據(jù)報(bào)道，包括小米、vivo、OPPO和聯(lián)想等在內(nèi)的中國(guó)手機(jī)品牌迅速拓展印度市場(chǎng)，目前份額已達(dá)46%。據(jù)當(dāng)?shù)厝耸拷榻B，中國(guó)品牌手機(jī)在賣場(chǎng)的銷售額相當(dāng)可觀，中國(guó)手機(jī)不但在價(jià)格上有優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)和功能等方面也受到顧客歡迎。
咨詢公司Gartner的研究總監(jiān)表示，隨著主要市場(chǎng)，包括美國(guó)、中國(guó)和成熟的西歐銷售放緩，印度代表著最大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，因?yàn)樗莾H次于中國(guó)的第二大手機(jī)市場(chǎng)。
Gartner數(shù)據(jù)顯示，2016年印度智能手機(jī)出貨量約為1億部，到2018年滲透率升至62%，2017-2018年復(fù)合增速在15%-20%，遠(yuǎn)高于全球和中國(guó)大陸市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到印度消費(fèi)力水平，建議關(guān)注華為、OPPO和vivo等中低端機(jī)型表現(xiàn)以及其供應(yīng)鏈標(biāo)的。
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歐菲光：雙攝與大客戶驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)，汽車電子未來可期
打造平臺(tái)型企業(yè)，消費(fèi)電子千億市值必經(jīng)之路：“技術(shù)優(yōu)勢(shì)”和“客戶平臺(tái)”是消費(fèi)電子企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。橫向多元化發(fā)展是行業(yè)最終成長(zhǎng)方向。橫向多元化發(fā)展使得企業(yè)不受子行業(yè)天花板的限制，且能有效利用客戶資源這一核心優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)空間。瑞聲科技作為A/H股第一支千億市值公司，是這一發(fā)展戰(zhàn)略的典型代表。歐菲光在過去幾年搭上了消費(fèi)電子飛速發(fā)展的快車，配合公司極高的執(zhí)行力、精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局和極高的研發(fā)投入，支撐公司進(jìn)行快速業(yè)務(wù)整合，有望成為下一個(gè)瑞聲科技。
雙攝浪潮推動(dòng)攝像頭模組量?jī)r(jià)齊升：在消費(fèi)電子領(lǐng)域，雙攝像頭代替單攝像頭的趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，攝像頭模組迎來量?jī)r(jià)齊升的階段。預(yù)計(jì)到2019年，后置雙攝像頭滲透率可達(dá)到45%，前置滲透率可達(dá)到10%。歐菲光作為攝像頭模組龍頭企業(yè)，在雙攝領(lǐng)域具備相當(dāng)?shù)难邪l(fā)和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入雙攝領(lǐng)域后，延續(xù)此前在單攝以及指紋識(shí)別領(lǐng)域的勢(shì)頭，2017一季度已經(jīng)確定全面切入HOV等國(guó)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)客戶，并開始批量出貨，公司有望快速成為國(guó)內(nèi)雙攝第一供應(yīng)商，2017年市占率可達(dá)到20%以上。
多產(chǎn)品進(jìn)軍國(guó)際大客戶。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，2017年的iPhone會(huì)部分導(dǎo)入OLED屏幕，韓媒報(bào)道，大客戶已向韓國(guó)運(yùn)營(yíng)商發(fā)出OLED訂單需求，三星已經(jīng)拿下了其中的1億元。歐菲光開始進(jìn)入國(guó)際大客戶供應(yīng)鏈，其產(chǎn)品線眾多，彈性巨大，OLED觸摸屏和3DTouch在2018年有望逐步放量，也將給業(yè)績(jī)帶來巨大提升。
布局汽車電子，儲(chǔ)備未來發(fā)展動(dòng)力。2016年，全球汽車電子市場(chǎng)規(guī)模大約2400億美元，占整車比例約為35%。預(yù)計(jì)到2030年，車載電子占整車成本的價(jià)值上升到50%。公司設(shè)立智能駕駛、智能中控、互聯(lián)網(wǎng)+硬件和汽車電子四個(gè)事業(yè)部，生產(chǎn)中控屏、控制器、行車記錄儀等多款產(chǎn)品，預(yù)計(jì)該部分業(yè)務(wù)將隨著國(guó)內(nèi)智能汽車的發(fā)展而放量。汽車電子是公司未來發(fā)展主要?jiǎng)恿χ唬窘?jīng)過數(shù)年積累，即將迎來收獲期。
預(yù)計(jì)公司17-19年EPS為1.40、2.30、2.81元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)27、17、14倍PE。公司作為消費(fèi)電子龍頭成長(zhǎng)空間巨大。
歌爾股份：聲學(xué)和VR引領(lǐng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
聲學(xué)器件穩(wěn)健增長(zhǎng)，技術(shù)升級(jí)仍將持續(xù)。公司是全球聲學(xué)龍頭，2016年電聲器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.3億元，占公司總營(yíng)收56.71%，同比增長(zhǎng)14.58%，毛利率達(dá)24.06%。2017年1季度該領(lǐng)域營(yíng)收27.7億元，占公司總營(yíng)收61.2%，同比增長(zhǎng)56.3%，主要受益于聲學(xué)產(chǎn)品升級(jí)。
公司為A客戶聲學(xué)器件核心供應(yīng)商，2017年A客戶將推出10周年紀(jì)念機(jī)型，其聲學(xué)器件或?qū)⒃诜浪⒘Ⅲw聲、大功率方面大幅升級(jí)，公司在生產(chǎn)工藝、規(guī)模、良率方面均具有長(zhǎng)期積累和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；同時(shí)在A客戶的技術(shù)引領(lǐng)下，國(guó)產(chǎn)智能機(jī)的聲學(xué)器件亦有升級(jí)需求。預(yù)計(jì)2017年，A客戶市場(chǎng)份額有望保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)客戶則隨著其出貨量增加和公司份額提升，將貢獻(xiàn)明顯增量，同時(shí)伴隨著聲學(xué)器件持續(xù)升級(jí)，公司聲學(xué)器件BOM占比、單機(jī)價(jià)值量有望再度提升，全年有望實(shí)現(xiàn)35%左右的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
VR業(yè)務(wù)放量，積極擴(kuò)產(chǎn)迎接行業(yè)爆發(fā)期。公司電子配件業(yè)務(wù)2016年同比增長(zhǎng)104.5%，毛利率達(dá)20.3%，2017年1季度同比增長(zhǎng)118.79%，主要是VR業(yè)務(wù)放量推動(dòng)了該板塊業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司是索尼、Oculus等全球頂級(jí)VR頭顯的獨(dú)家代工廠商，在聲學(xué)與光學(xué)設(shè)計(jì)、精密制造及校準(zhǔn)測(cè)試等環(huán)節(jié)均具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，與客戶合作從OEM開始，再到目前ODM/JDM模式，逐漸形成了較高的技術(shù)壁壘。2016年公司VR產(chǎn)品出貨量100余萬臺(tái)，占全球中高端VRHDM出貨量80%，實(shí)現(xiàn)銷售收入25億元左右，約占公司總營(yíng)收13%。
據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2025年全球VR市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1820億美元，公司也將積極擴(kuò)產(chǎn)，迎接行業(yè)爆發(fā)期。預(yù)計(jì)2017年公司VR領(lǐng)域銷售收入有望同比增長(zhǎng)100%以上，未來將與重要客戶繼續(xù)拓展內(nèi)容與硬件方面的合作，進(jìn)一步鞏固公司在VR領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
卓翼科技：17Q2顯拐點(diǎn)，看好下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)
一季報(bào)稅費(fèi)及銷售費(fèi)用大幅增加，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期：公司2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.05億，同比下滑4.77%，歸屬于上市股東凈利潤(rùn)為-2578萬元，相較于去年同期454萬元下滑667.49%，符合業(yè)績(jī)預(yù)告虧損2000萬-3000萬元的區(qū)間，業(yè)績(jī)下滑的原因主要是智能手機(jī)行業(yè)淡季開工率不足以及人力成本的上升。此外今年一季度稅費(fèi)和銷售費(fèi)用的大幅提高也對(duì)業(yè)績(jī)有所拖累，由于增值稅、增加附加稅繳納造成公司稅金及附加同比增長(zhǎng)1416.71%，達(dá)到196.55萬元；同期銷售費(fèi)用達(dá)到1912.85萬元，增長(zhǎng)近543萬元。
2017Q2大幅扭虧，看好公司下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)：如之前深度報(bào)告所闡述，2013年公司原實(shí)際控制人田昱和夏傳武停止續(xù)簽《共同控制協(xié)議》，截至2017年3月夏傳武作為公司實(shí)際控制人，持股比例達(dá)到19.55%，歷史遺留問題消化完畢。2016年公司通過加強(qiáng)研發(fā)、增加新業(yè)務(wù)投入，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)型已顯成效，全年毛利率達(dá)到9.83%，為近三年高點(diǎn)，16年歸母凈利潤(rùn)1682萬元，成功扭虧為盈。公司一季報(bào)中預(yù)計(jì)17年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50-500萬元，即17Q2單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2628萬至3078萬，業(yè)績(jī)大幅扭虧，看好公司下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
鎖定量子點(diǎn)及智能制造平臺(tái)方向，積極培育全新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：在OLED顯示技術(shù)興起的同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于性能上甚至更勝一籌的量子點(diǎn)材料的關(guān)注度升溫，相關(guān)產(chǎn)品開始導(dǎo)入市場(chǎng)。公司年報(bào)中明確表示將保持對(duì)光電顯示業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，加快量子點(diǎn)新材料技術(shù)的積累和行業(yè)應(yīng)用。此外，公司3月份完成非公開發(fā)行9680萬股，募集資金7.56億，主要用于智能制造和創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。公司通過創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)進(jìn)軍智能穿戴、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、AR/VR等新興市場(chǎng)，將實(shí)現(xiàn)與客戶的長(zhǎng)期綁定，為公司帶來技術(shù)和訂單資源。基于公司在3C制造和自動(dòng)化生產(chǎn)中長(zhǎng)期的技術(shù)、客戶、經(jīng)驗(yàn)積累，未來量子點(diǎn)和智能制造平臺(tái)將成為全新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
看好智能制造、光電產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ紤]到公司在智能制造領(lǐng)域的能力特點(diǎn)，光電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)逐步迎來拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，維持此前17-19年5514萬元、1.11億元、1.88億元的利潤(rùn)預(yù)測(cè)。雖然短期估值過高，但公司未來3年增速高，存在交易性機(jī)會(huì)，從PEG的角度考慮，給予公司59倍-65倍2018年P(guān)E。
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