江特電機（002176）的增發方案極盡簡單之能事。其募投項目的投資明細、成本預測等關鍵數據一概欠奉。值得注意的是，公司2011年的募投項目至今仍有部分未曾完成。
關鍵數據欠奉，內部收益率存疑
根據江特電機披露的增發預案，公司本次非公開發行股票擬募集資金不超過10億元，將主要投資于年采選 120 萬噸鋰瓷石高效綜合利用項目、年處理 10 萬噸鋰云母制備高純度碳酸鋰及副產品綜合利用項目及補充公司流動資金。由于近期鋰瓷石價格同比有所上漲，因此市場本身對于這次公司投資鋰礦項目十分期待。不過令記者失望的是，江特電機本次的增發預案中僅提到了增發項目的投資總額，預期收入和凈利潤等大概數據，而對于這10億元的投資明細，以及未來凈利潤中的關鍵成本預算，在增發預案上并未看見。
即便是已披露的數據，江特電機的這份增發預案也存在一些疑點。首先是第一個年采選 120 萬噸鋰瓷石高效綜合利用項目，根據增發預案披露，該項目的內部投資收益率為16.38%（稅后），不過其后面說明中顯示，該項目的采礦部分收益將有 20%的部分歸屬于宜豐縣鑫源礦業有限公司，僅有80%的部分歸屬于江特電機；而選礦部分的收益將全部歸屬于本公司。考慮到采礦收益遠大于選礦，則實際上歸屬于上市公司的內部投資收益率只有16.38%*80%=13.1%，對應的投資回收期也會超過原先計劃的5.65年。另一個項目年處理10萬噸鋰云母制備高純度碳酸鋰及副產品綜合利用，增發預案中披露的內部投資收益率為34.97%（稅后），但是如果按項目投資金額30,846 萬元和年均凈利潤8,965.90萬元計算，實際的每年收益率只有29%，與其宣稱的34.97%差了一大截。究竟是公司的計算疏忽還是另有隱情？
前次增發尚未盈利，周期股風險不小
事實上，江特電機的這種“簡版”增發預案已經不是第一次了。就在2011年，公司剛剛完成了3.7億的非公開增發，用于投資變頻調速高壓電機和高效率高壓電機技術改造項目、富鋰錳基正極材料建設項目和電動汽車驅動技術研發中心建設項目。上述項目原計劃在應分別在2011-12年度完成。根據其增發方案，變頻調速高壓電機和高效率高壓電機技術改造項目的預計年均利潤總額7,182萬元。富鋰錳基正極材料建設項目的預計年均利潤總額為1,943.61 萬元。不過，其實際的運作結果與增發預測大相徑庭。
根據與本次增發預案同時披露的《前次募集資金使用情況專項報告》，江特電機直到去年年末才完成了富鋰錳基正極材料建設，今年的6月份才剛剛完成了變頻調速高壓電機和高效率高壓電機技術改造項目，而電動汽車驅動技術研發中心建設至今未完工。已完成的項目到目前還無一盈利，公司解釋稱主要是富鋰錳基正極材料的銷售收入未能達到承諾目標，以及頻調速高壓電機和高效率高壓電機技術改造項目尚未達產所致。有此不遠的前車之鑒，或許投資者對本次增發保持了多一份的謹慎。在公司披露增發預案的上周五，江特電機股價高開后拉高下挫，收市價僅微升了0.76%。
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