銅鈷行業(yè)龍頭企業(yè)，業(yè)績受累鈷價走低，環(huán)比逐步改善
洛陽鉬業(yè)2018年營業(yè)收入為269.63億元，同比增長7.52%。歸母凈利潤為46億元，同比增長70%。公司利潤增加的主要由于2018年鈷價年平均價格上漲35.55%，公司調(diào)配開采TFM銅鈷項目的高鈷礦點，鈷產(chǎn)量18,747噸創(chuàng)歷史性新高。隨著鈷價連續(xù)走低，2019年一季度，公司營業(yè)收入44.78元，比上年同期下降39.75%；歸母凈利潤3.22億元，同比減少79.20%。進(jìn)入2019年全球鈷礦產(chǎn)能增長，礦產(chǎn)鈷告別暴利時代，但鈷價貼近市場成本后逐步回升，公司積極調(diào)整采礦策略，二季度業(yè)績環(huán)比有望改善。
鎢鉬礦產(chǎn)成本領(lǐng)先，鋼材新國標(biāo)拉動鐵合金需求
洛陽鉬業(yè)2018鉬金屬產(chǎn)量1.54萬噸，鎢金屬產(chǎn)量1.17萬噸，鈮金屬產(chǎn)量1.17萬噸。鉬鎢相關(guān)產(chǎn)品營業(yè)收入為47.49億元，同比增長25.90%，毛利潤28.6億元，毛利率為60.23%。鎢鉬資源稟賦處于領(lǐng)先水平，成本相對行業(yè)較低。尤其是鎢的成本，遠(yuǎn)低于市場平均水平。在銅鈷業(yè)務(wù)景氣的2018年鎢鉬業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)依然可以達(dá)到29%，預(yù)計2019年利潤貢獻(xiàn)可達(dá)35%。以鈮鐵為代表的鐵合金業(yè)務(wù)將受益于中國建筑鋼材新國標(biāo)的推行，國內(nèi)市場潛力巨大。
礦產(chǎn)銅利潤貢獻(xiàn)率可達(dá)52%，持續(xù)受益銅價上升帶來業(yè)績彈性
洛陽鉬業(yè)在剛果（金）TFM銅鈷及澳大利亞NPM銅金礦產(chǎn)項目礦產(chǎn)銅年產(chǎn)能22萬噸，毛利潤貢獻(xiàn)率可達(dá)50%以上。公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定的礦產(chǎn)銅產(chǎn)量及運營成本。全球銅礦增速進(jìn)入低谷，供應(yīng)緊張導(dǎo)致的銅價上升將助推公司銅板塊對業(yè)績的貢獻(xiàn)。預(yù)計2019年公司凈利潤為30億元，對應(yīng)EPS為0.15。
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