新工廠搬遷順利,生產恢復情況良好。2012年業績快報顯示公司全年實現營業收入14.11億元,同比上漲36.87%,但是受到新廠搬遷影響導致毛利率下滑、管理費用率提高,拖累公司凈利潤同比下滑-12.68%。根據我們調研了解和觀察到的情況,目前公司新工廠運營良好,各項生產指標正迅速恢復,毛利率和管理費用率有望在今年一季度恢復正常水平。
鞏固原有優質客戶,積極拓展客戶資源。公司在手機數碼類和筆記本平板類鋰電池業務方面積累了聯想、華為、oppo、亞馬遜等優質客戶資源,手機數碼類方面,公司已成為聯想最大的手機鋰電池供應商,且合作關系穩定,同時積極擴大對華為等大客戶的出貨比例,預計今年公司對華為的手機鋰電池的供貨比例將達到15%-20%,另外,對另一國產手機巨頭中興的切入順利,今年能實現對其大規模出貨;筆記本平板類方面,與第一大客戶亞馬遜密切合作,作為其第一供應商的地位穩固,并且公司對聯想、神州、三星等其他客戶的市場開拓卓有成效。
募投項目產能釋放順利,下游市場需求能夠充分保證新增產能的消化。目前公司主要業務產能釋放順利進行,保守估計2013年手機數碼類鋰電池模組年產能將達到5200萬套,筆記本平板類年產能達到1000萬套。同時,2013年公司主要客戶聯想、華為、中興、亞馬遜等市場拓展動作積極,根據我們測算,原有客戶需求的自然增長和新引入客戶的增量需求足以保證產能的充分消化。
動力類、BMS等新業務值得期待。公司將這項業務作為2013年盈利增長的重要保證之一,一方面積極擴張產能,預計2013年公司動力類鋰電池模組年產能將達到400萬套,另一方面積極開拓相關客戶。公司動力類鋰電池主要供應高端出口電動車,毛利豐厚(毛利率能達到25%以上),2013年這塊業務預計將貢獻2.3億左右的營收。除此之外,公司BMS電源管理系統業務也頗具亮點,產品主要供應上游電芯廠商,考慮到公司與上游電芯廠商的良好合作關系,這塊業務有望在2013年貢獻1億以上的營收。
我們認為公司2013年基本面向好趨勢明顯,股價經過前期回已經具有一定安全邊際,在電子板塊趨勢性反彈背景下具有一定的投資價值。
風險提示
公司毛利率與管理費用率居高不下,下游主要客戶市場份額萎縮。
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