乳制品行業產量回升，龍頭表現突出。2019年原奶價格預計將下行，乳企有望受益于成本下行而改善利潤；當前我國三四線城市乳制品人均消費量較低疊加消費升級，三四線城市仍有空間；奶粉注冊制已落地，2019年奶粉行業預計將邊際改善。
調味品行業格局穩定，受益于產品提價等因素，調味品公司業績不斷改善。我國調味品人均消費量較低，疊加渠道下沉、消費升級等因素，未來行業仍有空間。此外，華融證券認為品牌化趨勢有利于龍頭企業集中度的提升，提高定價能力。
在2019年經濟增速放緩預期下，華融證券看好食品飲料這一防御性板塊的投資機會。自上而下看，建議選擇弱周期性的板塊，如調味品和乳制品；自下而上看，建議選擇護城河較寬、業績穩定、具有提價能力及品牌稀缺性等特征的標的。建議關注海天味業（603288.SH）、中炬高新（600872.SH）、伊利股份（600887.SH）、貴州茅臺（600519.SH）。
3.5G時代基站數量迎爆發增長，通信PCB基材率先受益（中信建投）
5G頻譜遠高于4G，電磁波穿透力差、衰減大，在不考慮其他因素的條件下，基站的覆蓋范圍比4G基站覆蓋范圍更小，建設密度更大。其中，5G低頻資源主要用于連續廣覆蓋、低時延高可靠、低功耗大連接等應用場景，主要載體是5G宏基站，中信建投預計我國5G宏建站密度將至少是4G基站的1.5倍，總數或將達到近600萬個。預計在2020年正式商用后，更加成熟的小基站建設方案將會用于5G高頻段以實現連續覆蓋，小基站數量亦有望迎來爆發增長。
中信建投認為，5G宏基站架構變化，從“BBU+RRU+天線”變為“AAU+CU+DU”宏基站架構的變化將引起單基站PCB及覆銅板基材需求量的變化。
傳統3G/4G基站通常是基帶處理單元（BBU）、射頻拉遠單元（RRU）和天饋系統三者獨立，5G核心網技術融合后，基站架構相較于4G基站將會發生重大變化：5G基站的BBU功能將被重構為CU（中央單元）與DU（分布單元）兩個功能實體，RRU與天線融合為AAU。
中信建投認為，單宏基站用量大幅提升疊加5G宏基站數量增加，催生高頻高速PCB及材料需求爆發。
5G通信PCB基材變化為PCB加工環節帶來挑戰，技術壁壘相對較高。基于以上5G宏基站建設數量及架構的分析，預計5G宏基站對高頻高速PCB及CCL的需求量相較于4G基站將會大幅提升。假設5G建設周期拉長為2019～2026年，國內宏基站建設總量為570萬站，占比全球60%，全球5G宏基站建設總量約950萬站，根據測算，5G宏基站PCB市場在2022年有望達到峰值279億元，而高頻/高速CCL的需求總量約98億元。
中信建投建議關注5G宏基站PCB及高頻/高速覆銅板投資機遇。通信基站PCB競爭格局穩定，產品技術門檻高、客戶認證周期長，國內深南電路（002916.SZ）、滬電股份（002463.SZ）在華為、中興、諾基亞、三星、愛立信等設備商供應體系中已占據重要地位，伴隨5G商用開啟，二者有望率先受益，國內份額有望分別達30%或更高。
高頻/高速PCB上游材料高頻/高速覆銅板涉及材料配方與核心工藝，長期為海外壟斷，正值高端化突破黃金時期，進口替代空間大，近年國內生益科技（600183.SH）、華正新材（603186.SH）等持續進行高頻/高速覆銅板的研發和生產，加速突破多種材料路線，市場需求起量后有望實現從0到1的突破，持續受益產品升級與進口替代。
4.新技術賦能傳統商業變革，新零售生命力持續強勁（申萬宏源）
阿里日前公布2019財年第三季度財報，實現營收1172.8億元，同比增長41.3%，其中核心電商業務營收1028.4億元，同比增長40.4%，占營收比重87.7%；實現凈利潤309.6億元，同比增長32.7%，增速環比提升27.9個百分點。國內零售平臺月度活躍用戶達到6.99億，環比凈增加3300萬，截至2018年12月31日止的12個月，年度活躍消費者達6.36億，同比增加3500萬，其中超過70%新增年度活躍消費者來自低線城市。
申萬宏源指出，本季度，阿里創新業務和其它板塊營收13.3億，同比增長72.7%。截至2018年第四季度，盒馬全國門店達109家，環比新增32家，較2018年年初新增超過80家，覆蓋城市達19座，主要為一二線城市，較2017年新增重慶、青島、長沙三座城市；截至2018年第四季度，約470家大潤發門店完成數字化轉型，消費者可以通過手機淘寶在線下單。
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