萬向此次收購A123 幸or不幸？待市場驗證

2012年12月9日，美國電動汽車電池生產商A123系統公司(NASDAQ：AONE，以下簡稱“A123”)發布聲明證實，中國萬向集團公司(以下簡稱“萬向”)已贏得收購該公司的投標，但萬向能否順利接收A123，還需得到美國外國投資委員會(Committee onForeign Investment in the United States，以下簡稱“CFIUS”)的批準，該機構主要負責審查有關國家安全的外國交易。

就在審查期間， 曾宣布退出競拍的江森自控公司(以下簡稱“江森”)表示，對A123的汽車資產依然感興趣，包括在密歇根州Livonia和Romulus的兩個工廠。江森并認為，萬向的競拍將會被美國政府判為無效，一旦萬向收購失敗， 江森將隨時準備接受A123。

不管萬向收購最終能否成功，對于此次收購行動萬向是否值得，許多業內人士和投資界人士仍莫衷一是，但有一點大家均表示認同，那就是收購之后遠比收購過程更艱難。

看中技術和市場

萬向近四十年來一直以汽車零部件為主業，“造車”成為魯冠球的夢想。十多年過去了，萬向從未在電動汽車上賺過一分錢。“此次收購A123，能使萬向離電動汽車夢更進一步。”一位業內人士表示。

記者了解到，萬向拍下A123的業務包括汽車電池業務(包括電池產品、技術、客戶訂單合同、美國密歇根州的Livonia和Romulus兩工廠的生產設備和設施、中國的陰極粉體生產設施以及與上汽合資的上海捷新動力電池系統有限公司中51%的股東權益等)、電網及電能存儲業務和其他商用業務。為了平息美國國內有關涉及國家安全的反對聲音，萬向剔除了包括軍工合同在內的所有政府合同(該部分最終以225萬美元出售給了美國Naviatas系統公司)。

“萬向最看重的，是A123與上汽等車廠的合作關系以及合資的電池工廠。”上述業內人士指出，萬向提出收購A123，肯定是預見了美國政府審查等問題，無論成功與否，都是一招好棋。

擁有成熟磷酸鐵鋰電池制造技術的A123，目前與通用、寶馬、上汽和菲斯科等國際汽車巨頭都訂有采購協議，業務版圖覆蓋中美兩大市場。

魯冠球之子，萬向集團總裁魯偉鼎表示，通過A123，萬向可獲得更多先進的電池和新能源技術，并能借此擴大萬向集團在美國市場的銷售份額。由此可見，萬向收購的關鍵在于核心技術和市場。

以汽車零配件起家的萬向，雖然在電動汽車領域做了很多嘗試，但成功的例子不多，且自1994年進入美國市場，萬向遲遲無法進入美國新能源汽車供應體系。盡管在2011年初，萬向曾先后與美國Ener1、史密斯電動車公司合資投建電池生產基地及生產電動車，但Ener1的破產與核心技術、整合能力的缺失，一直讓萬向徘徊在電動汽車市場的邊緣。對A123的收購，反映了萬向對電池技術和市場的渴求。

收購A123一旦成功，萬向將打開進入主流電動汽車市場的大門。一位萬向集團內部員工表示，目前，中國的電動車政策環境正在逐漸成熟，市場也在逐漸啟動，萬向希望借收購A123公司來快速樹立自己在行業內的地位。

另有消息稱，萬向還有可能收購美國電動汽車制造商菲斯科汽車公司。菲斯科是A123公司在美國的主要客戶，因需要大量召回故障電池而陷入財務困境，A123申請破產也導致搭載A123電池的卡瑪電動汽車被迫停產。該公司表示，將首先考慮從中國或者歐洲尋找投資者或買家，原因是公司高管認為這兩個地區對發展電動車的興趣超過美國。對于潛在的合作者，菲斯科將提供一款已經開發的電動汽車設計，該車研發費用超過10億美元。不過，菲斯科隨后否認了被拋售和破產的可能，而是強調擬尋找合作伙伴。對此，萬向集團尚未公開置評。

亟需止虧與整合

魯冠球的女婿，萬向美國公司總裁倪頻曾向表示，萬向集團計劃發展A123公司在美國的工程和制造業務，公司將致力于對A123進行長期投資，這將是A123未來制勝的關鍵。

盡管對于收購和經營A123，萬向表現出絕對的自信，許多業內人士仍對此次收購唱衰。

最迫切的，是如何止虧。

公開資料顯示，A123自2009年上市以來幾乎沒有一個季度完成目標，已經陷入無法遏制的持續虧損中。2006～2010年間，A123歸屬普通股股東虧損已累計達到近3.66億美元，更為糟糕的是，虧損額還在持續增長中，2011  年，虧損額升至2.577億美元，僅2012年上半年，凈虧損便已高達2.08億美元。沒有人知道，這種持續虧損的情況何時能止住。

就在競標結束的第二天，美國能源部馬上宣布將不給予A123剩余的財政撥款，且其受國家資助的設備和設施必須留在美國。

“購買還是小數目，但要讓美國兩個工廠和中國一個工廠的A123運轉起來，資金的缺口會比交易的錢還要多，且是持續投入。”一位投資界人士指出，萬向收購成功后，亟需找到企業的盈利平衡點。

隨著中國車企海外并購日趨活躍，核心技術成為其海外并購的重點。通過并購獲得核心技術的方式，雖可較快實現技術升級，迅速形成規模，卻存在整合難度大的問題。萬向只有與A123實現真正的產業整合，才有可能在技術和管理上得到提升，才有利于中國電動汽車產業的發展。

有消息稱，為了拓展中國市場，萬向考慮將A123公司的相關資產注入其與上汽的合資公司——上海捷新動力電池系統有限公司中。

一位鋰離子動力電池技術人員表示，萬向這幾年在鋰離子動力電池上投入巨大，幾年前就研發了軟包鋰動力電池，但由于性能的缺陷，一直沒有量產。此次收購A123，不僅意味著這幾年動力電池研發基本失敗，也基本確定了萬向將來走的路線就是磷酸鐵鋰。而A123的技術和專利有被估高的可能，磷酸鐵鋰技術應用于電動汽車也存在很大爭議。“磷酸鐵鋰在電動汽車上會有所應用，但肯定不會成為主流。”他認為，萬向把寶壓在A123身上，未來肯定會證明是錯的。

A123中國公司的員工似乎也對萬向并沒有多少信心。

在江蘇常州，A123有3個生產基地——常州高博能源材料有限公司、常州高博能源技術有限公司和鎮江高博能源技術有限公司，主要從事新型高能鋰離子電池及鋰離子電池材料的開發、制造和銷售，生產電動汽車及混合動力汽車用鋰離子電池。常州高博內部員工告訴記者，公司多數員工對萬向收購A123一事仍持觀望態度，且大部分技術人員都有跳槽意向，總部正遷往寧德的中國鋰電池巨頭ATL成為下家首選。

最大問題，還是市場。

記者了解到，A123的磷酸鐵鋰電池還只是處在實驗室階段，成本太高，還待市場驗證，美國也并未將其視作主流技術。此外，中國企業在收購外國企業時，其附加條款中往往就有對技術使用的限制，這意味著A123的技術和專利能否被充分吸收，萬向能否依靠該技術打開中美電動汽車市場也是個問題。

盡管中國對新能源汽車有著宏偉的規劃，萬向十多年來在電動汽車上也投入巨大，但就目前的情況來看，預計在未來幾年內還很難獲得收益。

歐美新能源汽車市場同樣處于低迷。正是由于市場的疲軟，使得歐美車企希望通過引入資本或重組來擺脫困境，作為全球最大的汽車市場，中國成為他們的不二選擇。加上國內車企近年來已逐漸意識到自身技術與能力的缺失，考慮自己研發成本高、風險大，通過海外并購獲得相應技術的愿望也更加強烈。如何有效整合，是參與海外并購的中國車企將面臨的新考題。

萬向此次收購A123，幸or不幸，全待市場驗證。