雄韜股份16-17年進入鋰電產能釋放階段，提供較大業績彈性。鉛酸電池產能逐步實現向越南轉移，為傳統主業提供了競爭優勢。公司主業穩定，技術路線已經明顯向鋰電轉移。
投資建議：
預計公司2015、2016、2017年EPS分別為0.41元、0.48元、0.63元，對應PE為56倍、48倍、36倍。公司16-17年進入鋰電產能釋放階段，提供較大業績彈性。鉛酸電池產能逐步實現向越南轉移，為傳統主業提供了競爭優勢。公司主業穩定，技術路線已經明顯向鋰電轉移。首次覆蓋，給予推薦評級。
投資要點：
鋰電擴產進行時：公司預計2016年將能安裝0.4GWh鋰電生產線，2017年將安裝0.6GWh。1GWh中將按7:2:1的比例分派給動力電池、通訊電池和儲能電池。擴產計劃中的0.7GWh動力電池正在開拓銷售渠道，公司將依托原有銷售渠道和客戶資源進行通訊電池和儲能電池銷售。
鉛酸電池產能外移：鑒于國內4%的消費稅即將征收，公司將優先發展位于越南的鉛酸電池工廠。越南人工成本便宜，運往南亞及東南亞等國的運輸成本低，銷往歐美的產品稅率低，與國內鉛酸電池廠相比有著日益顯著的運營優勢。公司當前在越南的產能在120萬千伏安時，隨著募投項目新建投入未來將逐步擴展到240萬千伏安時，有助于公司夯實當前的鉛酸電池主業。
主業穩定，技術路線轉變趨勢已定：公司鉛酸電池主業穩定，可保持每年10%左右的穩定增長。從管理層角度看，公司的技術路線已經明顯順應發展趨勢向鋰電相關產業轉型，為公司未來的轉型奠定了基礎。
風險提示：新能源汽車增長不及預期；鉛酸電池降價風險。
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