格林美：有望駛入外延式擴張的快車道

    格林美公告稱：本次非公開向深圳中植、匯垠磐涅等九家機構發行不超過242,718,666股(含242,718,666股)股票，募集資金總額不超過30億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于：收購凱力克49%的股權；收購德威格林美49%的股權；收購浙江德威65%的股權；償還銀行貸款；補充流動資金。

　　評論：

　　非公開增發增厚業績本次增發款中有10億資金用于補充流動資金，可減少財務費用約6000萬，同時按照2015年業績承諾來計算，可增厚權益利潤約7100萬。本次增發發行股票數量不超過2.42億股。兩相比較，2015年EPS約增厚0.042元(增長17%)。

　　增強協同效應，延伸產業鏈本次定增完成后，公司將實現對凱力克和德威格林美的絕對控制，這有助于提升公司的運營效率。公司對浙江德威的控股，則將公司的鈷鎳鎢產業鏈從資源回收端延伸到了硬質合金深加工領域，有助于公司發揮協同效應，提高產品附加值，應對大宗商品價格波動風險。

　　定增補充流動資金，外延式擴張有望有序展開2014年以前，公司大量進行資本性支出建設，已經具備強大的后端深度拆解優勢。目前行業已經進入整合大潮，各地拆解資質有限，想要進入新的地域市場，只能通過異地收購的方式。2014年公司收購揚州寧達60%的控股權，初次開始嘗試異地擴張。我們認為，隨著定增的完成，公司現金充裕，未來外延式擴張有望有序展開。

　　2015年政策暖風不斷，潛在利好眾多今年政府已出臺了《再生資源回收體系建設中長期規劃》、《重要資源循環利用工程實施方案》、《廢棄電器電子產品處理目錄》。目前已經確定電廢拆解補貼基金將會擴容，在原先“四機一腦”的基礎上，新增9類電器電子產品，但產品拆解規范和拆解補貼金額待定。潛在政策利好包括：1)《報廢機動車回收拆解管理條例》將推出；2)“以舊換再”的的試點擴散和消費者補貼的推出；3)(報廢汽車和物質再生)增值稅減免政策可能重啟。

　　參與湖北供銷總社的國企改革雙方于2015年2月12日簽署了《關于促進再生資源產業跨越發展的戰略合作框架協議》，該協議為排他性的框架性協議。內容主要有：1)雙方建立全方位長期合作關系；2)加快再生資源網絡、市場整合，雙方在技術、信息、人才、研發方面深度合作；3)雙方在報廢汽車回收拆解和再制造領域進行初次合作，共同投資于武漢鑫匯報廢汽車回收有限公司，整合全省報廢汽車回收拆解和零部件再制造的業務，建立全省報廢汽車回收拆解利用網絡體系。供銷社系統具有天然的資源回收渠道和網點優勢，而公司具有強大的后端深度拆解優勢。強強聯手，珠聯璧合。共同投資于武漢鑫匯應該僅僅是合作的開始，隨著正式協議的簽署，雙方可能將在更多的領域展開合作。未來不排除公司會將該合作模式復制到其它省份。