【節(jié)能與新能源車】根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年1月新能源乘用車批發(fā)銷量4.33萬(wàn)輛，同比下降52%。1月新能源乘用車銷量較差，但符合預(yù)期。主要是由于2019年1月存在搶裝，許多車企已經(jīng)預(yù)期2019年1月補(bǔ)貼將不退坡，而2月將要進(jìn)入過(guò)渡期。為何今年1月?lián)屟b力度很弱？原因在于從2019年H2開始，由于補(bǔ)貼大幅退坡，許多車企的新能源乘用車單車盈利為負(fù)，當(dāng)前是2019年H2的延續(xù)，所以搶裝動(dòng)力不強(qiáng)。
Q1短期承壓，對(duì)下半年表示樂(lè)觀。2月新能源乘用車銷量也將會(huì)很差，原因在于：對(duì)C端需求來(lái)說(shuō)，居民由于疫情原因活動(dòng)受限，購(gòu)車行為受阻；對(duì)B端需求來(lái)說(shuō)，由于單車?yán)麧?rùn)為負(fù)，車企的意愿依然不高。但我們認(rèn)為整個(gè)Q1新能源汽車的銷量都在預(yù)期之內(nèi)。關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)何時(shí)會(huì)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)？我們認(rèn)為約在年中左右，并看好下半年的新能源汽車市場(chǎng)，這里有兩個(gè)核心假設(shè)：電池降價(jià)，政策托底。
【乘用車】復(fù)工延遲對(duì)銷售影響小，核心在于需求被沖擊。復(fù)工延遲對(duì)汽車銷售影響低，因?yàn)橐咔閷?duì)汽車短期需求沖擊很大，以至于當(dāng)前庫(kù)存完全能應(yīng)對(duì)當(dāng)前的需求。需求端，當(dāng)前居民活動(dòng)由于疫情的原因受到限制，4S店進(jìn)店客戶減少；同時(shí)車展、團(tuán)購(gòu)會(huì)等活動(dòng)難以開展，因此汽車消費(fèi)需求短期受到較大沖擊。此外，疫情導(dǎo)致居民的收入預(yù)期下滑，尤其第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)者受沖擊最大，進(jìn)而導(dǎo)致購(gòu)車需求出現(xiàn)下降和延后。
為何我們認(rèn)為2020年整車股的機(jī)會(huì)大于2019年？今年汽車銷量為前低后高，主要系：1、無(wú)國(guó)六影響；2、新能源車銷量必然前低后高；3、看好經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，汽車需求溫和增長(zhǎng)。2020年Q1宏觀經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊，Q2肯定環(huán)比持續(xù)回暖的，外加前期汽車被壓抑的消費(fèi)回歸，所以今年會(huì)是很明顯的前低后高。銷量增速越來(lái)越高，疊加2019年H2的低基數(shù)，2020年H2會(huì)有望呈現(xiàn)10%以上的同比增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，汽車銷量不及預(yù)期。
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