萬向此次收購A123 幸or不幸？待市場驗證

2012年12月9日，美國電動汽車電池生產(chǎn)商A123系統(tǒng)公司(NASDAQ：AONE，以下簡稱“A123”)發(fā)布聲明證實，中國萬向集團公司(以下簡稱“萬向”)已贏得收購該公司的投標，但萬向能否順利接收A123，還需得到美國外國投資委員會(Committee onForeign Investment in the United States，以下簡稱“CFIUS”)的批準，該機構(gòu)主要負責(zé)審查有關(guān)國家安全的外國交易。

就在審查期間， 曾宣布退出競拍的江森自控公司(以下簡稱“江森”)表示，對A123的汽車資產(chǎn)依然感興趣，包括在密歇根州Livonia和Romulus的兩個工廠。江森并認為，萬向的競拍將會被美國政府判為無效，一旦萬向收購失敗， 江森將隨時準備接受A123。

不管萬向收購最終能否成功，對于此次收購行動萬向是否值得，許多業(yè)內(nèi)人士和投資界人士仍莫衷一是，但有一點大家均表示認同，那就是收購之后遠比收購過程更艱難。

看中技術(shù)和市場

萬向近四十年來一直以汽車零部件為主業(yè)，“造車”成為魯冠球的夢想。十多年過去了，萬向從未在電動汽車上賺過一分錢。“此次收購A123，能使萬向離電動汽車夢更進一步。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

記者了解到，萬向拍下A123的業(yè)務(wù)包括汽車電池業(yè)務(wù)(包括電池產(chǎn)品、技術(shù)、客戶訂單合同、美國密歇根州的Livonia和Romulus兩工廠的生產(chǎn)設(shè)備和設(shè)施、中國的陰極粉體生產(chǎn)設(shè)施以及與上汽合資的上海捷新動力電池系統(tǒng)有限公司中51%的股東權(quán)益等)、電網(wǎng)及電能存儲業(yè)務(wù)和其他商用業(yè)務(wù)。為了平息美國國內(nèi)有關(guān)涉及國家安全的反對聲音，萬向剔除了包括軍工合同在內(nèi)的所有政府合同(該部分最終以225萬美元出售給了美國Naviatas系統(tǒng)公司)。

“萬向最看重的，是A123與上汽等車廠的合作關(guān)系以及合資的電池工廠。”上述業(yè)內(nèi)人士指出，萬向提出收購A123，肯定是預(yù)見了美國政府審查等問題，無論成功與否，都是一招好棋。

擁有成熟磷酸鐵鋰電池制造技術(shù)的A123，目前與通用、寶馬、上汽和菲斯科等國際汽車巨頭都訂有采購協(xié)議，業(yè)務(wù)版圖覆蓋中美兩大市場。

魯冠球之子，萬向集團總裁魯偉鼎表示，通過A123，萬向可獲得更多先進的電池和新能源技術(shù)，并能借此擴大萬向集團在美國市場的銷售份額。由此可見，萬向收購的關(guān)鍵在于核心技術(shù)和市場。

以汽車零配件起家的萬向，雖然在電動汽車領(lǐng)域做了很多嘗試，但成功的例子不多，且自1994年進入美國市場，萬向遲遲無法進入美國新能源汽車供應(yīng)體系。盡管在2011年初，萬向曾先后與美國Ener1、史密斯電動車公司合資投建電池生產(chǎn)基地及生產(chǎn)電動車，但Ener1的破產(chǎn)與核心技術(shù)、整合能力的缺失，一直讓萬向徘徊在電動汽車市場的邊緣。對A123的收購，反映了萬向?qū)﹄姵丶夹g(shù)和市場的渴求。

收購A123一旦成功，萬向?qū)⒋蜷_進入主流電動汽車市場的大門。一位萬向集團內(nèi)部員工表示，目前，中國的電動車政策環(huán)境正在逐漸成熟，市場也在逐漸啟動，萬向希望借收購A123公司來快速樹立自己在行業(yè)內(nèi)的地位。

另有消息稱，萬向還有可能收購美國電動汽車制造商菲斯科汽車公司。菲斯科是A123公司在美國的主要客戶，因需要大量召回故障電池而陷入財務(wù)困境，A123申請破產(chǎn)也導(dǎo)致搭載A123電池的卡瑪電動汽車被迫停產(chǎn)。該公司表示，將首先考慮從中國或者歐洲尋找投資者或買家，原因是公司高管認為這兩個地區(qū)對發(fā)展電動車的興趣超過美國。對于潛在的合作者，菲斯科將提供一款已經(jīng)開發(fā)的電動汽車設(shè)計，該車研發(fā)費用超過10億美元。不過，菲斯科隨后否認了被拋售和破產(chǎn)的可能，而是強調(diào)擬尋找合作伙伴。對此，萬向集團尚未公開置評。

亟需止虧與整合

魯冠球的女婿，萬向美國公司總裁倪頻曾向表示，萬向集團計劃發(fā)展A123公司在美國的工程和制造業(yè)務(wù)，公司將致力于對A123進行長期投資，這將是A123未來制勝的關(guān)鍵。

盡管對于收購和經(jīng)營A123，萬向表現(xiàn)出絕對的自信，許多業(yè)內(nèi)人士仍對此次收購唱衰。

最迫切的，是如何止虧。

公開資料顯示，A123自2009年上市以來幾乎沒有一個季度完成目標，已經(jīng)陷入無法遏制的持續(xù)虧損中。2006～2010年間，A123歸屬普通股股東虧損已累計達到近3.66億美元，更為糟糕的是，虧損額還在持續(xù)增長中，2011  年，虧損額升至2.577億美元，僅2012年上半年，凈虧損便已高達2.08億美元。沒有人知道，這種持續(xù)虧損的情況何時能止住。

就在競標結(jié)束的第二天，美國能源部馬上宣布將不給予A123剩余的財政撥款，且其受國家資助的設(shè)備和設(shè)施必須留在美國。

“購買還是小數(shù)目，但要讓美國兩個工廠和中國一個工廠的A123運轉(zhuǎn)起來，資金的缺口會比交易的錢還要多，且是持續(xù)投入。”一位投資界人士指出，萬向收購成功后，亟需找到企業(yè)的盈利平衡點。

隨著中國車企海外并購日趨活躍，核心技術(shù)成為其海外并購的重點。通過并購獲得核心技術(shù)的方式，雖可較快實現(xiàn)技術(shù)升級，迅速形成規(guī)模，卻存在整合難度大的問題。萬向只有與A123實現(xiàn)真正的產(chǎn)業(yè)整合，才有可能在技術(shù)和管理上得到提升，才有利于中國電動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

有消息稱，為了拓展中國市場，萬向考慮將A123公司的相關(guān)資產(chǎn)注入其與上汽的合資公司——上海捷新動力電池系統(tǒng)有限公司中。

一位鋰離子動力電池技術(shù)人員表示，萬向這幾年在鋰離子動力電池上投入巨大，幾年前就研發(fā)了軟包鋰動力電池，但由于性能的缺陷，一直沒有量產(chǎn)。此次收購A123，不僅意味著這幾年動力電池研發(fā)基本失敗，也基本確定了萬向?qū)碜叩穆肪€就是磷酸鐵鋰。而A123的技術(shù)和專利有被估高的可能，磷酸鐵鋰技術(shù)應(yīng)用于電動汽車也存在很大爭議。“磷酸鐵鋰在電動汽車上會有所應(yīng)用，但肯定不會成為主流。”他認為，萬向把寶壓在A123身上，未來肯定會證明是錯的。

A123中國公司的員工似乎也對萬向并沒有多少信心。

在江蘇常州，A123有3個生產(chǎn)基地——常州高博能源材料有限公司、常州高博能源技術(shù)有限公司和鎮(zhèn)江高博能源技術(shù)有限公司，主要從事新型高能鋰離子電池及鋰離子電池材料的開發(fā)、制造和銷售，生產(chǎn)電動汽車及混合動力汽車用鋰離子電池。常州高博內(nèi)部員工告訴記者，公司多數(shù)員工對萬向收購A123一事仍持觀望態(tài)度，且大部分技術(shù)人員都有跳槽意向，總部正遷往寧德的中國鋰電池巨頭ATL成為下家首選。

最大問題，還是市場。

記者了解到，A123的磷酸鐵鋰電池還只是處在實驗室階段，成本太高，還待市場驗證，美國也并未將其視作主流技術(shù)。此外，中國企業(yè)在收購?fù)鈬髽I(yè)時，其附加條款中往往就有對技術(shù)使用的限制，這意味著A123的技術(shù)和專利能否被充分吸收，萬向能否依靠該技術(shù)打開中美電動汽車市場也是個問題。

盡管中國對新能源汽車有著宏偉的規(guī)劃，萬向十多年來在電動汽車上也投入巨大，但就目前的情況來看，預(yù)計在未來幾年內(nèi)還很難獲得收益。

歐美新能源汽車市場同樣處于低迷。正是由于市場的疲軟，使得歐美車企希望通過引入資本或重組來擺脫困境，作為全球最大的汽車市場，中國成為他們的不二選擇。加上國內(nèi)車企近年來已逐漸意識到自身技術(shù)與能力的缺失，考慮自己研發(fā)成本高、風(fēng)險大，通過海外并購獲得相應(yīng)技術(shù)的愿望也更加強烈。如何有效整合，是參與海外并購的中國車企將面臨的新考題。

萬向此次收購A123，幸or不幸，全待市場驗證。