韓國進口設備，良品率很高，技術更為先進， 符合更高端的市場定位需求， 但初期購置成本較高， 折舊較高， 盈利壓力大。
●加強自身的技術沉淀
雖然中期盈利能力與技術路線選擇關系不大，但每一種技術路線都有自身的工藝、設備和生產要求，這些運營過程的技術直接決定了產品品質和產能利用率。如果單方面將這些技術外包，自身沒有一定的技術沉淀，技術生產上無法與市場統一，降低經營效率。企業要提高盈利能力， 自身的技術沉淀更是核心。
債臺高筑， 艱難前行
由于隔膜行業快速發展，企業為了搶占市場，大規模上生產線，除了前期設備投入，生產運營也需要流動資金， 所以隔膜企業大部分債臺高筑， 負債率普遍較高。
但細分兩種負債方式， 一是銀行借款， 二是融資租賃。其中各企業的借款：
各企業的利息支出：
惠強新材的利息支出非常低，是因為該企業并不向銀行借款，采用融資租賃的方式取得設備，隱形利息并沒有完納在內。相比銀行借款，融資租賃雖然借款周期較長，但融資成本也較高。但不管如何選擇，融資租賃和銀行借款的債務壓力都很大，如果沒有強大的盈利能力消掉， 那么企業可以有兩個方法緩解或解決這個問題。
●申請政府補貼
隔膜行業屬于高科技領域，在新材料和新能源汽車領域都是新興產業支持的方向，掛牌公司都多少申請過政府補貼。
●引入戰略投資
新三板作為一個企業自我規范、自我展示的平臺，除了企業方，券商、信托、私募、政府、銀行等各方力量有參與， 也是為了解決企業的實際問題融資。企業在管理機制現代化、財務稅務規范化、股改引入三會一層的過程中，也是讓各方讀懂、明白企業目前的狀況， 讓各方力量有更多參與的機會。
目前， 除了惠強新材發布了5800萬的定增方案， 其余四家掛牌企業對融資還未有規劃。作為一個融資渠道選擇，企業方還需謹慎思考， 最終，也只有優秀的企業才會受到市場追捧。
隔膜企業生態
整個鋰電池行業，還是屬于技術密集型行業，并非單純的投入就能搶占市場利潤。不僅隔膜，動力鋰電池行業也是發展初期，技術更新迭代很快。目前我們已經看到芳綸、纖維素隔膜部分企業在研究， 甚至未來的固體電解質也是一個方向。
隔膜的未來還是依托動力電池的未來， 動力電池未來會更安全、容量更大、壽命更長、功率更大，那么隔膜的技術發展也會往電池的方向前行。相信前面所述的數據對一些隔膜企業有所幫助， 建議穩扎穩打、砥礪前行、時刻保持危機感。
電池網微信
