即使現在是傳統淡季，但是普遍正極材料廠的訂單依舊飽滿，除了部分因缺少碳酸鋰原材料而不得不停產外，都在滿負荷運作。碳酸鋰供應持續偏緊，我們預計到 3-5 月份傳統旺季開啟，價格將進一步高走。
2. 上游鋰資源影響：開發進度加速，礦價看漲
碳酸鋰在 2015 年大漲 150%，主因有二：
1、新能源汽車對鋰鹽需求拉動明顯。據鋰業分會秘書長測算，2015 年國內消費總量達 7.87 萬噸，其中正極材料對碳酸鋰需求為 4.5 萬噸，比上年增加 1.40 萬噸，同比增長 45%，短缺 1.15 萬噸，足以帶動鋰價大幅上漲；
2、上游資源有瓶頸。與正極材料競爭格局不同，鋰鹽的產業鏈中，加工產能相對集中，資源供應更是高度壟斷，從而使得需求爆發時，產能依舊有序釋放，能夠發揮定價權。
國內鋰鹽加工原料以礦石為主，且嚴重依賴進口—泰利森（天齊鋰業持股 51%）。 2015 年我國進口鋰輝石精礦 36 萬噸，同比增長 16%。國內礦山由于改擴建、民族問題、 環保等問題多數都在停產中，僅有馬爾康礦在產。
加工方面，2015 年國內生產碳酸鋰 4.2 萬噸，氫氧化鋰 2.2 萬噸，鋰鹽合計 6.14 萬噸（LCE），同比減少 0.8%。2000 噸產能以上的鋰鹽企業一共 14 家，都在產能爬坡期，或生產線在調試中，或原材料供應不足，因此并沒有出現產能過剩的情況。
加工產能擴張進度有限，一方面受制于生產線建設調試周期，另一方面受制于礦石原料短缺。由于國內鋰鹽加工原料對外依存度過高，海外鹵水進口受洪災影響減少，礦石主要依賴進口泰利森。
泰利森每年鋰精礦產出有限，隨著張家港碳酸鋰加工廠被天齊鋰業收購，其對外銷售銳減，目前主要負責保證兩大股東——天齊鋰業和雅保的原料供應。此舉很大程度上降低了其他鋰鹽廠的開工率，更限制其產能擴張。因此，鋰上游資源開發進度加快。
碳酸鋰價格暴漲吸引大量資本轉向資源開發，具體進展請見我們年度大報告：《鋰行 業深度報告 III：全球鋰資源再梳理》。
外售鋰輝石價格上漲空間巨大。隨著鋰礦石品位逐年下降，礦石提鋰成本逐步增加。2013 年成本在 2.5-3 萬元/噸，2015 年在 4 萬元/噸左右。由于礦石一般簽訂長單，因此價格上漲具有一定的滯后性。但是，隨著礦石的日益緊缺，其價格將快速上漲。
按照業內一般的單耗、輔料、攤銷情況，我們做了一個測算。按照碳酸鋰現在價格 136000 元/噸，加上鋰鹽代加工廠毛利率 20%，倒算可以承受的鋰輝石價格上線為 11220 元/噸，即 1708 美元/噸。2015 年下半年，泰利森外售鋰精礦僅 455 美元/噸，未來上漲 空間巨大。
3. 中游產業影響：成本增加明顯，能否傳導看競爭格局
碳酸鋰價格的大幅上漲，毫無疑問，對中游產業（正極材料和電解液）的影響大于下游。
鋰離子電池的原材料一般分為四個部分：正極材料、負極材料、電解液和隔膜。拿典型的比亞迪動力電池為例，我們可以看出正極材料仍然占比最大。
正極材料和電解液廠商在整個鋰電產業鏈中地位極其相似，都是產能過剩或彈性生 產，本身并不存在絕對的技術瓶頸和產能瓶頸。
因此，在上游原材料漲價時，很難向下 游傳導，導致毛利率急速下滑。因此我們認為，競爭格局決定了各產業的議價能力，決 定了生存空間，即使在整個產業蓬勃發展期。
3.1 正極材料受碳酸鋰漲價影響較大
有關數據統計，2015 年國內正極材料出貨量 11.29 萬噸，同比增長 46.8%，其中磷酸鐵鋰 3.24 萬噸，同比增長 181.7%，三元材料 3.65 萬噸，同比增長 55.3%，錳酸鋰同比增長 42%，而鈷酸鋰同比減少 1.5%。
鈷酸鋰產量首次出現下滑，一方面源于 3C 市場增速放緩加上三元材料在平板電腦領域替代，另一方面源于碳酸鋰供應緊缺，四季度鈷酸鋰企業因“斷糧”而產量減少。
不同品種正極材料對碳酸鋰的使用不盡相同，下面以磷酸鐵鋰為例，測算碳酸鋰漲價的影響。
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